[中国证券网编者按]权威渠道获悉,日前上海市政府发文落实新国九条,力挺做大做强蓝筹市场,这意味着相关概念股面临巨大的发展潜力和投资机遇。
上海发文落实新国九条 做大做强做活蓝筹市场
据新华社电 上海市政府15日发布《关于进一步促进资本市场健康发展的实施意见》,对新“国九条”中重要的资本市场改革措施予以积极呼应,包括配合做好新股发行体制改革中的注册制工作;积极开展“沪港通”业务试点;配合推进上市公司退市制度改革等。
《意见》提出,要把握自贸试验区建设重大战略机遇,把自贸试验区建成全国资本市场对外开放度最高的试验田。上海将提升自贸试验区证券期货服务业开放水平,包括配合中国证监会逐步放宽合资证券公司业务范围,逐步提高符合条件的外资机构在自贸试验区内设立合资证券公司、基金管理公司和期货公司的持股比例等。
《意见》将支持上海证券期货经营机构利用自贸试验区平台,发行QDII和RQDII产品;支持其境外分支机构按规定发行QFII、RQ-FII产品,逐步扩大QFII、RQFII参与金融期货产品的范围。业界认为,此举有望增加A股资金供给,对股市将是利好。
《意见》坚持金融服务实体经济发展的本质要求,进一步增强上海多层次资本市场的服务功能。上海将支持上海证券交易所壮大主板市场,做大、做强、做活蓝筹股市场,增加市场内部层次;配合国家金融管理部门做好股票发行注册制改革等相关工作;积极推进“沪港通”等试点;推进上海证券交易所ETF期权等业务创新。
为支持大众创业、草根创业,《意见》首次提出支持私募投资基金探索创新。上海将鼓励发展多样化私募投资基金和各类私募投资产品,拓展投资范围;进一步推进合格境内有限合伙人(QDLP)和外商投资股权投资企业(QFLP)试点,促进境内外私募投资基金在上海集聚发展;完善私募投资基金支持企业创新创业发展的产品、服务和途径。 (金融投资报)
长江电力(600900):业绩超预期 买入
长江电力第三季净利润达52亿元,同比增170%,主要受09年9月份完成的资产注入带来的利用率提高及装机容量增长推动。2010年前9个月公司利润达72亿元,占我们原先全年预测值的100%和市场预估值的98%。公司实际利润超过预期主要由于今夏来水好使发电量高于预期。
调整利润预测以反映3季度业绩和本次加息。
我们把该股2010年每股收益预测值从0.42元上调至0.45元以反映利用率提高。我们维持2011年及以后的收入预测值。我们还在估值中计入了人行近期宣布加息25个基点这一因素,并假设明年还将加息3次。因此,我们的2011/12年每股收益预测值分别从0.44/0.48元小幅调低至0.44/0.47元,而且因债务成本增加,把该股目标价从9.5下调至9.4元。
防御性个股;资产注入及海外投资带来增长潜力。
我们看好该公司稳定的盈利和回报情况。在注入三峡大坝6台地下机组资产(我们假设在2011年底发生),以及在俄罗斯投资水电项目(除了框架协议外目前公司未披露任何详情)后可能为长江电力带来增长潜力。我们在预测中尚未假设任何海外扩张。
估值:基于贴现现金流的新目标价9.40元;维持“买入”评级。(瑞银证券 孙旭)
中国联通(600050):3G补贴高企 目标价8.18元
收入快速增长,主要系3G业务收入增加。公司前三季度移动业务通信服务收入为620.7亿元,比上年同期增长16.9%,主要系3G业务收入快速增加所致。从港股三季报来看,公司完成三季度3G业务收入33.8亿元,较二季度增加近10亿元,为实现三季度单季收入(429.96亿元)较二季度(416.98亿元)增加12.98亿元的主要原因。
3G补贴导致净利润下滑,应当理解为利好。联通3季度3G业务补贴较前两季度有较大幅度增加:1季度3亿、二季度8.7亿、三季度18.2亿。
我们认为,联通的3G业务补贴大幅度增加,带来的是3G业务收入的高速增长,表明公司的3G业务开展良好。虽然3G补贴导致净利润下滑,但由于套餐补贴的时间窗口是两年,公司现在确认的补贴费用可以锁定明后两年的业务收入,因此,3G补贴增加是公司基本面改善的重要表现。
3G业务ARPU值依然维持在129.8元的高位,是3G业务的一大亮点。
