贵州茅台又给我们上课了

2019-03-25 08:25:44 来源:上海证券报 作者:赵明超

  贵州茅台的股价又涨回来了!3月18日,贵州茅台股价突破800元,创下历史新高,总市值再度突破万亿元。

  去年10月份贵州茅台披露的业绩低于市场预期,公告发布当天,股价即一字板跌停。作为价值投资的“扛把子”倒了,一时间市场众说纷纭,甚至将此形容为“一个价值投资时代的结束”。

  相对于一年前股价逼近800元时的万众瞩目,在此轮普涨行情中,贵州茅台股价创下历史新高似乎被遗忘了。其实,从去年10月份低点算起,五粮液股价飙涨近九成,中国平安、海康威视、泸州老窖等白马股涨幅均超过50%。

  格雷厄姆在其经典著作《证券分析》中写道:有一条适合所有商品的规则,即未受过训练的买家最好购买信誉卓著的商品,即便可能付出较高的价格;但是对于行家里手来说,上述原则并不适用,因为他会通过检验判断商品质量,而不仅仅依靠其信誉。

  把上述逻辑映射到投资领域,格雷厄姆写道:对于非专业投资者来说,不论证券的条件如何,都不要投资于不良的企业;对于专业人士来说,任何被低估的投资标的都值得投资。

  诚哉斯言!尤其是在交易氛围浓厚的A股市场,你会发现屡试不爽。这也如陈光明说的“一年五倍的如过江之鲫,五年一倍的寥若晨星”,在投资者情绪亢奋的市场氛围中,你会发现遍地是牛股,但拉长时间看,胜出的大多是具有深厚护城河和持续创新优势的公司,也就是格雷厄姆说的信誉卓著的公司。

  贵州茅台、五粮液、伊利股份、海康威视等白马股,当前股价早已越过2015年的牛市高点。而很多概念股尽管今年以来股价成功翻倍,但是相对2015年高点来说,依然处于“腰斩”状态。

  在传奇投资人冯柳看来,投资最大的危险莫过于牛市买到垃圾股。牛市中垃圾股随风上天,但风过之后一片狼藉,这也是很多投资者饮下苦酒的根源。

  投资最重要的是明晰投资的本源所在。陈光明在近期的演讲中,最先分享的就是投资赚什么钱的问题:“首先,我想跟大家分享一下,二级市场基本上就赚两类钱:一类是赚别人的钱,一类是赚企业的钱。也有人说,第三类是赚央妈的钱。赚央妈的钱,最后还是整个社会承担的,也可以归类为别人的钱。”

  回到开头,贵州茅台股价创下新高,归根结底是企业业绩表现在资本市场上的投射,企业盈利是投资收益的本源。对于大部分非专业投资者来说,采取博傻策略大多会成为被收割的韭菜,最好还是牢记格雷厄姆的箴言:即使付出较高价格,也要买信誉卓著的企业。这是大道至简的箴言。

  但在今年以来的上涨行情中,投资者追涨杀跌的本性又被充分演绎,“业绩暴雷指数”领跑市场,但请相信飞猪不会永远飘在天上。查理·芒格说过一句名言:投资并不简单,认为投资简单的人都是傻瓜。