债券基金精准支持实体经济之道：做多层次资本市场的“压舱石”

　　阳春布德泽，万物生光辉。春天来了，资本市场也走出寒冬逐渐回暖。近期，中央强调要深化金融供给侧结构性改革、增强金融服务实体经济能力。而随着央行、银保监会、证监会等一系列政策的出台，金融机构服务实体经济的意愿、能力也被提到了前所未有的高度。

　　九层之台，起于累土。在经历了一百多年的发展和多个跌宕起伏的周期之后，西方国家金融市场才形成了今天债券、股票及其他金融衍生品高度繁荣的局面，而活跃的金融市场尤其是债券融资、风险投资等业态进一步激发了西方社会实体经济的创新活力。

　　中国已成为世界第二大经济体，资本市场的广度和深度也得到了极大的拓展。体量规模上，我国是全球第二大股票市场、第三大债券市场、第二大私募市场和位居全球前列的商品期货市场；体系上，基本形成了多层次资本市场体系、法规制度体系和互联互通市场机制。然而，我国金融业起步晚、发展快、缺乏西方国家金融市场渐进式的迭代，导致了投资渠道单一、股票市场关注度过高、个人投资者比例过高的问题，加剧了二级市场的震荡。同时，由于我国主要以间接融资为主，也形成了实体企业融资渠道单一，实体经济尤其是民营企业融资难、融资贵的顽疾。

　　相比西方国家金融市场中债券投资“压舱石”的重要作用，我国债券融资尚未发挥其应有的潜力。目前，我国金融业仍以间接融资为主，其中以大中型银行为资金主体。由于大中型银行在风险偏好、激励机制等方面存在问题，目前不能满足实体企业的巨大融资需求；而企业通过银行等金融中介融资，中间环节过多，融资成本居高不下。在这种现状下，通过发债募集资金就成了民企重要的融资渠道。而作为专注于债券投资的私募，为民企融资提供了原动力和推动力。

　　为了提高金融资源配置的质量和效率，一个重要措施就是依靠市场化的金融机构，以专业化、市场化的团队，密切对接实体经济的切实需求，真正为实体经济服务。相比其他融资手段，广义上的债券基金是金融支持实体经济和国家建设的重要渠道，在支持实体经济中起到的作用更为直接、有效，更容易将政策、货币等效用直接传导到实体企业。

　　以专注于中国债券市场投资的蓝石资管为例，自成立以来，所投资的企业债、公司债、短融和中票等债券品种涵盖城投、生产制造、国家基础设施建设、房地产和民营企业等诸多实体经济领域，遍布全国各地，累计投入资金近3000亿元，直接有力地支持了实体经济和民营经济的融资需求。

　　现阶段，相比股权市场，债券融资市场的发展明显不足。但是，随着金融供给侧结构性改革的深入和多层次资本市场的不断完善，债券投资对国民经济“塔基”的支撑作用将日益凸显。鼓励更多市场化的机构投资者踊跃参与债券市场，既有助于解决民营企业融资难的问题，也有利于金融机构与实体经济实现血脉相连，是金融支持实体经济的治本之道。