ARPU值下滑的速度慢于市场预期,公司在维持3G快速增长的前提下,依然将3G业务ARPU值维持在近130元的高位,表明公司的3G业务在维持高端用户的前提下高速增长。
GSM业务保持平稳,宽带业务维持增长。从港股报告来看,公司三季度GSM业务收入为180.6亿元,与二季度基本持平。三季度宽带业务的通信服务收入达到76.2亿元,比二季度增加2.8亿元,1-3季度比上年同期增长22.3%,平均每月每户收入(ARPU)为57.8元。公司GSM、宽带等传统业务维持稳定增长,表明公司“喜新不厌旧”,为3G业务的发展扫除了后顾之忧。
我们认为,3G补贴费用的高企是公司3G业务发展良好的表现。我们测算,若将这些补贴费用进行资本化,则公司业绩将达到0.15元。公司根据谨慎性原则,将3G业务补贴进行了费用化,当期予以确认,我们将2010年和2012年公司的营业成本调升20亿元和15亿元,以体现这部分费用化的3G补贴支出,预计公司2010-2012年的EPS为0.08元、0.17元和0.35元。
沪深300成分股中,ROE在3-5之间的股票其PB平均为2.44倍,我们给予公司2010年2.4倍PB估值,目标价8.18元,维持公司的“买入”评级。(东方证券 周军 张杰伟)
中海油服(601808):天时地利人和 合理价27元
美联储财政宽松政策推动油价上涨,对公司利好。美联储2010年8月3日宣布推出第二轮财政宽松措施,将在2011年第二季度结束前购买总额6000亿美元的中长期美国国债以降低中长期利率,来刺激美国经济复苏。
这意味着半年内美元将对其他货币汇率下滑,而以美元计价的商品价格全面走高,受此影响,油价同样不断走高,截至2010年8月6日,NYMEX原油价格达到84.70美元。公司第一大业务为钻井业务,油价的上升会推动钻井费率上升,使公司钻井业务收入受益。
国家海洋工程投入为公司增长提供保障。海洋工程是国家战略新兴行业的一个子分支,发展海洋工程既是国家经济上的需要也是维护国家领海主权的必要措施。中海油总公司工程建设部总经理金晓剑表示十二五国家海工总投资将超过2500-3000亿元人民币,而我们预测实际投资很可能超过此数字。国家在海洋工程尤其是深海开发业务上的投入将为公司在十二五期间的增长提供保障。
公司成本控制管理能力日益出色。公司三季度每股收益0.28元,超过我们的预期,公司出色的成本控制和管理能力是重要原因。公司的期间费用明显下降,仅财务费用就比去年减少了3.54亿,减幅47.2%。公司对原有债务进行重组、优化,有效降低了债务成本。
产能增加,费率上升,公司增长稳定。2010年公司将共运营管理30艘钻井船。母公司中海油作业水深10000英尺的981半潜钻井船预计在2011年投入运营,公司有望租用。钻井费率方面,油价攀升将会带动国际钻井费率恢复提升,且深水恢复速度快于浅水,公司新增产能多属深水作业且费率较高,未来增长前景看好。
投资评级:买入。鉴于公司的发展处于有利的国内外环境中,且公司管理能力出色,未来业绩有望超预期,因此我们上调公司的业绩预测,预计2010-2012年公司的收入为:214亿、286亿、381亿,预计公司2010年、2011年、2012年的EPS分别为0.91元、1.33元和1.92元,按照2010年30倍市盈率计算,公司合理股价为27.30元,维持买入评级。(东海证券 牛纪刚)
中国远洋(601919):集运盈利历史高点 谨慎推荐
中国远洋电话会议纪要:公司3季度散货业务盈利环比下降,但仍然盈利。而集运业务盈利环比大幅上升,单季度盈利能力在历史上达到一个相对高点。物流和港口业务环比比较稳定。
集装箱运价9月以来有所回落,不过目前依旧在盈利水平之上;公司目前停航运力很少,预计4季度会有一些临时的停航和封存运力行为实施。2011年希望总体运价水平能与今年基本持平;需求方面依赖于美国经济复苏。
截止3季度,公司干散货已经锁定了2011年营运天的87.4%。1-9月亏损合同累计回拨12.9亿;而累计对租船合同计提拨备9.53亿,整体影响为减少成本3.37亿;1-9月FFA对公司净影响为增加盈利5700万左右。对2011年预期BDI均值2600点,FFA和租船合同按照此预期提取拨备。
