万亿节能环保盛宴开启 10股绝对低估
[中国证券网编者按]相关渠道获悉,十三五节能环保规划即将出台,万亿盛宴全面开启,这意味着相关产业链概念股面临巨大的发展潜力和投资机遇。
"十三五"节能环保规划望近日印发 万亿盛宴将开启
“‘十二五’时期国家出台了节能环保产业规划,2013年国务院专门印发了节能环保产业的意见,有关部门也推进‘十三五’节能产业环保规划,近期就可以印发。规划提到2020年节能环保产业增加值要占到GDP3%左右,成为国内经济的一大支柱产业。”
据媒体12月5日消息,12月3日,由全国工商联环境商会主办的“2016中国环保上市公司峰会”在肇庆召开,国家发改委资源节约和环境保护司副司长吕文斌在会上做上述表示并认为,“十三五”期间将是节能环保产业做大做强的关键期,企业大有可为。
全国工商联环境商会会长、博天环境集团股份有限公司董事长赵笠钧告诉媒体记者,环保产业将迎来“聚变”,行业有很多新进入者,尤其是央企纷纷加入,同时行业内部也在不断整合,对外也在加快推进并购,包括资本、人才等资源正在向环保行业快速聚集。
吕文斌称,到2015年,我国节能环保的产业产值达到4.5万亿元,增加值占GDP的2.1%,从业人数达到3000多万,技术装备水平大幅提升。“节能环保过去多而乱、小而散的状态正在快速改变,一批综合实力强、管理水平先进,具有市场带动作用的企业和产业脱颖而出,涌现出71家典型的收入超10亿元的节能环保企业。”
吕文斌介绍,以环境基础设施为例,“十三五”期间,规划新增的生活垃圾治理能力49万吨,2020年达到104万吨,接近翻一番;新增污水日处理5000万立方米,改造4000万立方米,共9000多万立方米。仅污水、垃圾处理基础设施建设的规模将超过7000亿元。
但是,随着近年节能环保产业的快速发展,一些行业发展问题凸显。
吕文斌介绍,自主创新能力不强,基础性、颠覆性技术缺乏,恶性竞争和地方保护现象普遍存在,虚标、假标仍然存在,违约现象也时有发生,这些都严重影响我国节能环保产业的发展。
自去年以来,在市政污水处理、垃圾焚烧等领域曾多次出现低于成本价的低价竞标现象。2016年3月,全国工商联环境商会发出倡议,呼吁地方各级人民政府加强监管,对不能正常运行、不能达标排放的恶意低价竞标企业建立黑名单制度,并制定相关处罚措施。
瀚蓝环境总裁金铎在接受媒体记者采访时称,低价竞标不仅对环保行业发展非常不利,也会对地方政府在项目招标过程中形成不好的引导,导致一些地方政府会拿出市场上低价中标的项目案例来与投标企业谈价格,由此可能带来环境风险。
在吕文斌看来,要想完成“十三五”节能环保产业规划的既定目标,实现节能环保产业快速发展,需要企业、政府社会各界的共同努力。为此,他提出了包括推动绿色、循环、低碳发展共识,科技创新,扩大需求激发市场动力,强化激励、完善产业的扶持政策,清除障碍、优化产业市场环境等多个方面的建议。
金铎认为,目前政策对绿色发展企业的支持力度仍待提高,未来绿色发展企业的界定应该更为广泛,包括生产绿色产品、使用绿色技术等企业。
吕文斌强调,要通过研究完善财政、税收、价格、金融、投资等政策,形成对产业发展的有效激励。“要加大财税和价格政策支持,国内各级政府安排专项资金,支持和引导节能环保产业的发展,落实节能环保产业的税收优惠政策,修订完善节能建设,要修订管理企业所得税的目录。”
2008年,财政部、发改委等部门公布了《环境保护专用设备企业所得税优惠目录》等多个文件,要求企业自2008年1月1日起购置并实际使用列入《目录》范围内的环境保护、节能节水专用设备,可以按专用设备投资额的10%抵免当年企业所得税应纳税额。近年来,随着产业的不断发展,与时俱进修订《环境保护专用设备企业所得税优惠目录》等文件的呼声愈发强烈。
今年11月,《国务院关于印发降低实体经济企业成本工作方案的通知》中再次要求,修订完善《环境保护专用设备企业所得税优惠目录》和《节能节水专用设备企业所得税优惠目录》。据吕文斌透露,上述《目录》正在修订,有望明年出台。(每日经济新闻)
碧水源:终止收购中矿环保,业绩向好不受影响
