新股168优势凸显 连续3个月跑赢主要指数
成长股聚集的新股168板块2月份表现突出，再次大幅跑赢市场主要指数。叠加高送转、电子科技等概念的股票走势抢眼，业绩乏善可陈的公司股价仍在低位，业绩仍是市场关注的首要因素。
随着2017年多数公司业绩逐渐明朗，我们将关注焦点转到2018年业绩预期，继续从基本面动态跟踪有长期投资价值的新股。
连续3月跑赢主要指数
近期市场热闹非凡，“独角兽”旋风来袭，“四新”概念获资金青睐，中小创个股迎风起舞。低迷许久的次新股迎来一波强势反弹，高成长股聚集的新股168板块表现抢眼。整个2月，新股168指数微跌0.62%，跑赢深次新股指数（399678）4.78个百分点，同时跑赢上证综指和沪深300超过5个百分点。
纵向比较，新股168板块已连续3个月跑赢深次新股指数，去年12月和今年1月超额收益分别为1.76%、2.76%。超额收益呈持续上升态势，侧面反映新股走势分化加剧，以高成长性为代表的新股168板块优势显著。
回顾2月以来市场走势，新股168上演从急跌到急涨的大反转，表现出相对抗跌和反弹力度较大的特征。2月上旬受市场剧震影响，次新板块成为行情下跌的重灾区，新股168指数最大回撤近10%，同期深次新股指数最大跌幅超16%创3年多以来新低，较新股168多跌近6个百分点。随后市场回暖，新股168快速反弹基本收复失地。
将时间拉长来看，新股板块自2016年11月下旬以来开始持续回落。期间虽有小幅回升，但幅度远不及跌幅。和开板后最高价相比，多数个股在随后的调整中被打回原形，平均回撤幅度超过50%。新股稀缺性减弱、监管层严查次新股炒作、小市值股票遇冷等是新股回落的主要因素。从大环境来看，随着涨停板数量减少和二级市场炒作持续降温，曾经享受高溢价的炒新潮已一去不返，赚钱效应继续削弱。新股将加剧分化，从新股168和整个板块走势对比即可佐证。
近六成行业获超额收益
从行业属性来看，新股168板块个股分属21个不同的申万行业，其中13个行业2月获得超额收益（和同行业全部个股平均收益相比），占比近六成，同上月相比大幅好转。1月新股板块在部分龙头股业绩不及预期的带动下大幅下挫，仅有7个行业取得超额收益，其余14个行业纷纷跑输同行业收益。具体来看，2月涨跌幅居前行业主要有以下特点：
1．电子科技板块暖风频吹
具体来看，当月共有5个板块实现正收益，涨幅居前的三个行业分别是有色金属、医药生物、电子，分别上涨4.11%、1.93%、1.41%。其中有色金属板块和电子板块的上涨受到行业利好提振。
有色金属板块表现突出的是寒锐钴业和江丰电子两只明星股。其中寒锐钴业自开板以来累计上涨近2倍，受益于新能源汽车和3C类消费电子的高景气度，钴价持续走高使得公司业绩大幅增长。行业政策方面，2月新能源汽车行业补贴政策落地好于市场预期，行业不确定性消除，相关个股出现普涨。
江丰电子是高纯度溅射靶材龙头企业，产品主要应用于超大规模集成电路芯片、液晶面板，受益于半导体、面板产能向国内转移。行业政策方面，集成电路产业近年来受国家政策大力扶持，2018年政府工作报告中多次提及推动集成电路、5G等产业的发展。同时据报道，国家集成电路产业投资基金（简称大基金）第二期正在紧锣密鼓募资推进中，规模有望超过首期。
电子板块本月表现抢眼，5G、集成电路等概念升温带动板块走强。行业层面，除了上文提到政策因素之外，节后iPhone新品发布、智能手机销售额超预期等推动相关概念股上涨。同时，华为2月末发布首款5G终端设备和芯片，随着2020年5G商用临近，资本投资有望加速，5G、芯片概念股再次成为市场关注热点。板块涨幅居前个股有新易盛（通信光模块龙头）、飞荣达（天线材料）等。
医药行业政策面相对平淡。作为高防御性行业，显著受益于人口老龄化和消费升级，在市场经过急跌后受到市场关注。此外，该板块估值优势明显，当前市盈率仅在37倍左右和4年前持平，板块涨幅居前个股有英科医疗、康泰生物等。