近期集装箱运输市场:欧线企稳,美线回落。在欧线有船公司开始撤出运力,欧线运价趋于稳定,运价维持在1500美元/TEU;美线运价有所回落,美西、美东运价分别为2202美元/FEU和3557美元/FEU,船东依旧可盈利。而由于煤炭运输升温,国际散货运输市场,BCI回落,BPI上涨。煤炭运输推动巴拿马型船运价上涨,本周BPI上涨8.61%。我们预期11月,煤炭运输量还将上升,从而推动沿海煤炭运价及国际干散货运输指数BDI继续上涨。
而最近表现突出的是沿海散货运输市场,沿海煤炭运价已经连续10周上涨,两条主干航线秦皇岛-上海运价达到80元/吨,秦皇岛-广州运价达到88元/吨,均创下年内新高。而油轮运输市场也初现企稳上涨迹象。海运各子行业运价4季度的上涨可能成为海运股阶段行情的催化剂,我们维持公司“谨慎推荐”评级。(长江证券 吴云英)
大唐发电(601991):煤炭产业链开发步入收获期
电力资产盈利能力行业领先:通过合理配置电源布局、提高设备利用效率、降低供电煤耗等措施,大唐发电的多项指标在行业内处于领先地位,最近三年电力业务毛利率分别为28%、12%、20%,电力资产盈利能力强于竞争对手。
煤炭资源丰富,自给率逐年上升:大唐发电拥有煤炭资源储量228亿吨,煤炭项目全部达产后可年产原煤1.45亿吨,电煤自给率可由当前的20%提高到40%。电煤自给率的提升,有助于控燃料成本,保证燃料供应,提升电力资产的盈利空间。
煤炭开采业务进入收获期:胜利东二号矿今年预计产煤800万吨,实现利润1.5亿元;2011年达到1000万吨,实现利润2.5亿元。公司控股的宝利煤矿、孔兑沟煤矿、五间房煤矿以及胜利东二号矿二期项目2011年之后陆续投产,公司煤炭业务产量和盈利迎来快速增长期。
蔚州矿业经营改善:年产煤炭700万吨、大唐发电持有49%权益的蔚州矿业一直未能为公司盈利做出贡献,今年上半年该公司经营出现转机,煤炭开采业务扭亏为盈,煤炭贸易收入不断做大,若继续改善可能成为塔山煤矿之后第二个投资收益的源泉。
多伦煤化工投产带来新的盈利源泉:按目前聚丙烯价格测算,2011年多伦煤化工项目投产后当年可实现盈利7亿元,2012年达产后年利润14亿元以上,显著增强大唐发电盈利能力。
煤制气项目为未来增长奠定基础:克旗、阜新煤制气项目预计分别于2012、2013年陆续投产,在国家气源紧张、燃气价格不断上涨的背景下,这两个项目将为公司的长期盈利增长奠定坚实基础。
给予“观望”评级:预计2010-2012年EPS分别为0.14、0.22和0.29元,对应PE分别为50、32和24倍,处于行业较高水平。虽然公司成长性高于其他公司,但项目盈利时间和空间也存在较大不确定性,目前股价符合公司成长预期和风险水平,给予“观望”评级。(华泰证券 张良 程鹏)
中国重工(601989):业绩稳定增长 资产注入即将完成
2010年1-9月,公司实现营业收入141.09亿元,同比增长8.00%;营业利润13.97亿元,同比增长31.51%;实现归属母公司净利润12.06亿元,同比增长14.84%。实现每股收益0.18元。
其中第三季度,公司实现营业收入52.72亿元,同比增长13.84%;营业利润4.43亿元,同比增长9.04%;实现归属母公司净利润4.08亿元,同比增长12.80%。实现每股收益0.06元。
三季度公司业绩稳定增长。公司主营船配业务和能源交通装备及其他业务。第三季度公司实现营业收入52.72亿元,同比增长13.84%。毛利率17.90%,同比下降0.28个百分点,环比下降2.73个百分点。主要原因为原材料价格上涨等。
由于毛利率的小幅下降,公司净利润增长幅度有所下降。第三季度,公司实现净利润4.10亿元,同比增长7.77%;而公司上半年净利润增幅为9.10%。
中船重工集团资产注入即将完成。目前,国资委已批准了公司非公开发行股份购买大船重工100%股权、渤海重工100%股权、山船重工100%股权,以及北船重工有限责任公司94.85%股权的资产重组方案。公司此次发行股份数量为25.16亿股,金额为174.38亿元。我们预计公司将在2011年初完成此次资产重组。
