追加资金投入意愿上升 八成投资者看好二季度行情——上海证券报·个人投资者2019年第二季度调查报告
2019年一季度A股三大股指全线反弹，二季度个人投资者调查数据显示，逾七成投资者在一季度实现盈利。同时，权益类资产在各类资产中的占比持续上升，股票市场再受欢迎，有50%的投资者表示准备加大股市资金投入，较上一季度上升了21个百分点。
从投资风格来看，重仓持有消费股的投资者盈利相对稳健。但一季度券商股大放异彩，以5G、OLED等为代表的科技题材股也轮番表现，使得题材股的超额收益更高。同时，高风险偏好的融资客在一季度的参与规模和频率都显著提升。
调查数据显示，大约八成投资者看涨第二季度A股市场，并且多数投资者认为二季度上证综指不会跌破3000点。伴随着行情的转暖，个人投资者对科创板的热情也显著提高，78%的受访者表示愿意参与科创板投资，较前一季度增长了22个百分点。
■七成投资者盈利 高净值客户持仓稳定
1、逾七成投资者第一季度盈利
2019年一季度A股市场表现强劲，一举扭转了此前单边下行的状态。沪指出现了自2014年第四季度以来最大的单季上涨，三个月的涨幅达到23.93%。调查数据显示，72%的投资者表示在第一季度实现了盈利。其中，盈利在10%以内的投资者，占比为41%；盈利在10%至30%左右的投资者占比为22%；盈利超过30%的投资者占比为9%。
另外，有15%的投资者表示在第一季度的股市投资中亏损。10%的投资者亏损幅度在10%以内，亏损在10%至30%之间的投资者占比为3%，亏损逾30%的投资者占比为2%。
一季度中，证券账户资产规模较大的投资者与证券账户资产规模较小的投资者相比，赚得更多但也容易出现亏损。在证券资产规模为50万至100万元的投资者中，有75.46%的投资者实现了盈利，有16.57%的投资者出现亏损；证券资产规模在100万元以上的投资者中，有73.26%的投资者实现了盈利，有16.31%的投资者出现亏损。证券资产规模在50万元以下的投资者中，有69.33%的投资者实现了盈利，有15.95%的投资者出现亏损。
2、整体仓位小幅下降
农历春节过后，大盘出现一轮快速反弹，沪指一路轻松突破3000点之后，才开始盘整震荡。但值得注意的是，一季度中，个人投资者的整体仓位较前一季度小幅下降。伴随着指数走高，接近半数的投资者选择减仓，或是在估值达到一定修复程度后，抛售手中的套牢盘。
本次调查结果显示，在一季度，有46%的投资者股票仓位较前一季度下降，另有30%的投资者进行了加仓，还有24%的投资者保持仓位不变。
期末受访个人投资者的平均仓位为40.4%，较上一季度末的42.39%减少了近2个百分点。在受访的投资者中，仓位在20%以下的个人投资者占比达46%，与上一季度基本持平，仓位在80%以上的重仓投资者占比为14%，较上一季度减少了2个百分点。
3、50万元以上的投资者持仓更稳定
今年一季度市场升温明显，但账户资产规模较大的个人投资者整体仓位更高，持仓意愿也更稳定。并且投资者对仓位的调整步伐并不一致，出现了低仓位减仓，高仓位加仓的“反常”现象。
对持仓数据进一步挖掘显示，账户资产规模较大的个人投资者的仓位显著高于整体水平。其中，证券账户资产规模在50万元以下的投资者的平均仓位为34.51%，证券账户资产规模在50万元以上的投资者的平均仓位则为48.11%。
同时，账户资产规模较大的个人投资者的减仓行为相对少一些。证券账户资产规模在50万元以下的投资者中，有49.08%的投资者表示在一季度减仓。证券账户资产规模在50万元以上的投资者中，有38.15%的投资者表示在一季度调降了仓位。
此外，在未来三个月内，账户资产规模较大的个人投资者的加仓意愿也更强。其中，证券账户资产规模在50万元以上的个人投资者中，未来三个月有意加仓的占比为11.24%，有意减仓的占比为10.84%。证券账户资产规模在50万元以下的个人投资者中，未来三个月有意加仓的占比为12.27%，有意减仓的占比为15.34%。