2．市场环境、估值等因素拖累板块走低
2月跌幅前三的行业分别是轻工制造、家电和传媒，分别下跌8.86%、5.86%、5.56%。行业动态方面无明显异动，板块走弱主要受估值水平和相关股票的自身因素影响。
具体来看，家居股是轻工板块的重点组成部分。2月板块个股明显调整，强势股金牌橱柜、欧派家居涨势放缓，皮阿诺等竞争优势较弱业绩增速乏力，股价回撤幅度较高，导致板块跌幅居前。
飞科电器、荣泰健康是家电板块跌幅居前的股票。在1月月报中我们提及，随着部分龙头股业绩逊于预期，估值持续回归，而飞科电器、荣泰健康正属此列。同时需要关注的是，1月以来北向资金持续减仓飞科电器，持股数下降六成左右。
传媒板块跌幅较大的吉比特曾是登上“股王”宝座的游戏股，自2017年半年报开始业绩变脸，营收和净利从三位数收窄到两位数甚至负数，去年前三季营收和净利增速分别为15.73%、-3.92%，公司股价持续回落。
高成长+高送转成香饽饽
个股方面，新股168板块近四成个股上涨，意味着虽然经历大幅回调，但仍有四成个股反弹强劲，幅度超过此前的跌幅。梳理涨跌幅榜单前十的股票，主要受以下因素影响：
1．事件影响
高送转是每年的例牌菜，在本轮次新股反弹中，高送转股票涨幅较高，涨幅前十的公司中有5家公布分红送转预案，包括股东提议和董事会预案等。
截至2月末168只重点关注个股有24家公布分红送转，包括股东提议和董事会预案等。和此前动辄10送30有所区别的是，今年高送转相对克制，转增+送转控制在10:10以下，且基本都伴有现金分红。去年以来监管层严管高送转，对和业绩成长不匹配的公司进行问询。随着监管趋严，高送转公司在一定程度上市优中选优，亮眼的业绩叠加分红送转，成为市场追逐对象。
从市场表现来看，绩优叠加高送转公司走势更强。如英科医疗当月走出独立行情，累计涨幅超20%。该股自上市以来持续强势，开板后累计上涨70%，是少有的开板后持续上行的股票。公司主要产品为一次性PVC和丁腈手套，后者多用在医疗领域，产品主要销往美国市场。2017年业绩表现创历史新高，营收和净利分别增长47.96%、68.61%，1月末公告拟10转10派1.5元，股价当日涨停。此前因业绩不及预期回调的寒锐钴业，2月13日公布拟10转6派10元，当月股价企稳回升收涨10.6%。其他涨幅居前的高送转个股还包括友讯达、飞荣达、岱美股份等。
值得注意的是，并非所有高送转个股都获得资金青睐，业绩和公布时间都有较大影响。如国内湿电子化学龙头江化微虽然也公布拟10转4派3元，但因原材料涨价等因素，公司2017年业绩下滑，营收和净利分别增长6.37% 、-26.22%，股价当月下跌13.78%。此外，2月以前公布送转方案的公司大多表现平平，市场已经消化了这一利好。
2．行业因素
2月涨幅居前个股中，电子板块股票走强，占据榜单近半席位。
行业政策动态已在上文分析过。股票方面，除上文提到到新易盛和飞荣达之外，圣邦股份（高端模拟芯片设计）、富翰微（安防视频监控芯片供应商，海康威视是其第一大客户）、富满电子（电源管理类芯片、LED 控制及驱动类芯片）3家芯片设计公司涨幅居前。
从业绩来看，5G建设的高景气度尚未体现到上述个股身上。除了富满电子成长性较好，净利增速为53%之外，其余个股业绩平淡。飞荣达、富翰微2017年净利分别下降6.68%，5.15%，圣邦股份和新易盛净利同比增幅分别是16.33%和3.02%。关于业绩下降原因，富翰微曾在此前接受机构调研时表示，低毛利率产品销售占比提升拉低了整体毛利水平，研发投入和人员增加拖累公司业绩。近期公司披露减持计划，持有公司4.05%股份的自然人股东何辉计划6个月内减持不超过91.65万股，即不超过公司总股本2.02%。
3．业绩因素