重组完成后,公司主营业务将在原业务基础上扩展,形成船舶制造、修理、配套、海洋工程装备和能源交通装备及其他五大业务板块,成为我国最大的造修船及海洋工程装备制造企业之一。鉴于中国船舶重工集团是我国最大、最强的海军装备制造商公司,且此次资产注入后,公司将拥有集团几乎所有的造船业务,我们预计公司未来业绩将受益于我国海军建设。
盈利预测与评级。鉴于预计2010年公司将不能完成资产注入进度,我们修改公司盈利预测。预计公司2010~2012年每股收益分别为0.26元、0.58元和0.75元,按照10月28日收盘价9.59元计算,对应的动态PE分别为37倍、17倍和13倍,维持“增持”的投资评级。(天相投资研究所)
中国一重(601106):经营拐点进行时 目标价9.4元
产品结构转型困难期导致收入低于预期。公司前三季度完成收入低于预期,其主要原因在于公司在产品转型期间冶金产品订单规模相比前两年有所下降,冶金成套设备产能利用率下降,而核电设备产能尚未有效放出。核电设备产能增长较慢的原因包括公司首次面临核电设备成批量生产的局面,生产组织经验尚需积累;另外公司大连基地设备搬迁对核电和石化设备收入形成了影响,预计这部分收入将滞后至明年体现。
综合毛利率相比二季度出现下降。由于没有公布细项产品毛利率,我们尚无法获知毛利率降低原因。我们预计核电产品批量生产经验不足和生产设备搬迁造成停产都可能导致毛利率下滑。我们将密切关注公司毛利率水平的后续表现。预计随着2011年公司核电设备生产批量化以及更高效率设备投产,公司毛利率将继续上升势头。
经营拐点进行时。目前公司在手订单饱满,今年冶金订单超出预期,明年冶金、石化收入增长趋势已明确,核电收入增长也是确定的,但需关注能否按排产计划实现收入。从近期市场对2020年核电规划预期来看,未来十年年均上马机组达到8-12台,我们预计2011年又将出现一个核电招标高峰,可能对股价形成刺激。
盈利预测及评级。考虑到产能释放速度偏慢,暂调低今明两年收入和盈利预测至0.17和0.32元/股。鉴于核电设备行业的良好前景、公司卓越的技术水平和领先的行业地位,仍给予公司“买入”评级,维持2011年目标价9.4元。(宏源证券 杜朴 荀剑)
中国铁建(601186):盈利小幅超出预期
中国铁建公告,内地会计准则下2010 年中报收入1,793.2亿人民币,同比增长37.7%;归属母公司股东净利润33.78亿人民币,同比增幅为52.1%。香港会计准则下,中国铁建公告2010 年中报收入1,740.3 亿元,同比增长37.9%,归属母公司股东净利润33.78 亿人民币,同比增幅为52.1%。内地会计准则下,综合毛利率基本与去年同比持平。公司销售费用率微降0.04%,管理费用率基本持平,财务费用率微升0.04%。公司上半年业绩小幅超出此前预期,公司在手订单充足,业绩释放稳健。A 股维持买入评级及9.70 元目标价格,H 股评级下调至持有,目标价格下调至11.00 元。
(中银国际 李攀)
中国中铁(601390):增长持续 空间可期
3Q10公司完成营收2947.6亿元,同比增长22.1%,完成全年计划77.7%;实现归属母公司股东净利润54.3亿元,同比增长10.2%,对应EPS0.25元。综合考虑铁路行业投资与公司利润实现之间的时滞,以及09年国内铁路投资增长情况,我们认为,3Q10公司业绩基本符合预期。
截止9月末,公司新签合同总计5689亿元,同比增长36.8%,已经完成年初计划的120.7%。其中,基建、勘察设计、工业等板块新签合同额分别为4939亿元、76.3亿元、116.7亿元,同比增速分别为30.2%、27.9%、23.5%。截止9月末,公司未完工合同总计9326亿元,为09年营收的269.6%。其中,基建、勘察设计、工业等板块未完工合同额分别为8640.4亿元、124.9亿元、90.9亿元,分别为相应业务板块09年营收额的279.4%、183.7%、119.3%。
