泓德基金王克玉：立足优势领域 买估值合理的好公司

　　2013年，创业板走势一骑绝尘，也催生出一批精于成长投资的优秀基金经理，王克玉便是个中翘楚。

　　6年后，随着科创板推出日期的临近，“成长风”再度刮向A股市场。积累多年成长投资经验的王克玉日前带来了更深入的思考和更成熟的投资框架。他认为，基金经理应当在自己的优势领域里，通过不断拓展视野和提高研究能力来选出优秀的公司，努力给持有人带来低波动和高成长的投资体验。

　　自下而上 深耕优势领域

　　成长投资偏重积极进取，但王克玉给人的印象更多是稳健持重，看似矛盾的两种特质在一个人身上做到了有机统一。Wind数据显示，王克玉所管理的泓德优选成长混合型基金成立于上证综指处于4500点高位之时。截至今年3月底，该产品成立以来收益达30.40%，而同期上证综指累计下跌30.49%。

　　谈到投资风格，王克玉表示，从行业研究员到基金经理，他的思路一直是自下而上寻找投资性价比高的标的，并围绕这一目的做一些行业上的拓展。具体而言，他从一家公司的业务模式和长期增长空间入手，首先分析它的运营能力、竞争优势的壁垒，因为这些直接决定公司盈利水平的高低。“同时我们也非常关注企业的运营能力和发展的可持续性。只有拥有非常好的机制和非常优秀的管理团队，才能保证公司的长期发展。”王克玉说。

　　“来到泓德之后，我们想打造自己的队伍和研究方法，论证之后才最终确立以一家公司盈利增长的持续性作为最值得关注的因素。”王克玉补充道，“一家企业最核心的价值在于远期经营价值的折现，这对企业经营的持续性要求特别高。围绕这个要素深入研究，近两年来我们团队对公司的分析能力得到明显提升。”

　　泓德基金创建时即加入公司，作为事业一部的负责人，王克玉所管理的权益产品规模和业绩实现双增长。新近发行的泓德研究优选混合型基金更是瞄准低估值保护下的成长股，将针对诸如高端制造、新兴产业、大众消费、医药等行业未来潜在的投资机会进行布局，这也体现了王克玉对成长投资更深层次的思考。

　　三大投资主线潜力无穷

　　在投资过程中，王克玉对估值非常重视。他认为，投资最有效的方式是买入估值合理的优秀的公司。“好的公司估值都是很贵的，在这种情况下，我的做法是倾向于估值的约束，不太去买一些估值过高的公司。同时，用估值来指导卖出也是一个比较主要的操作方式。”

　　“但有时也会遇到这样的问题，即优秀公司的表现超出外部投资者的预期。你可能发现了一家公司，但是获得的收益不够充分。”王克玉笑着说，“这也迫使我做更长期的思考：这样的公司长期价值的空间在哪里？我也在不断往上抬高估值天花板，这不受市场涨跌的影响，而是基于对自己过去投资案例的分析。”

　　自下而上选股要立足于高景气度的行业。对此，王克玉表示，他所管理的组合主要投资三大方向。

　　王克玉说：“第一个投资方向是制造业，具体为装备制造业和我国在全球具有竞争力的电子细分行业。我国在消费电子领域已经处于全球高端水平，比较典型的就是苹果手机的生产制造大多在中国完成。在这个过程中，相关的配套产业在快速发展。第二个投资方向是TMT，具体为信息服务领域，这是我关注时间比较长现在看来性价比较高的行业。经过多年的竞争和淘汰，上述行业中一些公司的经营壁垒和优势得到明显提升，营利增长的确定性非常高。但这类公司的估值波动比较大，投资上会面临选择和调整的问题。第三个投资方向是消费。从长期发展的稳定性和确定性看，消费都是一个非常好的行业。整个社会的需求是不断提升的，消费的增长潜力非常强。这个方向会占据一定的比重。”

　　展望二季度，王克玉认为，经过一季度的大幅上涨，市场大概率会维持震荡。专业投资者正好利用这个机会筛选标的，他重点关注制造业中估值优势明显的头部公司。

　　入行之初，王克玉曾担任多年TMT行业研究员。在他担任基金经理8年多的时间里，对科技创新型企业的偏爱也是显而易见的。

　　在与记者的交谈过程中，他毫不掩饰对于科创板的信心与期待。他说：“诸如5G、大数据、人工智能、高端装备、医药医疗等领域的投资机会将会精彩纷呈。这是一个非常值得期待的未来，我们已经做好了准备。”