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:万炜,王祎佳,李俊松 日期:2016-10-17
无法达成共识导致收购失败,不改业务扩展目标
中矿环保主要从事黏稠固体废弃物处置行业,业务包括煤泥、污泥等处置系统,碧水源此前的收购意愿主要是想从污水处理向下游污泥处理延伸。但由于对方股东内部之间对本次收购的关键条款无法达成共识导致收购失败。不过,我们认为碧水源未来仍会积极寻求通过外部合资合作、兼并、收购等多种方式实现业务扩张目标。
中矿环保体量较小,公司订单充足保障业绩高增长
本次收购资产体量相对较小,根据2012年IPO材料显示,中矿环保收入规模2亿元左右,净利润4000万左右。相对于碧水源今年预期的80亿营收、20亿净利润来说,此次收购失败不会构成任何实质性影响。碧水源作为污水处理行业龙头,今年以来签订PPP订单超过150亿,加上框架协议更是超过350亿元,近几年业绩高速增长有保障。
PPP项目落地加快,看好跨年度行情
财政部日前连续发出通知,强调在公共领域推进PPP模式,以及公布第三批PPP示范项目516个,投资规模1.2万亿。由于目前政府需要依赖PPP稳住投资,托底经济,民间资本又希望通过PPP获取稳定收益,PPP项目落地速度有加快迹象。根据财政部数据库显示,待落地的PPP项目仍有10多万亿之巨,空间依然巨大,我们看好PPP跨年度行情。
三维丝:业绩符合预期,看好珀挺业绩超预期
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司 研究员:陈青青 日期:2016-09-07
公司计划择机进行配套融资,为股价提供支撑
公司收购珀挺资产重组的配套融资已获得证监会核准,拟以17.71元/股的价格向固定投资者发行股份募集不超过5.55亿元配套资金。公司已和全部两个认购方共生1号基金和九州证券签订股份认购协议,将继续积极推进配套融资,择机进行。配套融资的价格为公司股价提供一定的安全垫。
洛卡环保经营情况良好,文安生物质电厂建设顺利
公司子公司北京洛卡环保经营情况良好,16年0.41亿元的业绩承诺完成难度不大。8月3日公告洛卡与邹平齐星开发区热电厂签订1.15亿元的尾气综合处置合同。传统滤料业务龙头地位稳固,但受限于行业瓶颈,上半年有所下滑,未来大气处理向非电领域拓展将给公司滤料业务带来新活力。文安众鑫生物质电厂建设已经过半,预计17年起贡献业绩。
云投生态:非公开发行方案瘦身,长期看好逻辑未变
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司 研究员:王颖婷 日期:2016-09-09
事件:公司调整非公开发行方案,发行数量调整为5931万股,募资总额调整为7.2亿元,认购方相应变更,发行价12.14元/股不变但设置七折条款,锁定期三年,募集资金仍用于偿还云投集团委托贷款、补充流动资金。
非公开发行一波三折,调整后有望加快落地。本次调整募资总额由12.4亿元下调至7.2亿元,下调幅度41.8%,用于偿还云投集团贷款的金额由7.6亿元下调至4.7亿元,发行价格取发行首日前20个交易日均价70%和12.14元高者。此次发行方案在经历证监会两次反馈意见后最终发布,瘦身后的发行方案符合证监会监管意见,后续审核有望加快,促进非公开发行加速落地。
大股东持股比例将获提升,综合提升公司盈利水平。若非公开发行顺利落地,控股股东云投集团持股比例将提升16.7个百分点至37.8%,支持力度有望再获加强。同时,以2016年6月末财务数据为基数测算,若成功发行,资产负债率将由69.3%下降至50.4%,显著改善公司资本结构。此外,2016年上半年财务费用高达3006万元,占净利润的89.3%,若发行成功财务费用有望下降40%以上,显著提升公司盈利水平。