预计公司10~12年EPS至0.41元、0.49元、0.59元,对应10~12年动态PE分别为12X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券 邱波 李遵庆)
中国建筑(601668):高速前进的建筑航母 合理价4.5元
2010年3季报收入2466亿元,同增40%,归属于母公司净利润66亿元,同增83%,EPS0.22元。净利润增幅领先收入增幅,主要得益于公司有效降低了3项费用率。1)提高了管理、销售效率,管理费用与销售费用分别下降0.1、0.3个百分点。2)财务费用下降0.38个百分点,幕投资金降低利息支出。3)投资受益与营业外收支同增1.64个百分点。营业外收入是由于公司收购子公司时,合并成本小于合并中取得的被购买方可辨认净资产公允价值份额的差额7.9亿元。
收入:1)增长主要来自“双引擎”:房屋建筑工程与基建施工。前3季度预计增长40%、65%左右。房建是公司的支柱,公司紧抓“大市场、大业主、大项目”经营策略中的“大主业”,形成了政府、央企、铁路、地产等优质业主,高端项目占比提高。1-9月,公司累计施工面积3.3亿平米,同增34%,新开工面积1.1亿平米,同增70%。业绩增长显著。2)房地产开发业务:前3季度的房地产累计销售额为445亿元,同增20%,但是累计销售面积同降4.5%,房价上涨显著。
公司新签合同额创历史新高。前3季度公司新签合同额4060亿元,增64%。主要是房建工程合同。1-10月披露的合同看,房建占76%。
公司战略为向基建和房地产业务转型。房地产业务是主要利润来源。
2010-11年EPS为0.30、0.37元,同增55%、25%。公司为建筑+地产类公司,与房地产市场有着紧密关系,未来业绩与房地产调控政策、房地产开工面积紧密相关。谨慎增持,目标价4.5元。(国泰君安 韩其成 白晓兰)
中国铝业(601600):铝价企稳凸显业绩弹性 增持
公司三季报业绩低于预期。中国铝业发布三季报业绩,1-9月份实现销售收入885.7亿元,同比增长96.7%;实现归属于母公司净利润4.1亿元,每股收益为0.03元,同比大幅扭亏为盈。三季度单季亏损1.2亿元,低于市场预期,因铝价低迷以及电力等能源成本大幅增加导致电解铝业务出现亏损。三季度电解铝均价仅为15000元/吨,环比下跌2%。公司上半年实现氧化铝、电解铝、铝加工产量分别为492万吨、192万吨和26.6万吨,三季度单季产量与二季度持平。
节能减排改善供给,预计电解铝价格震荡上行,铝企业绩弹性凸显。各地节能减排进入冲刺阶段,包括河南在内的当地政府近期加大了电解铝企业的减产要求,此轮减产在河南省涉及的产能预计将超过100万吨/年,而最终今年影响的产量预计超过20万吨。虽然直接影响有限——涉及的产能仅占总产能的5%,但引发的间接影响深远——抑制潜在产能产量化,改善供过于求的局面。
我们预计未来三个月价格将在流动性预期和供给改善的基础上维稳,铝价有望在16500-17500元/吨震荡,包括中国铝业在内铝企将实现扭亏为盈,业绩弹性凸显。经静态测算,铝价每上涨1000元,中国铝业的每股收益将增厚0.15元。
铝价企稳凸显业绩弹性,重申增持评级。由于电力等能源成本仍居高不下,我们下调公司2010年每股收益到0.09元,相比上一次预测下调25%。公司2010-2012年每股盈利预测分别为0.09/0.25/0.39元,当前股价对应的动态PE分别在142.9/49.5/32.9倍。考虑到铝价企稳将凸显公司业绩弹性,以及公司为改善经营所做的资源提升上的努力,我们重申“增持”评级。(申银万国 叶培培)
中国中冶(601618):险资最爱长短皆宜 合理价7.8元
四大业务板块协同发展。
公司(601618)拥有四大业务板块,包括工程承包、装备制造、资源开发和房地产开发,业务板块之间形成的产业链协同效应扩大了整体效益。
工程承包业务是传统的核心业务,公司(601618)是全球最大的冶金工程承包商之一。公司(601618)在此基础上开展纵向一体化,向下游发展冶金装备制造业务,使得冶金设计核心技术产品化,目前具备较强的设备成套能力;向上游发展采矿冶金业务,目前在海内外已经获取大量矿权并处于开发建设中;同时进行横向扩张,把完整建筑工程产业链移植到房地产业务并成为央企房地产商之一,目前公司(601618)的房地产开发收入增长迅猛。
