国泰君安：金秋行情意渐起

　　金秋行情意渐起，但仍需等待。站在当前时点，经济波动、信用问题等正伴随着相关政策和流动性预期的不断改善开始有所修正。我们认为，当前市场的核心问题集中在相关不确定因素对市场风险偏好的影响，虽然金秋行情的演绎日趋临近，但投资者仍需要等待，引而不发调结构是首要任务。

　　关注新兴市场货币波动对市场的影响。8月10日以来土耳其里拉大幅波动，以史为鉴，在新的一轮美元走强周期中，相关新兴市场波动容易引发多类资产共振下跌。对此，我们应关注相关新兴市场的波动情况。

　　此外，部分海外不确定因素对市场的扰动节奏可能有所缓和，但方向不变，我们仍需持续观察。

　　结构重于仓位，建议重点关注计算机、电子、通信、军工、机械五大行业。目前政策预期边际改善但并非转向，相对而言，周期股行情更多表现出主题性投资特征，建议以短期行情看待。而对于消费品，短期机构抱团程度的收缩进程是否完成仍有待观察。后市金秋行情的展开有待相关不确定因素的进一步缓释，金秋行情的驱动力将主要来源于分母端，在此过程中调结构比加仓位更为重要。在仓位配置方面，制造业中的TMT领域（计算机、电子、通信、军工、机械）反弹基础较强。具体而言，计算机板块在云计算领域、电子板块在半导体领域和苹果产业链、通信板块在5G领域、军工板块在大飞机制造领域、机械板块在自主可控领域的机会值得重点关注。