在手PPP订单丰富,有望持续受益PPP项目增长,助推公司基本面改善。公司原为绿大地,经过多年洗牌理顺华丽转身进入发展正轨,业绩也从低基数进入快速释放期,内生增长拐点已现。继2015年8月中标25亿通海区域生态PPP项目后,2016年上半年再度中标13.2亿遂宁海绵城市PPP项目,目前累计在手订单超40亿元,连续中标大额PPP项目将助推公司基本面持续改善。后续随政府加码PPP项目,公司有望持续受益。
小市值小公司大集团,国企改革实质推进。公司市值较小,目前市值仅46亿元,弹性较大。同时,控股股东云投集团旗下拥有众多资产且仅有公司一家上市平台,后续资产整合想象空间巨大。此外,非公开发行方案调整后仍大力推进员工持股,员工持股计划认购82万股,认购金额990万元,实质践行国企改革。
兴源环境:PPP大单再下一城,看好公司业绩释放
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2016-09-29
事件:
公司在15年9月公告了与诏安县签订的25亿框架性协议,并于16年9月28日预中标供排水工程PPP项目,总投资额11.2亿元,项目主要包括:水质治理、河道工程、道路工程、桥梁工程、绿化工程等。合作期12年(包含2年建设期)。
投资要点:
全产业链布局优势凸显,再中PPP大单体现公司复制扩张模式进一步得到验证,看好未来业绩释放。本次诏安原签订的25亿框架落地11亿接近一半,落地率大超行业平均10-20%的落地比例。公司自2015年以来先后签订安徽砀山、莱芜雪野旅游区、安徽灵璧和福建诏安等水环境治理领域PPP合作框架协议合计85亿元,我们预计8月22号的温州8亿项目和本次11亿诏安项目只是一个开始,期待未来公司借助PPP行业东风,以成功案例运作模板,快速实现复制扩张高速增长带来的持续业绩释放。
具备承接PPP项目总包能力,协同提升净利润率。环境质量需求提升+PPP模式推行导致政府偏好环境治理一体化方式。公司经过多年并购补全产业链环节,在水处理产业链中的涉足领域纵向全面,纵向从产业链上中下游均有业务支撑,为市场上极少的真正具备整体解决方案的环境治理商。且总包模式可以减少中间商环节,提升公司整体项目利润率。参考已有案例,水处理总包模式净利润率可以高达15-20%。公司2015年的净利率11.7%,上升空间仍大。
公司积极并购扩张,转型综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。15年6月,公司投资设立兴源节能子公司,主营有机废气、废液的综合处理和资源回收等。同月,受让银江环保科技51%股权,获得其节能、水处理等设备的制造能力。8月,公司出资4362万元收购上海昊沧部分股权并增资,完成后持有其35%股份,增强环保业务信息化实力。9月,公司与故乡源及回水科技共同投资设立子公司,获得先进废水处理提标改造技术。11月,收购中艺生态,布局生态修复和园林绿化。目前,公司对产业上下游布局逐步完整,并同时对环保热点行业进行积极的横向扩张,将自身逐步打造成为综合环境与节能技术解决方案的提供商和服务商。
先河环保:内生增长+外延扩张,区域环保龙头起航
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:余兴 日期:2016-09-20
盈利预测与投资建议:我们预测公司2016-2018年营业收入分别为8.29、10.45、15.04亿元,EPS分别为0.35、0.43、0.63元,同比增长38.3%、23.5%、47.3%。考虑到公司地处河北的区位优势、环境监测和VOCs治理领域的业务布局优势、以及公司外延式扩张可能性,我们首次给予公司“推荐”评级。
东方园林:PPP大订单不断,彰显龙头实力
类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2016-10-17
事件:近日,公司先后公告中标通州·北京城市副中心水环境治理(北运河生态带)PPP建设项目、美丽金湖全域生态环境保护PPP项目,总投资分别为约70亿元、10.28亿元。
