2019年度资产配置如何做?博时基金晒出干货

2019-01-15 15:35:39 来源:上海证券报·中国证券网 作者:朱文彬

  上证报讯(记者 朱文彬)博时基金日前发布的2019年度资产配置报告认为,2019年债券市场相对可为,但波动或趋于加大。A股一季度总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态,具体行业可关注弱周期或宏观对冲的防守行业、稀缺科技成长板块,以及渗透率低、成长空间大的行业。主题投资可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等。

  关注四大因子

  回顾2018年,全球主要股指普遍下跌,新兴市场股指的跌幅较发达市场更大。A股因金融去杠杆、外部局势扰动等综合影响而大幅下跌。国内股债“跷跷板”效应显现,风险资产表现普遍不佳,国内债市则因货币政策先行调整而获益较大。总体来看,国内市场避险情绪较为浓重。

  展望2019年,博时基金从四个基本面因子的角度对宏观经济进行了分析。首先是增长因子,博时基金认为国内外经济增长均面临下行压力。中美周期同步趋弱将驱动全球经济进入扩张末期,美国经济边际转弱,欧洲与日本经济的基本面与美国的分化有望小幅收敛。国内增长的下行压力持续存在,但无大幅下滑风险,基建修复,房地产投资在上半年仍将有一定韧性。

  其次是通胀因子,海内外通胀并没有跟随增长走弱而回落,美国通胀压力主要来自劳动力市场紧张状况下的薪资增长;国内消费物价较2018年或有小幅抬升,主要是食品项特别是猪肉价格的影响,但PPI中枢将显著下行。

  第三是流动性因子,博时基金认为,2019年一季度海外流动性依然趋紧,美联储虽转向鸽派且加息进程放缓,但与市场期待仍有距离,欧日央行均有边际紧缩的操作;预计国内流动性持续宽松,社融修复仍需时间。

  最后是政策因子,预计外部局势扰动在科技领域的摩擦或将持续。博时基金提醒,2019年欧洲政治的不稳定性增加,潜在风险点较多。国内宏观政策总基调是加强“逆周期调节”,通过减税降费等多项举措来稳定预期、激活微观经济活力。

  A股2019资金面或有好转

  “A股估值与情绪目前处于历史相对低位,2019年资金面或有好转。”博时基金认为,监管环境转变和科创板、回购等制度变革为A股带来政策红利,股权质押风险将使政策底更逼近市场底。一季度,A股总体呈“盈利下滑+估值底部+流动性平稳”状态。

  具体来看,博时基金建议投资者可关注弱周期或宏观对冲的防守行业,以及稀缺科技成长板块。此外,受益于国家政策支持和流动性宽松,以及渗透率低、成长空间大的行业也可关注。此外,投资中需适当提防商誉减值风险。主题投资方面,可关注5G、光伏、新能源汽车、区域基建和科创板等。

  博时基金预计,港股2019年或仍维持高波动率。其中,港股价值因子表现将相对稳健,动量和规模因子或维持较高波动。与A股估值、盈利和交易面相近,交易面对港股积极。建议可重点关注房地产、传媒、纺织服装和电子元器件。

  至于美股,博时基金表示,美股盈利与估值均有小幅正向支撑。美国经济处于“晚周期”,市场对其增长预期过度悲观,预计美股盈利或仍将保持低增长、低波动状态,当前估值小幅低于历史均值。可关注医疗、公用事业等防御行业等板块。

  对于债市,博时基金仍维持偏多态度,但认为2019年债市波动或加大。综合市场资金与交易面的情况,博时基金认为短期交易略显拥挤,预计债市波动趋于加大。操作上相对以中长久期利率债为主,以中低等级信用债、股债弹性兼顾的可转债为辅,保持偏高杠杆水平。

  商品方面,博时基金认为原油基本面供需格局趋于改善。从期货交易看,合约期限结构透露原油短期有超供信号,但净多头降至历史极低位置,沽空情绪较为极端。基本面看,原油供需格局上半年好于下半年,一季度供需面趋于改善。

  至于黄金,博时基金认为,市场对美国经济增长转弱的担忧,导致对美联储加息预期有所持续,中期实际利率走低或对金价有支撑。