南方基金黄俊：适时介入 中长期看好A股投资价值

　　上证报中国证券网讯 继南方养老2035后，日前，南方基金又推出南方富元稳健养老目标一年持有期混合型基金中基金(FOF)，拟任基金经理黄俊接受上证报采访时表达了对A股中长期仍较为乐观的看法。

　　“目前上证综指3200点的点位与去年底的2450点相比，性价比自然差一些，但并不高估，仍存在配置价值。”黄俊说。

　　从中国人民银行研究生部金融学硕士毕业后，黄俊的金融从业经历已近十年。自2012年加入南方基金以来，黄俊一直从事宏观经济及大类资产配置的研究工作，2015年以后升任基金经理参与投资业务，2018年11月起黄俊开始担任南方养老目标日期2035的基金经理。

　　作为缓解养老储备压力的重要尝试，同时也是A股市场潜在的长线增量资金，公募养老目标FOF的动向备受市场关注。在公募基金即将有望享受个税递延优惠政策的背景下，近期公募竞相推出养老目标FOF产品。

　　区别于此前南方养老2035的目标日期策略，此次发行的南方富元稳健养老采用目标风险策略。所谓目标风险基金，是一般预先设定大致的风险特征，通俗而言或是最大回撤、或是净值波动率等，现有的三档设定分别是稳健、均衡和积极。投资者根据自己的风险偏好选择合适产品。黄俊将南方富元稳健养老喻为“理财Plus”，属于稳健型目标风险养老FOF，适合风险偏好较低的投资者，一个典型的目标群体是离退休日期适中或者较近、较少企业年金覆盖的、可支配收入宽裕的群体。

　　基于稳健的产品定位，南方富元稳健养老的权益类资产比例不得超过25%。因而，如何配置这25%的资产显得颇为关键。

　　去年9月底，市场充斥着悲观情绪，但黄俊明确指出中国金融资产已具备明显投资价值，沪深300的10倍PE反映出市场的悲观程度已超过2008年最底部时期。后续A股的走势也部分印证了黄俊的观点。今年2月以来，A股迎来一轮快速反弹，悲观预期得到修复，但市场再度面临分歧。黄俊认为，短期快涨之后市场走势或偏向慢牛。

　　但黄俊对于A股的相对长期投资价值仍然乐观。他表示，虽然此时市场的估值优势不及2400点时，但仍然不失为好时机，资产配置可谓正当时，性价比远好于美股和国内的房地产。“当前阶段，我们要保持在权益类资产的暴露，至少要做到标配。”黄俊表示。

　　对于A股的乐观是有理由的。黄俊表示，一方面沪深300指数目前的市盈率蕴含较好的配置价值；另一方面，对于回报股东意识的加强以及IPO层面的系列改革也有助于A股进一步向好。

　　虽然南方富元养老会根据资产的估值性价比情况适时调整战术资产配置比例，但会慎用短期择时。黄俊指出，实践证明，大规模资金在短期择时上持续盈利的方法几乎不存在，频繁短期择时可能是资产配置的误区。

　　作为一款FOF产品，如何挑选优秀的子基金也考验着基金经理的能力。黄俊介绍，从定量角度来看，公司资产管理规模、基金数量、产品线种类乃至高管变动情况、基金经理留职率等要素都是考察要点，此外还需留心基金经理管理期净值增长率、管理期风险调整后收益、管理期风险指标、管理产品规模及数量，尽力挖掘和配置特定风格中的专项冠军。在定性方面，南方富元养老还会调研基金公司的文化理念，基金经理的投资思路投资纪律，以及基金的运作思路等。

　　能够进行多样化和灵活的大类资产配置是该基金的显著优势。黄俊坦言，稳健型养老FOF的爆发力弹性逊色于权益基金，但其优势在于能够通过大类资产的多元化配置来分散风险，通过众多资产的涨跌互消来实现更好的净值回撤控制，同时也有望实现这些资产的长期综合收益，净值曲线尽可能地平滑，有利于养老投资客户拿得住基金产品。

　　对于未来资产的走势，黄俊表示看好三到五年的中国股市及中高等级信用债的组合收益。他认为，该组合相对国内房地产的价值较为明显，当前，利率债因为经济短期企稳有所回撤，若回撤较大，也是不错的介入机会。同时，黄俊表示会对海外资产保持关注，但对美股近期走势持谨慎态度。（刘昌源）