拥抱波动 长期收益才会如约而至

2018-12-17 08:17:35 来源:上海证券报 作者:陈玥

  拥抱波动 长期收益才会如约而至
  ——访兴全基金FOF投资与金融工程部总监林国怀

  2018年是养老目标基金的起步之年。截至目前,已有26只养老目标基金获准发行,5只成立。从类型来看,以稳健为主的低风险产品占据绝大多数。有投资者提出,养老目标基金能否更加进取?当下权益市场处于历史相对低点,可否通过养老投资进行布局?记者就此采访了兴全基金FOF投资与金融工程部、养老金管理部总监林国怀。

  在林国怀看来,“绝对保本”的养老投资思路是一种认知误区。从国内外市场的长期表现来看,权益市场是震荡上行的,只有保持一定比例的风险头寸暴露,才能获取权益资产长期增长带来的收益。他同时表示,养老投资必须注重风险,FOF产品的管理思路是平滑组合波动的有效方式。

  诚于心惠于民

  作为FOF团队的负责人,同时也是兴全安泰平衡养老FOF的拟任基金经理,林国怀向记者解读了为何发一只目标风险而不是目标日期产品。他表示,从投资角度来说,目标风险产品隐含了一个再平衡机制,即设定好权益和固收资产比例,如果权益市场下跌,权益占比下降,为了再平衡资产比例,就会买入权益资产,降低固收资产,反之亦然。通过机制的设定,实现低买高卖、逆向布局的效果。

  “所有的设定都是为了实现收益。”林国怀笑着说,“一个基金产品的生命力在于让持有人赚到钱,如果不能满足客户的需求,产品便没有长期存在的价值。”

  林国怀表示,养老目标基金作为普惠金融的代表,真正面向普通投资者的需求,为老百姓理财,所以公司为此倾注了很多心血,不但组建了专业团队、尽可能多地给予资源支持,而且在产品层面上,连费率都设定为最低。“兴全安泰管理费+托管费率合计为0.65%,比行业可比的平衡型FOF平均费率1.225%节省了0.575%。这个数字虽然看起来不起眼,但是对于养老FOF这种长期投资的产品,在复利的作用下差异度会很大。”

  对于当前的市场,林国怀表示相对乐观。他认为市场估值处于历史底部区域,同时政策底已经显现,整体具有较高的安全边际,资金面也相对平稳,从中长期角度来看现在是较好的建仓、布局时期。“一旦产品成立我会快速建仓,并且仓位不会太低。我们的产品本身就是平衡型的,操作特别保守不合适,要符合产品设定的风险收益特征。”他说。

  积跬步至千里

  作为管理FOF产品的基金经理,如何去筛选子基金?林国怀告诉记者,主要是结合定量和定性两种方式去筛选。定量的层面可能各家公司都差不多,根据基金净值、持仓、换手和波动等一系列指标来分析基金经理的投资特点和风险收益特征,做一个总结。定性的部分则依靠过往长期积累的经验。对于从业11年、拥有类FOF投资管理经验9年的林国怀来说,多年的调研经历基本上覆盖了市场上大量的优秀基金经理。

  “我一般不太询问基金经理怎么看市场、怎么看行业,这些意义不大。”林国怀开始介绍起他挑选基金经理的独门秘技,“相比泛泛的观点,一个基金经理的盈利模式和投资风格的稳定性是我比较看重的。也就是说,他过往靠什么实现超额收益、投资风格是否长期稳定。问清楚一个基金经理的盈利模式之后,我们还会应用金融工程的手段,将这种模式放入量化策略中跑一跑,验证一下是否可持续。如果一位基金经理过去一两年业绩很好,但他的模式不可持续,我也不会选择他。”

  作为拟任基金经理,想把即将发行的兴全安泰平衡养老FOF打造成怎样的产品?给投资者带来什么样的投资体验?林国怀表示,首先,兴全安泰养老FOF将采用恒定资产配置的目标风险策略(以战略资产配置策略为主,战术资产配置策略为辅),先求不败而后求胜。其次,在整体组合上塑造“进攻有力,防守有底”的风格,无论是折价、低风险投资还是细分基金类,只要有产生超额收益的机会都积极参与。

  林国怀说:“我希望打造一只稳定性好的产品。投资者无论在哪个时点买入,最后退出的时候都能够获得超额收益。拿踢球打比方,我常说FOF基金经理相当于球队的教练,精心挑选并把每位球员安排到合适的位置上。我不希望每次都打出大比分或是压倒性的胜利,只希望每次都比对手多赢一个球,多积累一点领先优势就可以了。积小胜为大胜,这是我想要达到的目标。”

  林国怀表示,投资者无须因短期波动而担忧,养老投资重在长期,从一定程度上来说,拥抱波动才能实现满意的回报。而且FOF产品本身具备平滑波动的优势,投资者更能“拿得住”,因此通过持有来获取长期收益是非常理性的选择。