新环境、新政策下的新增长点。
抓住冶金行业产业升级机会,发挥冶金技术优势和成套供应能力,提供冶金现代生产服务包括工艺升级、新设备配套等。
迅速发展房地产开发业务和保障房建设市场,以综合优势屡获城市开发大单,成为城市化和保障房政策的直接受益者。
境外收购大批矿权,铁、铜、镍储量均位居国内同类企业前列,新签优质动力煤EPC和销售提成合同。境内发展新材料领域,多晶硅和钢结构产量均居A股上市公司第一。
拥有稀土稀有金属冶炼专长技术,以及综合利用和环保治理专利技术,2010年4月下属单位恩菲研究院主编的世界上第一部专门针对稀土工业行业制定的污染物排放标准《稀土工业污染物排放标准》通过审议。
由于公司(601618)的业务涉及房地产、工程承包、装备制造、矿产开发四个行业,我们以2010年的EPS0.26元,25~30倍PE保守估算,公司(601618)相对估值合理的价格区间是6.50元/股~7.80元/股。考虑到公司(601618)重估价值约为5.41每股。我们给予买入评级,六个月目标价位7.80元。(中信建投 宁乔 田东红 郑军 张朝晖)
中国西电(601179):输变电央企王者归来 目标价9.5元
我国规模最大、产品配套能力最强的输变电央企。中国西电成立于1959年,2007年主营业务收入首次突破100亿,连续5年位于中国电气工业百强之首和中国电气竞争十强之首。分产品来看,中国西电是我国最大的高压开关生产企业,也是我国变压器行业的领头羊,绝缘子避雷器、电容器和整流装置都处于行业领先地位。中国西电是我国输配电行业产品种类最为齐全、综合配套能力最强的企业,也是输配电领域惟一的央企。
特高压输电和出口是输变电行业十二五期间的两大看点。由于用电负荷中心远离发电资源禀赋中心,并且考虑到煤电、水电、风电等大型能源基地建设的推进,我们认为特高压规划进入电网十二五规划是大概率事件,特高压投资规模约为5000亿,特高压设备企业将首先分享特高压的盛宴。
此外,中国周边国家电网设施相对落后,不能很好地满足当地经济发展的要求,对输变电建设存在较高的改造和新建需求,而中国输变电企业在世界范围内具有充分的竞争力,因此,近几年输变电企业开始走出国门,直接承包海外的输变电工程,将在十二五期间进入收获期。
西电能够提供最全面的特高压交直流设备,平均特高压收入增量占比超过40%。特高压和直流设备领域呈现寡头竞争格局,特高压变压器和开关基本处于三分天下的格局,西电拥有三分之一的市场份额,而在直流输电设备领域,西电作为领头羊,可以提供特高压换流变压器和特高压换流阀,分别由包括西电在内的三家和两家公司提供。中国西电是能够提供最全面的交直流设备的企业,经过我们的测算,平均来看,特高压交直流对收入贡献可以到75亿,相较于目前160亿的收入规模来看,占比超过40%,特高压毛利率高,有望显著提升公司业绩。
战略上非常重视海外市场,综合配套能力是最大的竞争优势,海外出口实现翻番式的高增长。中国西电是国内惟一能够为交直流输配电工程提供成套输变电一次设备的企业,这种设备成套能力在海外业务中具有很强的竞争优势。公司从战略上非常重视海外市场,并进行了全面的布局,包括东南亚、非洲、欧洲等地方。未来几年来看,海外出口收入有望实现翻番式的高增长,公司规划在2015年将出口比例由08年的9%提升至30%以上,这一目标可能提前实现。
首次评级为买入,目标价9.5元。根据我们的预测,公司10、11、12年的EPS分别为0.29、0.33、0.45元,参考可比公司2010年PE的取值范围,并考虑到2011年至2012年间的增长,我们认为可以给与公司2011年28倍PE,目标价9.5元。(东方证券 邹慧 曾朵红)
二重重装(601268):新能源装备明天会更好 买入
冶金设备收入大幅下滑是业绩低于预期的主要原因。受我国钢铁行业固定资产投资放缓影响,公司冶金设备收入上半年大幅下降,同比下降54.6%,冶金设备收入的下滑拖累了公司的营业收入增速。而由于钢材原材料价格下降,因此公司冶金设备的毛利率达到22%,同比增长了9%,保证了公司净利润的增长。
