抓住市场馈赠的阿尔法收益——访财通资管指数和策略投资部负责人王钟

2019-06-03 08:30:33 来源:上海证券报 作者:陆海晴

  这是投资者的黄金时代。在财通资管指数和策略投资部负责人王钟看来,资本市场体系的建设日趋完善,投资者可以在一个更健全的资本市场里充分施展自己的能力。

  这也是进场的黄金时期。王钟表示,现在是在相对低位进行布局的较好时机,也是他在当前时点选择发行财通资管中证500指数增强(LOF)基金的原因。

  “无论从资金流入还是后期关注度看,中证500指数具有很高的配置价值。”王钟表示,指数增强基金在获取贝塔收益的同时,还可以捕捉到阿尔法收益。“当前中证500的估值处于历史低位,贝塔是有价值的。我们将通过多因子投资策略,增加筛选出优质股票的概率,主动增强寻求阿尔法收益。”

  在均衡投资中捕捉阿尔法收益

  各家基金公司都在布局指数增强基金,但王钟表示:“在任何一个高度竞争的行业,同质化都是不可避免的,因为客户的主要需求往往是一致的,所以大家都会选择这个赛道。”

  “赛道”选择的趋同,意味着想要获取超额收益,在未来的投资比拼中,各自增强策略的有效性将更加重要。在王钟看来,当下A股市场效率相对较低,因此存在获得超额收益的空间,这也是他的强项所在。

  王钟的这份底气来源于他的量化模型和团队。“经过一代又一代人的努力,指数投资正越来越精细化,至今演化出了多种因子,迭代的进程很清晰。”数学功底深厚、拥有留美博士背景、历经衍生品及量化投资的王钟,正是在这样的基础上搭建起自己的模型。“我们不做择时、择行业,而是专注于选股,所以本质上我们的增强策略是择股模型。”

  王钟进一步介绍道,首先利用各种历经市场检验的有效因子对个股的本质特征进行刻画,然后在市场风格变化中进行多维度个股评估,增加筛选出优质股票的概率。“市场在不断变化,我们要做的是找到当下相对更好的股票。因此,我们会不断进化发展模型的策略体系,此外也会按日、周、月等不同周期进行个股的评估调整。”

  他强调,长期的均衡投资非常必要:“高阿尔法、低跟踪误差是最好的状态,但本质上它们是此消彼长的,因此我们需要找到一个长期的均衡点,通过因子挖掘、架构模型、风险约束优化等去提升有效性。”

  中盘蓝筹股迎布局佳期

  在风云变幻的投资市场,王钟拥有难得的淡定与从容。他热衷读书,不断感悟阅读带来的力量;他还喜欢国际象棋,从棋局变化之中磨炼归因的能力;但他更醉心于独立思考和掌握前沿的研究动态,这些对于他的投资逻辑及模型构建至关重要。

  在王钟看来,投资面对的是一个非确定性的市场,被动投资的优势就是规则清晰,纪律性比较强,而指数增强其实就是将主动的思想融合在被动的纪律里。

  从历史表现来看,A股市场中指数基金的增强策略有效性较高。Wind数据显示,2016年至2018年,全市场中证500指数增强基金相较其业绩比较基准,其平均超额收益率分别达到13.97%、9.72%、5.74%。

  谈及接下来的投资机会,王钟看好中盘蓝筹板块。他表示,中证500指数是中盘蓝筹股最有代表性的标的。从成长性来看,中证500指数在电子、化工、传媒、计算机等代表新经济的行业具有较高配置,有望享受下一轮经济增长红利。就估值水平而言,中证500指数市盈率处于历史8%的低位区间,具有良好的安全边际。

  值得一提的是,继MSCI之后,富时罗素也将扩容,将A股纳入其指数体系中,这将令中盘蓝筹板块受益。按照最新公布的名单,共有1097只A股“入富”,其中包括292只大盘股、422只中盘股、376只小盘股以及7只微盘股。王钟认为,无论从资金流入还是后期关注度看,中证500指数均具有较高的配置价值。