A股“马太效应”有望增强 精细化研究获取超额收益

2017-12-25 07:37:38 来源:上海证券报 作者:吴晓婧 王彭

  2017年是白马龙头股、价值蓝筹股崛起的元年,在曾经以概念炒作为主题的A股市场,这无异于游戏规则的改变。很多投资者惊呼“风格转换”,业内的多位资深基金经理却认为,现在的现象或许仅仅只是一个开端。就目前趋势看,机构配置资金和外资进场将是大概率事件,而机构投资持股占比的提高将进一步强化龙头股效应。

  在未来的投资中,投资者需要进行更加精细化的研究,才能挖掘出那些真正具备核心竞争力的公司。

  长线资金强化龙头股效应

  长信基金安昀认为,曾经的A股市场中,市值小就是优势,而这些都能从宏观角度找到解释。“当大环境处于高增长的时候,‘小而美’公司的优势自然凸显。但大环境改变为追求平衡后,股市也一定会连带改变。”安昀认为,资本市场一直是整个宏观经济和金融市场的映射。中国资本市场的“马太效应”会不断增强,而今年是一个起点。

  深圳一家大型基金公司的首席投资官也认为,过去很长一段时间小盘股都有明显的超额收益,但这个拐点在今年出现了,整个市场的蓝筹股和价值股表现突出。据其判断,目前这种行情演绎刚刚开始,还没有表现得很极端。

  此外,边际增量资金也将影响市场整体风格。海通证券荀玉根在研报中称,预计2018年机构投资者和居民养老型资金如公募基金、保险、社保(含养老金)等合计将带来约5100亿元的增量资金,外资则有望给A股带来约3000亿元的增量资金。相对于中小投资者,机构投资者的投资行为更加理性,机构投资持股占比的提高将强化龙头股效应。

  追求长期确定性

  对于明年的投资,多位资深基金经理认为,需要进行更加精细化的研究,挖掘出那些真正具备核心竞争力的公司。深圳一家大型基金公司的研究总监认为,明年流动性或将收紧,这意味着所有资产的估值都会面临压力。但流动性收紧导致的结果也有好的一面,那就是差的公司会被淘汰。“在金融‘去杠杆’的大背景下,没有竞争力的公司最先受损,所以意味着正本清源,也需要我们去挖掘真正的龙头公司。”该研究总监表示。在其看来,明年投资难度将加大,市场震荡或将加剧,目前依旧看好白酒、定制家居等行业。

  上述研究总监坦言,在行业的选择上,需要相对稳定,即“颠覆性”行业的变化不可频繁出现。比如高科技行业,技术路径的变化可能颠覆掉某些公司的优势,因此更加倾向于消费行业的配置。在其看来,消费升级将是未来几年的长期确定性大逻辑。