博时基金魏凤春：A股市场情绪或有望进一步改善

　　上证报讯（记者 赵明超）上周，国际股市普遍下跌，新兴市场股市跌幅持续放大。俄罗斯、巴西等股指跌幅均在6%以上。国内政策持续调整，A股超跌后反弹，并带动港股上涨。国内货币市场维持宽松，债市小幅调整。因美国原油库存降幅不及预期，油价上周小幅下跌。国内黑色系品种继续上涨，动力煤上涨超4%，铜锌因需求预期不佳和强美元压制而持续下跌，铝价因海外罢工而略有提振。农产品方面，因美国农业部预期美豆产量将创记录，美豆上周五大幅下跌。

　　博时基金首席宏观策略分析师魏凤春表示，对于接下来的宏观市场，海外经济方面，欧元承压，美元短期有进一步被动走强的风险，对新兴市场也会形成扰动。国内经济方面，7月CPI维持偏温和的状态，非食品通胀上升与油价关系相对较大，到8月该因素对通胀贡献或会有所下降。PPI同比增速4.6%，只出现较为小幅的下降，后续下行概率仍在，降幅会低于此前市场和我们的预期。2Q18货币政策执行报告公布，明确当局政策转向背后的考虑，包括贸易战、基建投资下降、金融监管的扰动等，并明确人民币汇率并非应对贸易摩擦的工具。

　　具体来看，A股方面，国内宏观政策与金融监管持续调整，降低了A股面临的政策不确定性。中美贸易战对情绪冲击最大的时点或已过，人民币对美元汇率企稳，外资加速流入，A股市场情绪或有望改善。

　　港股方面，人民币汇率经干预企稳，国内政策调整逐渐落地，即使中美贸易摩擦再有波澜，也难以驱动市场单边下行。近期新兴市场的货币危机，波及国际主要股市，对港股可能产生扰动，但下行风险或有限，结构上可关注恒生国企与中小型股指。

　　债券方面，货币政策调整到位之后，后续期待积极财政政策发力。当前处于宽货币到宽信用的过渡阶段，利率债有小幅调整压力，信用债表现或好于利率债。结构上，相对看多长端利率债和中等评级信用债，关注可转债的投资机会。

　　原油方面，OECD库存持续下降，减产效果逐步体现，看好2018年油价中枢继续抬升。短期来看，上周外部局势紧张，已引发欧美金融市场波动，短期将压制油价，预计短期油价回调幅度或有限。

　　黄金方面，美国7月核心通胀折年率创近10年新高，通胀预期或趋于强化。预计欧洲市场的动荡会增强美元的吸引力，美元指数大概率维持高位震荡，黄金价格或受压制而小幅回落。