上海高金学院发布首份全方位私募基金策略“体检”报告

　　上证报中国证券网讯 在5月31日举行的2019 中国对冲基金策略发展论坛上，上海高级金融学院副院长、中国私募证券投资研究中心（CHFRC）主任严弘教授发布了一项CHFRC重磅研究成果——《中国私募证券投资基金策略指数的构建与业绩特征》（下称“策略指数报告”）。

　　报告显示，各类私募证券投资基金产品长期业绩表现突出。自2007年1 月至2018 年12 月间, CHFRC私募证券投资基金综合指数实现累计收益率为163.86%， 该累计收益率高于沪深300 指数(47.51%)，也好于中证500 指数 (141.46%) 同期业绩。这说明相对大盘指数而言，私募证券投资基金的整体上创造了超额收益。

　　具体看，私募证券投资基金在大类资产配置中正发挥非常重要的作用，不过不同策略表现出不同的收益和风险水平。

　　细分策略指数看，市场中性、股票套利以及债券多头策略指数在2015-2018 年间呈现较高收益、低风险且相对较高的夏普率，且最大回撤也要显著低于市场指数的同期表现。同时，大部分股票类策略和组合基金（FOF）策略指数在上述同期的业绩表现特征较为接近CHFRC私募证券投资基金综合指数的同期表现。

　　从风险水平看，商品主观、系统化趋势和期货日内策略的波动率在各年度内都高于其他策略，股票事件驱动、股票多头和股票多空次之；股票市场中性、股票套利和期货套利策略在各年度内的波动率相对较低且最大回撤也较小；而债券多头各年度的波动率和最大回撤都最低。

　　从风险调整后收益角度看，债券多头策略和期货套利的夏普比率最稳定，2015-2018年大部分时间接近或超过2；其次是期货日内策略和股票套利策略在各年度的夏普比率虽然有些波动但大部分时间高于1；大部分股票类策略的夏普比率波动较大。

　　业绩相关性方面，不同资产类别的策略指数之间，股票类策略与宏观指数与FOF策略指数呈现较高相关性；管理期货类（CTA）策略指数和债券策略指数与其他策略指数的相关性较弱，特别是期货日内类策略与股票类策略的相关度较低，具有明显的分散化作用。

　　严弘介绍说，从行业角度来看，目前国内私募证券投资基金发展已初具规模，而且种类相对也比较多。虽然相对与海外市场整体策略种类，尚有差距，但是有相当一部分策略已经在市场上有一定规模。此次推出的策略指数对市场相关策略的基金都有较为全面的覆盖，应对市场有相当的指导意义。

　　严弘指出，当前中国私募证券投资基金行业整体还处于发展初期，过去几年发展速度很快；展望未来，行业发展空间仍很大。目前行业距离为投资者提供绝对收益的目标实现还有距离，但发展的方向是正确的。（朱琳娜）