广发估值优势基金张东一:PB-ROE策略有望提供低波动的稳健回报

2018-09-03 08:59:12 来源:上海证券报 作者:

  凭借专业的投资能力和优异的业绩,公募基金已成为个人投资者最认可的投资方式之一。中国基金业协会数据显示,截至2017年底,偏股型基金年化收益率平均为16.5%,这意味着持有5年收益即可翻倍。然而,不少个人投资者发现自己投资基金还是赚不到钱。

  对此,广发估值优势拟任基金经理张东一认为,A股市场波动大、风格切换剧烈,往往使得基金净值波动较大,加上个人投资者持有期限不长,这些成为个人投资者赚不到钱的主要原因。投资者能否在一款产品上赚到钱,与产品波动率的高低密切相关——一款波动小、能持续带来超额收益的产品,能更有效地帮助投资者实现盈利。近期正在工商银行、广发基金等渠道发行的广发估值优势混合基金采用PB-ROE策略,致力于追求低波动的稳健回报。

  PB-ROE策略更注重性价比

  张东一认为,个人投资者能不能赚到钱的一个重要影响因素是基金产品的波动率。如果一只基金波动率不高,净值走势平滑,不在某个时间段出现太大的回撤,那么个人投资者在买入基金时不需要做择时,即个人投资者在任何时点买入,出现亏损的概率和幅度都比较小,且持有一段时间后大概率能获得稳定的相对收益,因此这样的产品更容易让持有人赚到钱。

  在现有的投资策略中,张东一认为PB-ROE策略是较为符合上述需求的。“这个策略既不是单独看估值,也不是单独看利润增速,而是看上市公司的性价比,即选择低PB(市净率)并且ROE(资产回报率)有潜在向上可能的公司。也就是以被低估的公司为主要投资标的,获取均匀、低波动的超额回报。”张东一解释说。

  两维度提升回报稳健性

  据了解,于8月20日开始发行的广发估值优势混合基金(006136)即采用PB-ROE策略进行投资,以量化筛选为基础,通过基金管理人对基本面的研究,不断平衡组合中股票的性价比,力争在每个季度都能获得比沪深300更好的相对收益。该基金拟任基金经理正是张东一。

  张东一表示,广发估值优势基金会从两大维度构建基金的低波动率和稳健回报。一方面,估值低说明公司关注度低,这本身就拥有较高的安全垫。当ROE开始向上的时候说明景气度在回升,最终可能带来估值和盈利的“双击”。另一方面,广发估值优势基金会充分发挥基金管理人的主动管理能力,通过基本面研究,注重做好行业及其背后驱动因子的均衡,以更好地消除行业偏配,降低波动率。

  张东一表示,这主要是因为如果单纯依赖量化筛选做投资决策,那么选出来的行业有可能出现明显的偏配。例如周期性行业盈利高点时,会普遍出现ROE很高且PB很低的状态,单纯使用一个硬性指标进行筛选,就会使标的集中于某些行业同时屏蔽很多行业。因此,与普通量化基金不同的是,广发估值优势基金以量化筛选为基础,但更注重主动管理。