2017年以来市场对新股的投资更加注重基本面，涨停板数量较多的个股大多具备高成长性特征。在本轮调整过程中，业绩为王仍然凸显，跌幅居前的个股多数业绩下降，如盐津铺子、沃特股份、优博讯等净利降幅超20%。定制家具生产企业皮阿诺股价仍在低位徘徊，公司2017年净利增长17%，和三季度相比大幅下滑，同类公司欧派家居、金牌橱柜等营收和净利都保持在30%以上，相比之下皮阿诺竞争优势不突出，估值出现回落。
4．其他
跌幅居首的集友股份2月5日复牌跌幅超20%位居首位。公司公布修订后的资产购买方案，拟以1.3亿元现金购买大风科技100%股权,此次交易完成后主营产品从烟用接装纸扩展到烟标产品，从而进入云南中烟、陕西中烟的烟标供应体系。公司股价自去年11月下旬起停牌，期间次新股处在下跌通道，公司复牌后存在补跌需求，因此股价跌幅较高。
机构上调业绩预期
截至2月末，已有近七成上市公司公布2017年业绩，包括业绩预告、快报和年报，公司股价也大多对此有所体现。基于买股票就是买未来的基本理念，我们将关注重点放在2018年业绩预测上，尤其是业绩预测被机构上调的公司。基于机构投资者的专业性，上调个股的业绩预测在侧面透漏出经营向好的迹象。我们以WIND一致性预测数据为基础，筛选条件为2018年预测营收和净利增速超过30%、有5家以上机构进行业绩预测。结果显示，13家公司在近期被5家以上机构上调业绩预测，总结这些个股，主要有以下特征：
强势股聚集。机构扎堆上调业绩预测的13只个股多为强势股，主要体现在这些个股开板后继续上涨，迄今仍较开板价保有不小的涨幅。典型如金牌橱柜、寒锐钴业开板以来涨幅超100%，尚品宅配开板以来涨幅也接近翻倍。同时，这些公司2017年业绩增速可观，精测电子、联得装备、拓斯达等多只个股净利增幅超过50%。
从行业特点来看，定制家居股最受青睐，金牌橱柜、欧派橱柜、顾家家居、尚品宅配4家公司被多家机构上调业绩，预计2018年营收和净利同比增速都在30%以上。该板块个股也是基金和北向资金重点关注标的，我们曾在1月报告中进行过专门分析。
高科技、高新技术企业也被多家机构看好。这些公司大多是新兴行业龙头，符合监管层近期支持的“四新”企业特征，具有较高的技术壁垒或产品优势，上市前后业绩都保持较高增速。典型如精测电子是国内面板检测设备龙头，京东方A是其第一大客户。今年1月公布拟布局半导体设备检测，有望成为公司未来新的业绩增长点，去年9月公司被纳入苹果供应商体系。近半年来有21家机构先后对其进行评级，其中12家近期调高业绩预期，预计2018年营收和业绩增速超50%。
艾迪精密为国内破碎锤行业龙头，客户包括三一、徐工等主流主机厂和经销商，并出口全球60多个国家和地区。近期有10家机构上调其业绩预测，预计其2018年营收和净利增速在40%以上。兆易创新是国内闪存设计龙头，产品广泛应用于消费电子、个人电脑及周边等领域。公司上市以来动作频频，先后入股中芯国际、拟17亿元收购思立微（传感器芯片企业）切入新领域等，机构预计2018年公司营收和净利增幅超50%。安图生物是体外诊断龙头，全面布局免疫诊断、生化诊断和微生物检测。
小结
总体来看，优质新股聚集的新股168板块优势凸显，连续3月超额收益显著。市场短期表现受到行业政策影响较大，长期仍需关注业绩体现。从异动个股的影响因素看出，业绩仍是市场关注的核心因素，无论是去年漂亮50行情还是目前的中小创反弹，绩优股都表现出较好的弹性。即使在市场大幅波动情况下，优质新股也能率先企稳反弹。
同时需要注意的是，叠加了5G、科技等题材的新股，需要更多经营和业绩方面的证据，支持其股价长期走强。股价的本质是对未来的预期，除了关注当前业绩之外，动态跟踪2018年业绩预期也同样重要。机构扎堆上调业绩预期公司集中在定制家居和电子科技行业，这些公司上市后大多走势坚挺，业绩保持高速增长，同时大多属于各自细分领域龙头，竞争优势显著。
从长远来看，随着新股发行数量增多和严监管持续，新股价值仍处在下降通道，赚钱效应日渐微弱。而越来越多具备长期投资价值的优质个股将逐步浮出水面，经受时间和市场的考验，最终比肩海康威视、索菲亚等10倍牛股。
（助理研究员 杨霞）