政府力推PPP模式,存量PPP项目规模庞大,有望加速释放。近日,财政部下发《关于在公共服务领域深入推进政府和社会资本合作工作的通知》,要求在做好前期项目论证基础上,进一步加大PPP模式推广应用力度,积极引导各类社会资本参与。此外,财政部公布了第三批PPP示范项目,共计516个,总投资11708亿元。同时,财政部要求第一批PPP示范项目应于2016年底之前完成采购,第二批PPP示范项目应于2017年3月底之前完成采购,第三批PPP示范项目应于2017年9月底之前完成采购。我们认为,此举将会促使存量PPP示范项目加速释放。
PPP持续发力,大订单不断,园林PPP龙头地位稳固。公司积极拓展PPP项目,组建了专业的配套金融团队和业务团队。根据公司公告,今年以来公司累计新增PPP订单超过370亿元,其中包含多个总投资达数十亿元的大型PPP订单,充分彰显了公司作为园林PPP龙头的雄厚实力。我们认为,未来PPP领域将会是强者恒强,公司未来在PPP订单获取及执行方面,优势将会越来越明显。
内生外延齐发力,预计业绩高增长无忧。自去年以来,公司获取了大量PPP订单,这些项目正在逐步落地中,将会给公司贡献丰厚的利润。
同时考虑到外延并表因素,公司2015年收购的申能环保、吴中固废、金源铜业等公司,以及今年收购的中山环保、上海立源等公司并表有望明显增厚公司业绩,预计公司业绩高增长无忧。
启迪桑德:抢占环卫入口,布局趋同世界巨头
类别:公司研究 机构:联讯证券股份有限公司 研究员:王凤华 日期:2016-10-11
大规模布局环卫领域,抢占固废资源入口
环卫行业是固废处理行业的关键入口,市场规模约1100亿,全国环卫设施投资额复合增长率高达112%。公司环卫云平台不仅是概念,已实现落地。公司2015年环卫业务营收2.96亿元,市场占有率仅为0.26%,增长空间达到378倍,能保证高于20%毛利率。最新环卫项目120个,预计2016年达到150-160个,2017年300个。公司拟定增融资95亿元,环卫云平台和环卫车投入64亿元,带动环卫车需求约10350辆,消化自产环卫车。
环卫车毛利率高于50%,定增拟扩建规模直逼龙马环卫
上半年环卫设备收入7.3亿元,同比增长115%,毛利率54%。公司拟定增95亿元中,计划投资4.9亿元用于湖北合加环卫车改扩建项目,新增年产6,000辆环卫车生产能力,预计税后IRR为13.71%。
收购东江再生资源业务,占据电器回收行业龙头
公司4月集中并购湖北东江环保等4家公司,交易金额8.55亿元,占2015年权益14%。通过并购整合,公司目前再生资源处理能力达到2020万台/年,占据细分行业龙头地位。2015年6月易再生网上线,目前再生资源业务已全部上线,交易平台、报价平台、资讯中心已实现对外开放。
垃圾焚烧前景广阔,公司市场影响力强大
公司垃圾焚烧项目的累计在建及在手订单为110亿元,目前公司垃圾焚烧处理能力达到23700吨/日,建成产能约占目前全国垃圾处理能力的10%,市场影响和品牌效应强大。
拟大手笔定增95亿元,启迪水务存在资产注入预期
公司拟定增95亿元,27.74元/股,启迪科服控制权增至37.79%。桑德集团2015年转让控股权取得70亿,定增又重新投入20亿,显示了董事长文一波的坚定信心。定增项目预计整体IRR9.1%,其中环卫车项目IRR13.7%。公司作为清华系环保唯一上市公司,预计与启迪水务逐渐形成同业竞争,后续注入启迪桑德,运用上市公司平台运作的可能性较大。
武汉控股:期待注入资产增厚业绩
类别:公司研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:刘晓宁,董宜安 日期:2016-08-31
区域优势明显,异地扩张不断推进。公司主营业务主要立足武汉地区,目前已建成的污水处理设计能力达到181万吨/日,特许经营范围内的污水处理业务基本覆盖武汉市主城区;自来水设计能力130万吨/日,自来水业务占汉口地区供水90%以上市场份额,有较为明显的区域优势。在保持区域优势的同时公司也在努力谋求规模扩张,已签订东西湖污水处理厂一期BOT项目、仙桃市乡镇污水处理厂PPP项目、宜都市城西污水处理厂特许经营BOT项目等重大项目,异地扩展不断推进。