上述调查结果显示，在大盘持续升温的情况下，账户资产规模较小的个人投资者更倾向于尽早落袋为安，而账户资产规模较大的个人投资者的投资行为稳定性较强，对后市也相对更乐观一些。
4、股票资产再受欢迎
本次调查结果显示，包括股票市值、证券账户、可使用现金在内的证券账户资产平均占受访投资者个人金融资产的比重为43.5%，较上一个季度的41.55%增加了1.95个百分点，连续三个季度出现增长。
其中，有34%的受访投资者表示，证券资产在其金融资产中的占比“有所提升”或“明显提升”，该数据较前一季度大幅上升了17个百分点。同时，有28%的受访投资者表示，证券类资产在其金融资产中的占比基本保持不变，较前一季度下降了1个百分点；有29%的受访投资者表示，证券账户资产在其金融资产中的占比“明显下降”，较前一季度显著下降了12个百分点。
市场整体估值修复对权益类资产占比的增长起到了重要作用。有46%的投资者表示，股票净值增长是导致占比增加的主要原因，有15%的投资者表示占比增加是因为主动增加了证券资产配置。
在受访的个人投资者中，有50%的投资者表示准备加大股市资金投入，较上一季度上升了21个百分点。有41%的投资者表示，将不会大幅调整证券账户资产规模，这一数字与上季度相比下降了12个百分点。此外，仅有9%的投资者表示准备从证券账户撤出资金，较上一季度下降了9个百分点。
而在愿意增加股票账户投入的投资者中，有36%的投资者选择增资30%左右，有41%的投资者选择增资50%左右，有9%的投资者选择增资70%左右，另有14%的投资者选择增资100%或以上。
在新增资金的来源上，在上述投资者中，有48%的投资者选择了现金存款，占比最高；有28%的投资者表示将赎回银行理财、货币基金、债券基金等；4%的投资者选择了各类融资；还有7%的投资者愿意出售房产。
上述调查结果显示，在行情普遍回暖的情况下，相当一部分资金短期内有望回流股市。
■题材股火热 风险偏好持续提升
1、跟着加仓就对了
自2月中旬开始，沪指出现一轮快速反弹，直至突破3000点才开始横盘。在这一轮上涨行情中，仅有少数投资者精准预判，提前潜伏，多数投资者等待指数突破前期关口后才开始加仓。
调查数据显示，有15%的投资者在春节前已大幅加仓；有45%的投资者在沪指突破前期2800点左右大幅加仓，占比最高；有15%的投资者伴随着指数反弹不断加仓；8%的投资者伴随指数反弹不断减仓；另有17%的投资者并未操作。
结合第一季度盈利情况分析，在本轮行情中，及时调整预期，紧跟着大盘节奏加仓的投资者能够最大限度地获取收益。春节前便已大幅加仓的投资者中，出现亏损的比例只有10.34%，并且有56.32%的投资者获得正收益。选择“在沪指突破2800点后便大幅加仓”的投资者中，也只有13.12%的投资者出现亏损，同时还有82.24%的投资者获得了盈利。选择伴随指数上涨不断加仓的投资者中，有17.24%的人出现亏损，有73.56%的人获得盈利。
与此同时，随着股票净值的持续增加，即使是按兵不动也比抛售止盈收益更高。数据显示，选择在指数上涨过程中不进行操作的投资者中有24%的人出现亏损，有63%的人盈利。选择伴随指数上涨不断减仓的投资者中，有26.19%的人出现亏损，有54.76%的投资者盈利。
2、超额收益来自科技股和券商股
当被问及“第一季度中带来最大绝对收益的是哪个板块”时，有37%的投资选择了食品饮料、医药等消费股，占比最高；有18%的投资者选择了券商股，排名第二；有13%的投资者选择了5G、OLED等科技股，排名第三。选择ETF指数基金的投资者占比最低，为4%。
对数据进一步挖掘可以发现，2019年第一季度盈利在10%以内的投资者中，有43.62%的投资者通过买入食品饮料、医药等消费股带来最大绝对收益，占比最高；盈利在10%至30%的投资者中，有30%的投资者靠5G、OLED等科技股带来最大绝对收益，占比最高；而盈利在30%及以上的投资者中，有26.53%的投资者靠券商股带来最大绝对收益，占比最高。
