华泰证券公用环保检测首席王玮嘉：综合检测龙头将穿越牛熊

　　从3.36元到最高25.2元，两年半涨了6.5倍！华泰证券研究所公用环保检测首席王玮嘉力荐的华测检测走势令人艳羡。

　　虽然王玮嘉的研究覆盖公用事业、环保、检测等多个细分领域，但她最看好的还是检测行业。她与团队自2018年起力荐综合性第三方检测龙头公司，捕捉到了检测行业的黄金投资机会。

　　“在2018年初市场普遍没太关注检测行业的时候，我们最早开始推华测检测，因为公司的资本开支和利润率拐点即将到来。随后总经理的更换其实是我们没想到的，大大加速了公司业绩释放和股价上涨，使得华测检测在2018年走出了2倍的涨幅。”王玮嘉介绍道。

　　第三方检测行业通常也被称为TIC 行业，包含检测（Testing）、检验（Inspection）和认证（Certification）三大类。中国TIC行业有3000多亿元规模的市场，目前在中国涉及相关业务的上市公司有华测检测、广电计量和国检集团。

　　由于可选标的比较少，检测行业以往在国内二级市场研究性不强。而海外检测市场更为成熟广阔，并在过去十年诞生了不少十倍股甚至是百倍股。

　　王玮嘉认为，当前中国检测市场处于快速增长期，背后的动力是中国经济增长和持续的研发投入。根据海外经验，长期来看检测的需求增长基本上是GDP增长的1.5倍到2倍。国内检测行业未来的空间非常广阔，很难用10倍20倍这样的数字来预测。

　　相比单一细分领域的检测企业，王玮嘉更看好综合性检测公司。她认为，综合性检测公司对于单一行业的敏感性较低，所以相对抗周期风险波动能力会比较强。“打个比方来说，投资单一领域检测公司，就像是买一个行业ETF，而投资综合性检测公司，相当于在买一家主动管理、全行业配置的基金。”

　　随着部分行业龙头股在二级市场大放异彩，未来检测行业的投资机会又该如何把握？对此，王玮嘉表示，未来检测行业的看点有三方面：一是随着下半年经济复苏，检测行业将迎来利润的加速释放；二是品类不断扩张，一些新的领域包括半导体检测、无人驾驶、新能源车的检测需求增加；三是伴随着中国制造业走向海外，检测企业作为护航者也会有非常强的向外走能力。

　　她认为，二线、三线检测公司成长性会更好，但是从稳健性的角度来讲，一线龙头公司是更优选择。“检测公司本身相当于一个评级机构或者会计事务所，它提供的报告是具有公信力的，这也是它最核心的竞争力。而非事业单位如果想要建立公信力只能靠时间，所以检测行业的特点就是强者恒强，用户黏性和集中度会越来越高。”

　　而对于公用事业、环保板块等缺乏 “粉丝”基础的行业，她认为这些行业都容易被市场情绪牵动。成长股持续创新高，环保板块目前是估值洼地。如果大盘蓝筹继续上涨，出现2014年下半年的一幕——低估值板块补涨，基本面扎实的电力行业的投资价值非常可观。

　　谈到入行经历，王玮嘉表示，自己曾经在中金公司、高盛高华就职，2017年进入华泰证券研究所。在她的从业生涯中，一直与公用事业和环保“深度绑定”。在外人看来，这是个冷门到甚至有点无聊的行业，但她却从中找到了研究的乐趣，因为公用事业和环保覆盖的细分领域很多，每一个领域都形成了非常鲜明的研究方法。

　　“我们研究覆盖的行业包罗万象，既有周期性的公用事业，还有成长性的环保行业，也有偏消费属性的检测行业。无论牛市还是熊市，都会有脱颖而出的行业。”王玮嘉表示，在极端行情背景下，卖方都相对比较空闲。卖方发挥作用最重要的时期是在震荡市。行情最疯狂或最悲观的时候，反而应该安下心来做研究，为后续的调整和反转做好储备。