未来增长主要来自管网负荷率提升和扩建投产。近年来武汉市不断加强污水配套管网建设,污水处理量稳定增长,根据武汉市政府发布的《武汉市主城区污水全收集五年行动计划》,2013-2016年武汉在管网建设上总投资108.62亿。投产后,污水日处理能力将由189万吨/日提高到278万吨/日。公司2015年污水处理能力181万吨/日,负荷率在83%左右,未来尚有提升空间,加上扩产带来的处理能力提升,武汉地区污水处理业务增长空间超过50%。
公司重大资产重组拟收购集团供水资产及第三方水务相关资产。公司控股股东水务集团旗下尚有8座自来水厂及配套管网,日供水能力231万吨,为解决同业竞争,公司于16年3月披露预案,拟向水务、建发、车都三家机构增发44亿元,价格8.71元/股,并配套融资23.6亿元补流。其中车都锁定期为一年,其余为3年。通过重大资产重组方式收购集团自来水业务资产,本次收购完成后,预计将通过提水价,提高公司水务资产经营规模,增厚公司业绩。
聚光科技:三季度业绩预告超市场预期,订单充裕奠定高成长
类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:郭鹏,陈子坤,沈涛,安鹏 日期:2016-10-19
打造环境综合服务平台,积极布局智慧水利水务领域
自2014年起公司通过先后收购东深电子(90%)、鑫佰利(70%)、三峡环保(60%)等扩大业务范围,构建智能化水利水务监测系统及服务平台,切入下游水治理领域,提升拿单能力。公司2015年以来陆续签订章丘、黄山、江山、鹤壁、如东等多个项目,总额约33.5亿元。16年9月,公司与黄山市政府签订的战略合作框架协议落地,中标黄山市综合治理工程PPP项目,项目金额12.54亿元,占公司2015年度经审计的营业收入的68.38%。
订单充足未来高增长可期。
定增推动订单加速奠定未来高成长,维持“买入”评级
暂不考虑增发摊薄,预计16-18年EPS分别为0.93、1.28和1.56元,对应16年PE分别为36.2、26.4、21.6倍。公司实际控制人大手笔定增7亿补流,凸显管理层信心。增发后资金充裕,在手订单有望加速落地。垂改政策下环保监测主业有望受益,在VOCs、智慧环境等领域的布局将成为公司快速成长的重要动力。建议密切关注增发进程,维持公司“买入”评级。
天翔环境:大股东拟购环保巨头,再次股权激励大幅提升考核业绩
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:郑小波 日期:2016-10-13
事件:公司公告,实际控制人通过旗下在德国的SPV与ALBA(欧绿保国际)签订两份《股权购买协议》,预计以超过3亿欧元总对价购买对方旗下的再生资源和环境服务两大业务板块各60%股权。同时,公司与欧绿保集团签订《框架协议》,双方有意在资源再生以及环境服务领域建立战略合作。另外,公司公告股票期权和限制性股票激励草案,共授予权益2050万份,占总股本的4.82%,其中首次授予1640万份(其中股票期权800万份,行权价20.11元;限制性股票840万股,授予加10.08元),预留410万份。业绩考核16-18年利润分别不低于1.25亿元、3.1亿元、4.8亿元。
大股东收购国际环保巨头,带来想象空间。此次大股东拟收购的标的是德国欧绿保旗下的两块优质资产,欧绿保集团是世界十大环保集团之一,总营收超过30亿欧元。此次大股东收购标的主要业务包括汽车拆解、电子拆解、塑料与纸张的收集分选、静脉产业园、固废管理综合业务等,其分选、拆解的技术和理念都是世界领先的,在欧洲尤其是德国处于绝对统治地位,目前对方已经跟国内较多城市有战略合作,未来亚洲尤其是中国将有较大的发展。同时上市公司与对方签订框架协议,在固废相关的技术和项目上展开合作。我们认为通过之前的几次境外并购,已经在水处理、污泥、监测等环保细分领域具备从设备-工程-投资运营的一体化能力,现大股东依托自身能力收购国际领先的固废公司,一旦时机成熟后,有望推向资本市场,完善公司的产业链。