做一流的投资长跑选手——访行健资产管理首席投资总监蔡雅颂

　　近年来，中国优质资产在全球市场的吸引力持续提升，使得一批专注于投资中国资产的资管公司脱颖而出，行健资产管理就是其中之一。扎根香港市场10年，从一家管理4000万美元的小公司成长为管理超过10亿美元、客户遍布北美欧亚的知名资产管理公司，行健资产积累了深厚的投资经验，并且初心始终不变。

　　“对一家持续发展的公司来说，10年只是一个开始。10年来市场沧海桑田，但我们有两样东西始终未变：一是对大中华区股票研究的专注，二是对中国市场的信心。”行健资产管理首席投资总监蔡雅颂表示。

　　挖掘市场未知的价值

　　要在专业投资者云集的港股市场立足，行健资产究竟具备什么样的底气？拥有超过22年投资管理经验的蔡雅颂表示，专注于自下而上选股是做好投资的关键。

　　“我们的投资决定取决于对股票基本面的深入研究，通过扎实的调研，发掘企业的潜在价值，从而收获预期差带来的收益。投资团队每年会做超过1000次实地调研，看厂房、店铺，跟公司管理层深入交流。”蔡雅颂表示。

　　“我在团队内部常常讲‘四个R’投资策略：即Right business，找对的生意；Right people，找对的管理团队；Right cycle，在公司的生命周期、行业周期处于好的或上升阶段；Right price，我们用什么价格去买这些公司。究竟是看今年，还是看两三年之后？通过这些方法精选出的企业，我们愿意付出耐心，伴随其共同成长。”蔡雅颂说。

　　关注成长公司

　　如何发掘具有预期差的潜在优质资产？蔡雅颂经常要求团队要想别人暂时没有看到、没有想到的东西，思考一下这些东西未来3-5年是否有价值，要深入思考投资每家公司的思路有没有跟市场不一样，有哪些尚未被其他投资者发现的情况是有价值的。

　　“我们希望在一些公司还未‘发芽’时就看到巨大的潜力。不过，具有巨大的潜力不等于我们要投资。10家有潜力的公司，最终能‘发光发芽’的可能只有一两家。我们的方法是投资每家公司不是一下子下重注，要以很长时间观察公司管理层所说的能否实现、执行力度如何，每个阶段都会设立目标标杆。日久见人心，企业亦如是。”蔡雅颂说。

　　蔡雅颂表示：“投资每家公司都会有一个过程，比方说有些公司我见了一两次，觉得心里比较踏实，我会先投一个点。如果接下来的情形能强化之前的想法，我会加仓，反之会卖出。不可能每一次发现都是正确的，不允许自己犯错是不现实的，我还没有达到完美的境界。坦白说，我们会犯错，但要控制在很低的仓位。”

　　长期坚定看好中国资产

　　蔡雅颂对港股的中长期投资价值充分肯定。他表示，不管是用PE、PB，还是看市占率，甚至派息率，港股确实很有吸引力，处于估值洼地。接下来宏观经济对股票市场的扰动会降低很多，这些因素都对港股构成利好，但投资难度也不小。

　　“展望四季度，我认为可能要在大风大浪中管理资产，低点要敢于买入，哪怕三到六个月内表现黯淡。”蔡雅颂表示，对一位基金经理来说，就是要追求相对确定性，在波动中寻找机会。但在具体投资的时候不要“把马车放在马前面”，即为了降低现金比例而去投，一定要找到合适的标的才可以投。

　　10年来，行健资产管理对中国市场的信心始终未改。蔡雅颂表示，未来行健资产管理将进一步深耕中国市场，与优质企业共同成长。