上投摩根：四季度市场或将呈现“攻防转换”格局

　　上证报讯（记者 王彭）2018年投资已正式进入最后一个季度的冲刺阶段。回顾前三季市场表现，A股受经济下行压力和海外不确定因素的影响，震荡较为剧烈。展望最后一季，上投摩根基金最新发布的投资策略报告指出，四季度A股或将呈现“攻防转换”的格局，行业表现会比较均衡。展望海外市场，全球经济增长仍处良好状况，可适度超配海外权益资产。但随着经济进入后周期，投资人可以未雨绸缪，逐渐转向更具防御性的投资组合。

　　今年前9个月，上证综指、沪深300双双下跌近15%。上投摩根基金指出，以往四季度容易发生大的风格转换，但今年经济、政策和市场特征类似2011年和2013年，预计四季度行业表现会比较均衡，市场或将呈现“攻防转换”的格局。

　　针对四季度行业配置的思路，上投摩根基金认为可关注业绩确定强性和三季报业绩提速的行业。当前市场震荡过程中，周期、消费和成长都有轮动的机会，主要围绕三季报业绩和估值修复。如果后续流动性环境出现变化，市场存在调整压力，届时业绩确定性和低估值行业可能更受投资者偏好。具体而言，电气设备、公用事业、建筑、银行等行业的性价比较高，配置价值显现。此外，全市场有109家上市公司股息率超过4%，具备不错的中长期配置价值。

　　债市方面，上投摩根分析认为，进入四季度，部分影响债市的负面因素将趋于淡化，预计年内债市以震荡行情为主。在信用债方面，低资质的主体仍将面临融资难的困境，信用等级利差难下，策略上仍可关注中高等级的信用债品种。可转债价格二季度大幅下跌，债底保护明显增强，债底策略和价值策略是未来可转债投资的两个有效策略。

　　海外投资策略上，上投摩根表示，全球经济状况良好，仍然看好风险资产。但随着经济进入后周期，投资人可开始未雨绸缪，慢慢转向更具防御性的投资组合。在资产配置应对策略上配置多元、低相关性的资产，如保持权益资产的区域多元化，降低成长股配置，增加绩优股和价值股的配置权重，考虑跨区域、久期和风险的多元固定收益投资策略等。