MSCI引入海外“活水” 指数投资捕捉“入摩”机会

2018-04-02 08:05:54 来源:中国证券报 作者:梁洪昀

  让时间的钟摆倒退至2017年6月21日,备受期待的A股闯关MSCI指数结果揭晓,中国A股222只大盘股被纳入MSCI新兴市场指数。“入摩”成为A股市场国际化进程中的重要一步,推动海外投资者增加对A股股票的配置,将有助于中国资本市场生态的优化。

  引入海外“活水” 长期利好A股市场

  A股加入MSCI的重大意义之一在于引入海外“活水”。MSCI是全球成熟的指数编制公司,根据MSCI公开数据显示,目前约12.4万亿美元的资金在跟踪MSCI指数进行投资。预计“入摩”初期将为A股市场带来70-120亿美元的增量资金,中长期则预计有超3000亿美元的海外资金入场。

  目前,从全球市场角度而言,A股还处于估值洼地,市盈率远低于国际市场。据彭博测算,全球发达市场平均的MSCI指数市盈率为17.60,而预计2018年MSCI中国市盈率仅为13.30。

  增量资金的纷至沓来,无疑将明显提振市场情绪,而从历史数据分析,“入摩”更预示着可期的收益。据统计,新兴市场加入MSCI新兴市场指数后一年,近70%的概率会取得正收益,平均收益高达26.9%。具体到受益品种,投资理念较为成熟的海外资金,会更倾向于选择信息披露规范、公司治理规范、业绩稳定性好的价值蓝筹股。

  海外“活水”的涵义,除了增量资金外,还包括引入海外成熟的机构投资者,从而改变中国A股市场当前以小散户为主且易于波动的现状,均衡市场风险的结构偏好,使得市场更加理性,达到更好的资源配置效果。从长期来看,将有利于A股市场进入国际资本配置体系、投资风格更趋理性、市场机制与制度不断完善。

  借力指数投资 捕捉“入摩”机会

  为了动态反映A股股票纳入MSCI过程,MSCI中国A股国际通指数(MSCI China A Inclusion Index)于2017年10月23日正式发布,其对于A股市场具有良好的代表性及足够的宽度,样本空间更注重流动性、纳入标准强调可投资性、赋权方法强调国际买卖、成份股维护更加频繁,是国内外市场都会高度关注的一只指数。在纳入初期,A股部分约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重,根据中银国际保守测算,未来A股股票在MSCI新兴市场权重将达到9%、MSCI亚洲市场达到10%、全球指数中的权重达到1%。

  该指数成份股均为被纳入MSCI新兴市场指数的A股股票。在布局上,MSCI中国A股国际通指数涵盖了A股市场众多优质大盘蓝筹股,主要集中在A股主板大市值的金融、地产、消费和科技四大板块的行业龙头,将是未来外资流入的主要标的。在2017年大蓝筹行情下,MSCI中国A股国际通指数展现出良好的收益能力,根据统计显示,MSCI中国A股国际通指数2017年涨幅达22.60%,在市场中名列前茅。

  对于投资者来说,针对MSCI中国A股国际通指数,通过指数化投资,如ETF可以有效地捕捉“入摩”所带来投资机会。无论对于机构投资者、个人投资者而言,股票ETF都是高效的投资工具。股票ETF对标的跟踪误差小、组合透明度高、交易便利且费用较低,是投资者进行大类资产配置的重要工具。

  回溯国内股票ETF发展历程,2004年国内首只股票ETF发行,相较于国际市场起步虽晚却发展迅猛。数据显示,截至2017年底,股票ETF产品的数量已达到128只,市场规模约2200亿元。但国内股票ETF规模占比仅有35%,而国际市场股票ETF产品规模占比却超80%,占据绝对主导地位,从国际发展趋势来看,该类型产品在国内将具备巨大发展空间。