ETF逆势增长 全球指基巨头提前卡位等风来

　　在市场整体低迷的环境下，2018年跟踪A股的ETF产品规模，由年初的2179亿元逆势猛增至3678亿元，增幅接近70%。尽管如此，和海外成熟市场相比，A股市场ETF规模仍然很小。数据显示，全球最大的公募基金先锋领航旗下一只挂钩美国全市场股票的ETF规模高达6947亿元人民币，超过A股全部指数基金规模的总和。

　　与管理数万亿美元规模的全球指数基金巨头相比，虽然A股ETF还只是个“婴儿”，但A股指数市场广阔的增长前景已引起了先锋领航、贝莱德和道富集团这全球三大指基巨头的密切关注。

　　A股ETF还是个“婴儿”

　　2018年A股市场持续震荡，在公募基金整体表现低迷的情况下，往日不那么抢眼的股票ETF却一路开挂，规模逆势猛增。据统计，A股权益类ETF去年年初规模为2179亿元，到了年底，总规模达到3678亿元，增幅为68.8%。

　　对于A股而言，2018年是历史上ETF发展最快的一年。但与全球指数基金鼻祖相比，A股指数投资还有很长的路要走，发展空间巨大。

　　以全球最大公募基金、指数基金三巨头之一的先锋领航为例，目前先锋领航管理超过5万亿美元资产，旗下规模最大的一只挂钩美国全市场股票的ETF——VTI，规模为1010亿美元，相当于6947亿元人民币。这意味着，先锋领航旗下一款指数基金的规模就超过了A股全部指数基金规模总和，甚至大于A股全部股票型基金的总规模，而先锋领航旗下还有其他百余只指数基金。

　　再来看先锋领航的竞争者——贝莱德和道富集团，前者占据美国ETF市场40%的市场份额，ETF产品总规模达1.21万亿美元；后者市场份额为18%，ETF产品总规模为5460亿美元。加上先锋领航，三者合计管理规模接近11万亿美元。

　　指数化投资已成潮流

　　对于A股ETF去年井喷式的增长，先锋领航亚太区首席经济学家王黔博士认为主要有两个原因。

　　首先，随着A股市场逐步成熟，市场的阿尔法收益越来越难获取。在当前不确定因素较多的市场环境中，很多投资者转换了投资思路。主动管理型基金的管理费相对较高，再加上均值回归的影响，最终收益可能会跑输大市。与其如此，不如投资费用更加低廉的指数基金，以获取大市走好带来的回报。

　　其次，外资机构在投资A股时，首先会将整个市场放在其全盘资产配置中考量，而不是马上去筛选个股，而资产配置的最基本框架就是“核心-卫星”策略。也就是说，外资机构先通过配置指数将A股纳入全盘的资产配置，然后开始进一步研究市场，当觉得已做好准备，可以承担更多风险，便会在大盘之外采用卫星策略，进行一些主动投资。

　　虽然A股ETF市场尚在起步阶段，但它广阔的发展前景已引起了全球指数基金巨头的密切关注。去年12月，道富环球投资管理亚洲有限公司100%控股的外商独资公司——卓思投资管理（上海）有限公司成立。至此，继先锋领航、贝莱德之后，全球指数基金三巨头已全部在A股“落户”。

　　“长远来看，我认为A股的指数投资将成潮流。现在美国股市80%的交易量来自机构投资者，而A股市场可能70%的交易量来自中小投资者，波动率也相对较高。如果投资者开始接受ETF这种投资方式，保险公司、养老金等长线资金占比逐步提升，A股市场也将越来越成熟，朝着注重长期价值投资的良好方向发展。”王黔表示。

　　长线资金有望继续涌入

　　实际上，在刚刚过去的2018年，外资机构对A股市场的看法相较于内资更为乐观。数据可以说明一切，去年北向资金合计净流入2942亿元人民币，为A股最大增量资金来源。

　　据王黔介绍，先锋领航早在2015年6月便把中国A股市场纳入其新兴市场指数基金当中，在其650亿美元的新兴市场基金中，A股占比约为5%到6%。

　　“我相信未来还会有更多来自海外的长线资金涌入A股市场。首先，A股是全球金融市场的重要组成部分，并且中国经济长期向好，可以为全球投资者提供稳定的投资回报。其次，从全球资产配置角度看，投资A股会起到重要的分散风险作用。”王黔表示。

　　王黔认为，当前A股估值合理，但回到经济基本面来看，企业盈利并不很乐观。

　　在王黔看来，企业盈利往往滞后于经济增长。2019年我国经济存在一定的下行压力，在这种情况下，企业利润可能还有一定的下降空间。