红土创新：A股估值存在较大修复空间

　　上证报讯  春节期间，国际金融市场整体较为平稳，受政策利好不断等因素影响，节后资本市场风险偏好提升，A股主要股指纷纷大幅上涨，各行业指数同样集体翻红。截至2月21日，年初以来，沪深300和中证500已分别上涨14.35%和11.78%。

　　红土创新基金经理储荞认为，当前投资者风险偏好提高，为处于低位的A 股估值提供了绝佳的上修环境。A 股估值无论是从纵向还是横向比较，均处于低位。

　　数据显示，当前沪深300的PE水平处于历史水平的30%以下，PB水平处于历史15%分位数以下，而中证500的PE和PB仅处于2.2%和3.7%的分位数水平。储荞表示，A股上市公司的净资产收益率依然处于较高位，这说明了在之前悲观的市场氛围中，A股确实是被严重低估了，估值修复空间较大。

　　此外，在她看来，当前较低的利率环境表明金融市场资金较为充裕，这同样为估值修复提供了较为友善的市场环境。

　　“利空真空期内投资者风险偏好的提高也是估值修复的催化剂。2018年市场估值水平持续下行，看空的投资者持续减仓，导致市场情绪较为悲观，进一步对市场反弹形成压制。这从两融余额、成交量数据均可反映，由此造成权益类资产风险溢价仍然较高。但步入2019年，由于利空真空期及对政策的强预期带来了反弹行情，市场具备一定的赚钱效应，使得市场极度悲观的情绪得以改善，催化了A股估值的修复。” 储荞说。（陆海晴）