坚持性价比导向 追求长期确定性投资机会——访国联安权益投资部总监邹新进

　　从券商研究员到基金经理，历经14年磨砺，邹新进对于投资的理解已然透彻。在A股这个充满变化的市场中，他不断完善着自己的投资框架。从最初的逆向投资到如今坚持性价比导向，邹新进的投资风格顺应着近年来A股市场发生的深刻变化。

　　尽管目前市场低迷，但邹新进看到的都是机会。他认为，当前市场的底部特征十分明显，从中长期看具备较好投资价值。作为国联安价值优选基金的拟任基金经理，他表示，将拿出200万元个人资金跟投新基金。

　　不断完善投资框架

　　邹新进认为，近年来A股市场的生态发生了深刻变化。首先，机构化程度不断提高。这意味着，机构在A股市场中的话语权越来越大，A股投资风格正逐步向价值投资靠拢。其次，诸多行业演绎龙头公司强者恒强的格局，行业龙头成为资金青睐的投资标的。最后，随着监管趋严，题材股炒作降温。上述三个方面的变化都有利于价值投资。

　　邹新进认为，要想在A股这个不断变化的市场中取得成功，就需要不断地完善投资框架。

　　早在2012年，记者就专访过邹新进。那时候的他，推崇的是逆向投资法则。逆向投资的基本原理就是避开热门股，做价值投资的“少数派”。

　　2014年，邹新进对投资又有了新的认识。那个时候，他的投资法则是多元化，配置更加均衡。

　　如今，当记者再度与他谈及这个话题时，他表示，现在坚持性价比导向，即收益风险比导向。

　　邹新进解释道，“性”是指公司业绩的成长性，看重业绩的可持续性，预判投资标的可能获得的收益；而“价”是指股票的价格或估值，这需要进行横向与纵向的对比，从而权衡投资标的可能面临的风险。

　　邹新进表示，性价比主要是看公司未来成长性在当前价格中反映了多少。如果已充分或者过度反映，就不应该再继续持有。

　　长期集中持股的底气

　　如果长期跟踪国联安小盘精选的持仓，你会发现，很少会有基金经理能够像邹新进那样，如此集中长期地去持有一些个股。

　　翻阅国联安小盘精选过往季报，邹新进曾挖掘出一批涨幅好几倍的个股，例如宇通客车、长安汽车、牧原股份、东富龙等。

　　这些个股都有一个共同的特征，即在邹新进建仓之初，并不是市场关注的“明星股”，因此动态估值不贵，但业绩成长性相当确定，后来都出现了爆发式增长。

　　例如，当年在邹新进建仓时，长安汽车总市值在200亿元左右，动态PE在5倍以下，子公司长安福特大量新车型即将面世。再比如牧原股份，该公司是自繁自养猪企的代表，成本比行业低10%，因此容易复制扩张。在当年邹新进建仓之后，该公司产能即进入爆发期。

　　在这个信息爆炸的时代，无数的“噪音”都会对投资形成干扰。如果要问邹新进长期集中持股的底气，他给出的答案是：扎实的基本面研究、丰富的投研经验和良好的心态。

　　他强调，心态会影响你对价值的判断。他还认为，群体往往是不理性的，这就会导致股市涨过头也跌过头。

　　此外，长期持股是一个动态的过程，并非买入后就盲目不动，持续的跟踪以及在某些时候进行动态调整是必要的。据悉，对于重仓的股票，邹新进往往研究得很透彻。

　　市场迎来中长期投资机会

　　邹新进认为，当前市场底部特征十分明显，从中长期看具备较好的投资价值。基于上述判断，公司正在发行一只新基金——国联安价值优选基金。作为该基金的拟任基金经理，邹新进透露，将拿出200万元个人资金跟投。

　　从邹新进管理的基金过往业绩来看，中长期表现不俗。截至2018年9月3日，邹新进管理的国联安小盘精选混合基金自成立以来净值累计增长380%，年化回报率达11.52%。

　　邹新进认为，对于基金持有人而言，因为持有时间相对较长，最应该考虑的事情是股市的估值。他认为，当下市场估值处于历史底部区域。历史数据表明，在估值底部区域购买价值型基金并持有一年以上，往往能获得明显的收益。

　　邹新进坦言，他管理的基金有三大目标：取得正收益、净值波动偏小、在同类排名中处于中上位置。他表示，不会刻意追求所管理基金的短期排名，更注重确定性机会，做到可持续获得正收益。

　　他预计，四季度市场有望迎来一波反弹行情，甚至不排除反转的可能性。对于后市的投资布局，他看好地产龙头股、券商龙头股和医药商业板块等。