赌风格押大小 不如瞄准主题

　　近期市场成长蓝筹风格频换，风险偏好温和下行，这为主题投资升温创造条件。上周以来，海南、创新药、自贸区、北斗、国企改革等一系列主题概念争奇斗艳，轮番吸引资金参与布局。市场人士认为，当前通胀预期缓解，经济温和放缓，缺乏确定性增长主线下，主题投资短期窗口已经打开，有望持续成为投资者发力的重要主线。

　　风格摇摆主题升温

　　4月以来，包括宏观数据、贸易摩擦、无风险利率回升预期升温等因素集中发酵，刺激市场风险集中度阶段性下行。前期创业板站上1900点，相对主板走出独立行情，以及中美贸易摩擦一波三折，则充当了市场下行的导火索。

　　4月1日-12日期间，主要指数中，除沪综指出现幅度为0.35%的上涨，中小板、深成指、创业板悉数下跌，创业板区间跌幅达到1.70%，中小板和深成指分别下跌0.73%和0.74%，跌幅相对较小。

　　以回落调整为主的格局中，资金的犹豫之色也越发凝重，这在创业板身上表现的尤为明显。从4月2日单日1295.20亿元成交高位，到4月12日不足900亿元，创业板交投活跃度大幅下降，场内赚钱效应也随之迅速收窄。

　　昨日，“二八”分化重临A股，全天上涨股票数量仅有974只；行业热点几乎全线飘绿，仅有医药和休闲服务硕果仅存，双双上涨0.43%。而前一日涨幅靠前的银行、有色、家电等品种大多遭遇派发，表现集体垫底。

　　与热点轮动加快，做多主线模糊相对应的是，一周来大小盘股“跷跷板”的结构性行情并未得到扭转，只不过在不确定因素引发的谨慎情绪中左右摇摆，尤其是场内游资反复高抛低吸，在周期成长之间来回倒腾，令短期市场风格莫衷一是。

　　从指数表现看，昨日上午沪综指低开后震荡下行，同期创业板反而换手大增，震荡上行展开技术修复，恰好与本周三主板强、创业板弱现象发生颠倒。这与场内游资的倒仓节奏不谋而合。这种“只争朝夕”的交易方式背后，凸显的是随着市场可操作性下降，活跃资金寻求相对安全边际与相对收益的双重诉求。

　　在这种情况下，主题投资反倒异军突起，吸引部分资金关注，并演化为局部性的、具备一定持续性的热点行情。以海南板块率先启动为发轫，国产药进口替代、上海自贸区轮番演绎，吸引越来越多投资者关注。

　　昨日两市震荡之际，海南主题再度成为市场一时之选，海南旅游岛指数和海南国资指数抱团领涨，涨幅分别为2.94%和2.16%。特别是午后随着沪深股指进一步下行，这两大指数“吸金”力倍增，出现明显的加速上攻拐点。

　　主题前景预期高

　　当前，贸易摩擦的风险尚在“门外”，未来是否会进一步发酵等限制了市场整体性机会出现的可能，同时造成市场波动率的加大。

　　在此背景下，万联证券指出，经历前期分化反弹后，各市场参与者预期有所变化，利空的弹性在不断增强。高获利盘背景下，偏向成长风格的行情需要更加坚实的逻辑基础，而短期看，还难以对此进行证实。成长行情暂时进入休整期，等待各因素变化。上有担忧，下有支撑(A股整体估值与业绩，且沪指绝对点位不高)之下，市场将进入一段时间的观望期。个股机会会明显减少。

　　在一轮改革的红利激发下，具有价值发现功能的股市，有望迎来一轮新的主题热潮。

　　甄别个股基本面

　　从交易角度看，分析人士认为，在市场表现波动性高且情绪偏低的情况下，关注价值龙头和基本面并重不失为防守待情绪提振的良策。

　　具体方向上，近期国企改革，“独角兽”为主题中表现突出的板块，市场对主题的热情仍然在新兴产业方向上。随着年报以及一季报的陆续公布，以及接下来市场的避险情绪较重，市场对创业板相关主题的关注度预计将会下降。这也意味着，尽管前景值得期待，但主题热点的表现方式大概率以较为温和的方式呈现，而非一拥而上，出现爆发式上涨。

　　近期A股进入业绩披露高峰期。个股基本面受到市场广泛关注。同时，市场对中期经济增长与企业盈利趋势的关注度也明显提升。根据相关统计，目前两市已经有30%左右上市公司披露2017年年报，自4月下旬开始将进入一个高峰期，数量占比70%，市值占比75%左右的公司将在四月下旬集中披露。微观层面而言，业绩基本面仍是参与主题布局时不能忽视的短期风险因素。

　　尤其对成长性行业而言，2015年是A股史上的并购高峰期，全年完成并购重组公司数量为285家，其中传媒、医药生物、机械设备、计算机和电子行业位居前列。随着2018年并购三年业绩承诺将集中到期，并购协同作用能否发挥值得关注。