中融基金柯海东：重视业绩基准 追求阿尔法收益最大化

　　A股的财富效应突如其来，投资者从最初的怀疑、犹豫转而跑步进场，被冷落已久的主动管理型基金由此重回人们的投资视野。据天相投顾数据统计，截至3月15日，今年以来全市场350只股票型基金全都取得了正收益，平均收益率超过22%。

　　皆大欢喜的同时，短期业绩排名的冲击也在不可避免地扰动业内的情绪。在中融竞争优势基金经理柯海东看来，相比各个阶段的排名，作为一只股票型基金，尊重基金合同契约，重视业绩基准，追求超越业绩基准的阿尔法收益始终是最重要的目标。

　　与投资者同舟共济

　　柯海东表示，为了实现这一目标，控制回撤是第一要务。而控制回撤的核心是寻找和确认安全边际，即估值、业绩、市场关注度等多方面因素的匹配度，避免参与把握性不大的资金过于拥挤的机会。

　　“避免单一风格、单一风险暴露，基金经理永远不能赌，也赌不起。”柯海东强调道。

　　2019年1月，柯海东出任中融竞争优势基金经理之时，正值市场情绪极度悲观之际。深感责任重大的他上任后做的第一件事，就是掏出真金白银购买自己的产品。

　　“2019年的A股应该比2018年要好，可能存在正收益的机会。2019年企业盈利下行压力虽然大，但是市场已经反映了相对悲观的预期，而利率下行和风险偏好抬升将有可能带来估值修复的机会。”柯海东表示。

　　除了与投资者共进退的一份责任感，当时的柯海东对市场也相对乐观。他认为，在流动性保持合理充裕、市场盈利存在下行压力的情景下，高股息、逆周期类资产的投资机会值得重视。

　　春节长假过后的市场涨势超出了所有人的预期。截至3月19日，中融竞争优势自柯海东任职以来的涨幅超过31%，在350只股票型基金中排名第11。同期上证综指、沪深300指数涨幅分别为19.27%、21.37%。这意味着一个多月以来，中融竞争优势迅速完成了对市场贝塔和业绩比较基准的跟踪和超越。买自己操盘的产品，柯海东这笔投资无疑也是相当成功的。

　　追求阿尔法收益的最大化

　　虽然准确把握了反弹行情，柯海东却并不特别强调择时，而是更倾向于均衡配置、对景气上行行业进行预判和验证，以及自上而下地挖掘优质企业。“关注市场对盈利、流动性的预期，以及影响风险偏好的因素，除非出现极端情况，一般情况下不择时。”他表示。

　　出身国泰君安食品饮料行业研究员、曾经连续两年获得《新财富》最佳分析师食品饮料行业冠军的柯海东，对于泛消费品行业具有深厚的投研功底，选股方面也形成了一套自己的系统，包括大势环境、行业前景和属性公司竞争壁垒等宏观基本面的判断，公司长期竞争力、业绩的跟踪，以及市场情绪层面的把握。柯海东认为，投资就是不断地发现各个层面不对称、不匹配的空间，从而转化成确定性的收益，规避风险。

　　随着上证综指在3100点附近震荡反复，市场对后市的分歧也逐步加大。柯海东认为，尽管今年以来已经大幅反弹，但与全球主要市场相比，A股当前并未高估。随着内外部环境的逐步改善、5G技术逐渐进入商用以及新技术带来新需求和生产效率的提升，2019年A股市场结构性机会将会不断涌现。

　　但行至3000点上方，绝大部分股票的估值吸引力难免有所下降，这对基金经理的选股能力提出了更高的要求。“盈利下行仍然是大概率事件，市场收益将更多来源于利率下行和风险偏好抬升带来的估值修复。”柯海东表示。

　　对于行业配置，柯海东认为2019年应该重点关注逆经济周期、高股息、景气度向上的细分子行业。在他看来，医药、农林牧渔、券商保险、食品饮料等行业符合这个逻辑。“医药行业的竞争壁垒极高，股价在2018年也经历了充分调整，人口老龄化程度加深带来的刚需不容忽视，龙头企业具备长期成长空间。”柯海东说。