方正富邦基金王义发:科创板投资仍将遵循价值投资理念

2019-06-17 08:57:49 来源:上海证券报 作者:谢达斐

  科创板渐行渐近,尽管其上板机制、投资者结构以及交易规定等方面均有别于现有市场,但在方正富邦权益投资部副总裁王义发看来,价值投资理念仍适用于科创板投资,应重点关注企业的成长性及安全边际;践行该理念的前提则是对企业进行深度研究,一方面研究行业趋势,另一方面研究政策空间。

  据了解,目前方正富邦基金正在不断完善充实科创板投研小组,小组目前配备成员5至6人,均具有国内外名校背景,投研实力较强,投研小组研究领域目前聚焦新型制造、新能源、医疗及环保等行业。

  “两步走”估值方法

  目前,基金公司正在紧锣密鼓地进行科创板的投资与研究工作,一些大中型基金公司专门规划了一套估值模式以适应科创板的投资逻辑。据介绍,方正富邦基金的科创板估值方式分为“两步走”,首先将科创板企业进行分类,然后再根据企业具体情况进行估值。

  据王义发介绍,科创板企业主要分为两类,分别为短期内有盈利的公司及短期内无盈利的公司。对于有盈利的标的,可以直接对标A股及海外市场标的,估值一目了然。而对于无盈利企业,则在用行业和标的特征来拟合未来盈利情况后再进行估值。

  “一般可以用PS(市销率)来推断企业未来盈利。如果是偏技术类企业,则更关注其收入来源的可持续性,可研究其订单情况、销售稳定性及行业地位;如果是研发新技术的企业,可关注技术的扩散及使用者情况来判断未来盈利情况。”王义发补充表示。

  科创板投资更加考验投资者专业能力

  王义发认为,某种意义上说,科创板是机构市,更加考验投资者的专业能力。在他看来,价值投资理念仍适用于科创板投资,应主要关注企业成长性和安全边际这两个维度。

  他表示,一方面,由于科创板企业多为科技创新型公司,其成长性主要体现在技术门槛能否形成护城河。另一方面,安全边际主要体现在估值水平。从相关规则来看,券商跟投会使科创板企业初始报价相对理性。但在流动性较为宽松的背景下,科创板标的初始估值可能被推高。因此,在进入次新股阶段时,科创板企业的估值可能会偏高。

  价值投资落实到根本是深度研究,尤其是针对盈利不稳定的企业,需要通过调研上中下游产业链的方式进行深度剖析,王义发认为这是控制风险的最佳方法。他表示,还可以从投资组合构建上控制风险,体现在分散投资以及内部风险对冲。

  因此,在科创板投资策略上,王义发注重长期策略和短期策略的互相结合。“除了做好基本面研究,还会用量化策略来捕捉短期资金面趋势、投资者情绪等短期因素。”王义发表示。