清洁能源发电设备受惠国家战略,实现高增长。公司上半年清洁能源发电业务实现销售收入12.77 亿元,同比增长28.8%,毛利率与上年同期基本持平保持在28%左右。发展新能源等战略性新兴产业,实现低碳经济,绿色GDP,将是我国“十二五”规划的一个重要主题,公司在核电、水电、风电和超大型火电等清洁能源装备方面具有领先优势。我们认为凭借着雄厚的技术实力和领先的制造能力,公司未来将充分受惠于国家的清洁新能源战略。
调整产品结构,实现新能源领域的重大突破。公司经过产品结构调整,冶金设备占比已从2006 年的55.21%下降到2009 年的42.75%,而清洁能源发电设备占比大幅提升至2009 年的31.74%。截止2010 年上半年末,公司在手订单153.57 亿元,其中清洁能源设备和石化容器占55%;上半年新签订单约35 亿元,清洁能源和石化容器占比超过60%。公司通过产品结构调整,已经实现了新能源领域的重大突破,我们预计新能源领域的大力拓展是公司实现高增长的主要驱动力。
风险因素和催化剂:国内国际宏观经济和原材料价格波动的不确定性,以及钢铁等相关行业宏观调控影响的不确定性是公司面临的主要风险因素。国家关于大力发展新能源等战略性新兴产业相关扶植政策的推出,是公司股价的主要催化剂。核电风电等清洁能源电力设备的高速增长是公司的主要驱动因素,我们预计未来三年公司净利润复合增长率为66.59%。
估值与投资建议:公司将充分享受战略性新兴产业之新能源溢价。我们给予公司股价0.5 倍PEG 和33.29 倍PE 的估值水平,对应2010 年预测EPS 的目标价格为12.85 元,目前股价存在低估,投资评级买入。(东方证券 周凤武 胡耀文)
中国北车(601299):订单饱满 未来业绩明确
2010年1-9月,公司实现营业收入390.88亿元,同比增长58.04%;营业利润15.68亿元,同比增长66.1%;归属母公司所有者净利润12.82亿元,同比增长40.4%;基本每股收益0.15元/股。
中国北车是我国轨道交通装备制造业领军企业,主要从事铁路机车车辆、城市轨道车辆等产品的制造、修理等业务,主要产品包括铁路机车、客车、动车组、货车、地铁等。目前公司与中国南车是行业内的双寡头,两公司总体实力相当,国内市场占有率总和超过95%。
订单方面,公司累计在手订单已经超过千亿,其中年初至今,公司累计新签订单已经将近300亿元,目前交付期大多已经排至2011年以后。从公司订单的存量和增量来看,公司未来业绩非常有保障。
铁路设备行业近几年的看点还在于动车组和地铁业务。
动车组方面:截至9月底,我国高铁运营里程为7055公里,距离2.4万公里的目标仍有较大空间。目前动车组的保有量大概是337组,根据铁道部08年制定的规划,到2012年动车组需求将达到800组。而现有的高铁建设进程已经远远超过了此前铁道部规划。我们预计其实际需求量将在1000组以上,并且交付的时间分布将集中在近三年。
城市轨道交通方面:截至2009年底,我国共有11个城市已经开始运营地铁线路,线路总长度约为1000公里。目前,全国有33个城市正规划建设地铁,其中28个城市已经获得轨道交通的批复,基本上覆盖主流城市圈和发达经济区。预计到2011年,我国轨道交通数量将达55条,2016年我国将新建轨道交通89条,总建设里程2500公里,到2020年总里程将达到5000公里。这样的发展速度,加上城轨交通的短距离、高密度、低间隔等公交化特点,城轨车辆市场蕴藏着巨大的需求空间,并将在一个相当长时期内保持一个快速增长的态势。
盈利预测及投资评级。我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.24、0.37和0.43元,以最新收盘价5.67元计算,对应的PE分别为24、15和13倍。考虑到行业未来增长的确定性,公司的行业龙头地位等因素,我们认为公司目前仍具有一定的估值提升空间,维持公司的增持评级。(天相机械组)