永赢基金李永兴：估值低位时要敢于逆势加仓 关注景气度上升行业

　　著名投资大师巴菲特有句名言：在别人贪婪时恐惧，在别人恐惧时贪婪。在资本市场上能够做到这一点的人并不多。比如，去年10月A股跌破2500点时，勇于大举加仓并坚定持有的基金经理可谓少之又少，永赢基金副总经理兼权益投资总监李永兴便是其中一位。

　　自去年成立以来，截至今年3月4日，李永兴所管理的永赢惠添利灵活配置混合和永赢消费主题混合的净值分别上涨30.19%和24.94%，大幅跑赢上证综指及同类基金平均水平。在去年剧烈震荡的市场环境中，他究竟是如何取得这一优异成绩的？站在当下时点，他又如何看待A股后市行情？

　　精准抄底券商股

　　永赢惠添利灵活配置混合和永赢消费主题混合基金分别成立于去年5月底和11月初。

　　李永兴表示，投资者在新基金封闭期内不能进行申赎操作，一旦亏损会产生较差的投资体验。因此，在这段时间内他通常会以获取绝对收益为投资目标，例如选取溢价率较低的转债建仓，或进行一些短期交易积累安全垫。

　　翻看基金季报可以发现，永赢惠添利灵活配置混合早在去年三季度就开始逐步配置券商股，并在去年四季度进一步提高了仓位，可谓精准踩到了券商板块的反弹节奏。

　　年初以来券商股全面反弹，不少个股涨幅均超过50%。在李永兴看来，作为一个具有很强“反身性”的行业，券商股的基本面往往随着股市持续上涨而走强，因此判断行业的未来走向可以关注资金流入股市的速度。如果资金流速进一步加快，说明券商股还有上涨空间；反之亦然。

　　关注基本面改善行业

　　对于今年以来A股的大幅上涨，李永兴认为，前两个月市场的普涨行情是流动性放松预期下的提前反馈，估值抬升并没有建立在基本面好转的基础上，但是随着资金的持续流入，未来可以在微观层面看到部分行业基本面出现改善。

　　“虽然很难从宏观角度作出清晰的判断，但可以结合微观调研，关注地方信贷、社融等经济指标，以及企业的政府订单方面的增长，从而判断行业基本面是否出现好转。在宏观和微观结合的基础上，将组合配置向部分出现回暖迹象的行业倾斜。”李永兴称。

　　据李永兴观察，基建行业无论从资金流向还是上市公司反映的政府订单需求情况来看，都出现了改善。他还留意到，部分城市的房地产销量有了起色。此外，汽车的销售数据开始企稳，尽管今年1月份销售数据仍未向好，但已扭转了去年11、12月份的下跌趋势，而1月份交强险的销售数据也出现了超预期。

　　作为正在发行的永赢智能领先混合型基金的拟任基金经理，李永兴还认为，随着5G发展，人工智能产业将迎来爆发阶段，TMT行业已进入新一轮产业升级的起点。随着5G商用的普及，电子、传媒、计算机行业都将逐渐进入新一轮的发展周期，甚至包括制造业也有望在新一轮的TMT产业升级中获得发展新机遇，未来3至5年智能产业的高度和广度都将大幅拓展。

　　他认为，从今年开始，宏观层面已经发生变化，利率水平的下降令市场对估值的容忍度提升，而宽松的资金面会推动弹性更高的中小创上涨。李永兴同时提醒，在经济稳步增长的情况下，外资的投资标的也可能会从前期的价值蓝筹转向汽车股等景气度上升的行业。