管理期货基金上半年“称王” 三季度盈利能力有望提升

　　近日，市场上多份私募上半年业绩数据出炉，管理期货策略（CTA策略）产品获得“半程赛”桂冠。私募排排数据显示，截至6月末，年内管理期货策略平均收益率为0.93%，居于八大策略首位。从业绩表现来看，该策略产品二季度并未延续一季度的强势，但多数机构对该策略产品的三季度表现仍持乐观预期。

　　今年3月份，商品期货市场出现大幅波动，Wind商品指数跌6.86%，多个品种大幅下挫，不少依赖波动率的产品出现较大涨幅。进入二季度后，该指数稳步上涨，但相对波动率不大，相关策略产品整体业绩也不如首季。

　　以6月为例，有机构认为，Wind商品指数并未出现单边上涨或下跌趋势，波动率偏低，不利于CTA策略表现。不过，分板块看，不同品种存在分化。Wind煤焦钢矿指数继续走强，当月上涨3%；Wind能源、农副产品指数也涨逾2%，Wind软商品指数下跌最多，跌幅接近10%，未来趋势跟踪策略需要在品种选择上有所偏重。

　　数据显示，近一个月、三个月来，管理期货策略基金平均分别下跌0.96%、1.15%，拉低其上半年整体收益率至0.93%。尽管如此，该策略仍然占据八大策略业绩首位。据广发证券统计，二季度回报率最高的相关策略产品收益率超过300%，亏损最多的则为45%，多数机构下半年仍维持谨慎乐观的预期。

　　在私募排排网看来，从上半年整体来看，商品期货市场保持高位震荡态势，上涨和下跌幅度变得更小，中长周期的趋势策略依然没有获得较好的盈利效果，而短周期的策略则收益相对较好。

　　上半年管理期货策略私募产品的整体表现给了投资人一定信心。私募排排网表示，三季度该策略产品平均盈利能力还将显著提升，量化CTA、套利策略、趋势跟踪策略的优势比较明显。

　　千象资产认为，作为大宗商品的领头羊，原油价格不断上涨对商品市场是一个支撑。若金融市场一旦稳定，不排除会有快速反弹的可能。私募排排网也认为，原油期货成交量不断攀升，带动更多资金涌入商品市场，同时，也为私募机构提供了多重投资机会。

　　从大宗商品波动率角度来看，广发金融工程研究团队认为，目前波动率有走低势头，预计三季度整体步入宽幅震荡，需要关注不同品种可能出现的较大分化。

　　具体到细分投资品种，上述研究团队认为，工业品在原油持续上涨的提振下，预计仍然有震荡上行的动力。国内农产品主要关注夏季产区极端天气出现的可能，特别是苹果、棉花等已经出现过大幅波动的品种。另外，重点关注豆粕、原油等品种的事件驱动策略，如内外盘套利机会等。

　　千象资产表示，CTA策略具备债券股票类等传统类资产低相关性的特征，且在一些极端的市场环境下，CTA是极少数能在逆市中捕捉盈利的策略。配置CTA策略基金能有效降低整个产品组合的风险提高收益。