而在带来最大亏损的股票种类中，有38%的投资者选择食品饮料、医药等消费股，同样占比最高；其次是有色、地产等周期股，占比为19%；券商股占比为12%, 位列第三。
在亏损10%以内的投资者中，有42.62%的投资者认为消费股带来的亏损最大，占比最高；在亏损10%至30%的投资者中，选择周期股、消费股和中小创的占比均为22.22%；在亏损超过30%的投资者中，选择了中小创和消费股的占比均为28.57%。
其实，结合一季度逾七成投资者盈利，仅三成投资者亏损的情况来看，持有消费股的投资者总体收益大于亏损，即个人投资者可以凭借消费股获取较为稳健的收益。同时，在大盘整体回暖的背景下，价格弹性较大的券商股以及5G、OLED等科技股往往充当反弹急先锋的角色，会给投资者带来高额收益。
同时，在出现亏损的投资者中，亏损的原因多样化，且比例相对平均，显示在指数整体反弹的情况下，投资者出现亏损与股票类型没有极强的关联性。
3、创业板表现占优
在被问及目前更倾向于持有哪类股票时，有37%的投资者选了以食品饮料、医药等为代表的消费股，占比最高；倾向于持有券商股的投资者比例为17%，占比其次；排名第三的是以5G、OLED等为代表的科技股，占比12%。选择ETF指数基金的投资者最少，为4%。
这表明多数投资者仍将保持相对稳健的投资偏好。但一季度行情中，券商股大放异彩，5G、OLED等科技题材概念表现火热，这也使得短线投资的活跃度明显提升。
以下一组数据将从消费白马股、金融股、创业板三种风格切入，观察个人投资者的选股偏好。
调查结果显示，个人投资者持有消费白马股的平均仓位为25.91%，持有金融股的平均仓位为26.99%，持有创业板个股的平均仓位为25%。
分别对重仓上述四类股票60%以上的投资者进行数据挖掘显示：在重仓金融股的投资者中，有58.67%实现盈利，较前一季度上升了29.42个百分点；有36%出现亏损，较前一季度下滑了32.87个百分点。在重仓消费白马股的投资者中，有54.41%实现盈利，较上一季度上升31.55个百分点；有39.71%出现亏损，较前一季度下滑了33.62个百分点。在重仓创业板的投资者中，有60.32%实现盈利，较上一季度上升了31.32个百分点；有36.51%出现亏损，较上一季度下滑31.39个百分点。
上述数据显示，伴随着今年一季度A股整体回暖，投资风格无论是偏向消费白马股、金融股，还是创业板，投资收益都会显著上升。其中，一季度弹性较大的创业板的市场表现略优于金融股和消费白马股。
4、近七成投资者轻仓参与热点题材股
2019年第一季度，以东方通信等为代表的热点题材股轮番登场炒作。
调查数据显示，将近七成的受访投资者参与过热点题材股的行情。其中，有18%的投资者较早参与相关行情，有49%的投资者选择在热点题材股股价上涨之后跟风参与。另有33%的投资者并未参与题材股行情。
从仓位控制来看，参与热点题材股的投资者以轻仓博弈为主。其中，有43%的投资者将热点题材股的持仓比重控制在10%至20%之间，占比最高；有23%的投资者将热点题材股的持仓比重控制在10%以内；有12%的投资者的持仓比重在60%至80%之间；还有3%的投资者用八成以上的仓位重仓题材股。
从短期投资收益的结果来看，绝大多数投资者通过热点题材股的行情获取了正收益，即使是亏损，也基本在10%以内。在参与了热点题材股的投资者中，有69%获得盈利。其中有48%的投资者通过热点题材股盈利10%以内，占比最高；有15%的投资者在热点题材股上盈利10%至30%，占比其次；有6%的投资者通过持有热点题材股盈利30%及以上。另外，也有15%的投资者因参与热点题材股亏损。其中，有11%的投资者亏损10%以内，有3%的投资者亏损30%及以上。
5、融资客风险偏好持续提升
在被问及在一季度是否使用过融资融券这一工具时，有25%的投资者表示参与过，与上一季的调查结果基本持平。在使用过融资融券的投资者中，有40%的投资者表示增加了融资规模，比上一季度增加了12个百分点；有13%的投资者减少了融资规模，较上一季度降低了3个百分点。
在有意愿加杠杆操作的投资者中，有62%的投资者表示，融资的用途是买入市场热门题材股，进行短线操作，较上期调查增加了13个百分点；有29%的投资者表示继续融资买入已经持有的个股，与上期调查基本持平。
当融资仓位出现亏损时，有49%的投资者表示，在融资买入的个股下跌10%以后将选择止损，占比最高，较前一季调查时上升了18个百分点；有22%的投资者表示，在融资买入的个股下跌5%时将及时止损，较前一季调查下降了1个百分点。这一组数据表明，投资者对个股下跌幅度的耐受力进一步提高。
上述调查结果显示，即使指数反弹，使用杠杆的人群占比也相对稳定。但是在高风险偏好群体内部，一季度进行短线操作的意愿大幅上升，投资规模相较前一季度更大，投资策略也更为激进。
此外，49%的杠杆使用者对后市保持乐观，愿意继续加杠杆；14%的杠杆使用者将保持原有的杠杆比率；37%的投资者将控制风险适度降低杠杆，或停止使用杠杆。
■普遍看好后市行情
1、八成投资者看好二季度行情
在本期调查中，认为2019年二季度上证综指能够收红的个人投资者占比为79%。其中，有30%的投资者认为大盘的涨幅将在5%以上，有49%的投资者认为涨幅介于0%至5%之间。在前两个季度的调查中，认为未来一个季度内，沪指能够收红的投资者占比通常在60%左右。
在对二季度上证综指波动的高点预测中，有48%的投资者认为，波动上限在3300点附近，占比最高；有22%的投资者认为，波动上限在3500点附近。
在对二季度上证综指波动对低点预测中，由52%的投资者认为，波动下限在3000点左右，占比最高；有21%的投资者认为波动下限在3100点附近，占比其次；另有9%的投资者认为波动下限在2800点或以下。
对于二季度市场运行节奏的判断，有38%的投资者认为，大盘指数将先跌后涨，占比最高；有30%的投资者认为，大盘指数将反复震荡，但部分板块有望大涨；有21%的投资者表示，大盘指数将冲高回落。另外，还有9%的投资者认为大盘将单边上涨，2%的投资者认为大盘将单边下跌。
针对不同板块的未来走势，有42%的投资者预期，二季度A股市场将出现分化格局，题材股表现相对强势，蓝筹股则相对弱势，持有这个观点的投资者在所有受访者中的占比最高。有20%的投资者认同分化格局，但看好大盘蓝筹股，认为题材股将会相对弱势。
当被问及认为A股能持续走强的依据时，包括减税等积极财政政策的出台与实施、外资对A股的配置力度加大以及经济增速稳定是投资者认同的前三大原因。
值得注意的是，今年以来，随着大量海外资金通过沪深港通净买入A股，北向资金对A股投资者的影响力开始显现。调查结果显示，有22%的投资者认为，北向资金对自己的投资行为有影响，会跟随境外资金投资；有67%的投资者认为有一定影响，会参考境外资金的投向。
2、科创板参与意愿显著提升
在2019年第一季度中，多家券商陆续上线了科创板的用户开通服务。当被问及是否已开通或者预约开通科创板权限时，有69%的投资者表示已经开通或已预约开通，有21%的投资者表示暂未开通，但未来视情况考虑开通。
对于科创板对A股市场的影响， 50%的投资者认为科创板未来将分流资金，较前一季度略有所减少；有27%的投资者认为科创板的推出将活跃市场，利好A股，这一数据较前一季度增加了9个百分点。
当被问及是否会参与科创板投资时，有56%的投资者选择亲自参加，较前一季度增加了17个百分点；有22%的投资者选择通过公募基金等理财产品参加，较之前增加了5个百分点。选择不清楚或不会参加的投资者占比较前一个季度大幅减少了22个百分点。
以上一组数据说明，随着行情的转暖和科创板具体细则的不断出台，个人投资者对科创板的定位和概念更加清晰，参与度也显著提高，对科创板的认识也更为理性。有59%的投资者表示如果科创板股票上市首日出现大涨，不会追涨买入，有20%的投资者选择视情况而定。
