中资蓝筹集体发力 恒生指数重上29000点

　　自从12月6日盘中创出年内高点136点以来，恒生AH溢价指数已经连续5个交易日下挫，重心下移，昨日收盘跌0.94%至129.67点，显示当前A股对H股整体溢价29.67%。统计显示，目前97只AH股中，仅海螺水泥一只处于折价状态，其余均是A股对H股有所溢价，其中27只溢价率超过100%。一些机构认为，目前港股估值仍然偏低，未来看好港股会跑赢A股，而港股通重新平衡了内外资之间在港股的话语权，内地资金的投资逻辑将令港股的估值体系有所转变，有助提升港股的估值中枢。

　　AH溢价指数连跌5天

　　今年溢价幅度继续扩大

　　昨日午后港股市场的部分中资蓝筹股突然发力，异动明显，带动恒生指数重上29000点，全日升1.5%报29222点。其中建设银行H股，午后持续拉升，报涨4.37%，为恒指贡献了99点的升幅。工商银行、中国石油、光大证券等H股也均拉升超过3.8%，而在A股市场的对标股票，跟风力度一般，建设银行、工商银行A股涨幅仅超1%，中国石油A股平收。

　　这或许就是最近5个交易日AH股表现的一个缩影，近期A股走势疲软，使得恒生AH溢价指数重心下移。该指数在年初曾有过一波下跌，自3月21日创出年内低点113.19点之后，便震荡上行，至12月6日盘中创出年内高点136点，A股对H股的溢价也达到年内高位。随后该指数掉头下行，截至昨日收报129.67点，已连跌5个交易日。

　　今年以来，港股涨势如虹，恒生指数累计涨幅达到32.82%，远远高于同期上证综指6.42%的累计涨幅。不过，在AH溢价方面，恒生AH溢价指数目前的点位仍高于去年底收盘的122.35点。这主要由于A股今年走的是结构性行情，虽然市场整体低迷，但蓝筹股表现亮丽，甚至比起对标港股略胜一筹。

　　统计显示，在可比较的AH中，今年以来A股对H股溢价扩大的有64只，占比为70%。其中溢价率扩大最为明显的有创业环保、中国中冶、*ST墨龙、东北电气、中国铝业等。创业环保A股今年累计涨幅为59.58%，而其对应的H股今年累计涨幅仅为9.74%，这使得A股对H股的溢价率扩至249.88%。而今年以来A股对H股溢价收缩明显的广汽集团、新华文轩、皖通高速、洛阳钼业和新华制药等。广汽集团A股、H股今年分别涨6.26%和96.79%，这使其A股对H股的溢价率收缩至61.61%。

　　内地资金流入

　　有助提升港股估值

　　今年以来港股市场一路上涨，但不少分析师认为当前港股估值仍然偏低，有助于吸引资金持续流入。花旗首席中国策略师兼亚太区地产业研究部主管蔡金强认为，港股将会跑赢A股，主要因为A股的监管较严且受政策影响，令投资者表现较小心，这也是北水南下的原因。

　　平安证券（香港）认为，本轮带动港股冲高的的正面因素在2018年仍将持续，包括全球经济复苏为港股走势创造良好外围环境；估值偏低，吸引资金持续流入；中国经济基本面向好，企业盈利超预期，优质企业受资本追捧；互联互通以来南下资金不断流入进行资产配置，成为推动港股上升的一大动力。不过，考虑2018年全球央行陆续进入收紧货币政策阶段，美国进行缩表，资金面或会较2017年略紧，港股上涨速度或会放慢，估值上调效应或逊于2017年。

　　平安证券（香港）还表示，国企指数将跑赢恒生指数，国企指数2018年预测市盈率估计为9.5倍，相当于14000点，估值仍在个位数。年初以来累计有逾4000亿元资金流入港股，其中逾3200亿元是港股通资金，比去年同期增加30%，内地资金的投资逻辑将令港股的估值体系有所转变，有助提升港股的估值中枢。

　　从AH溢价情况来看，目前A股对H股溢价仍处于高位。统计显示，目前97只AH股中，仅海螺水泥一只处于折价状态，而去年底则有4只，除海螺水泥外，还有福耀玻璃、潍柴动力和宁沪高速。其余均是A股对H股有所溢价，其中27只溢价率超过100%，溢价率超过200%的有6只，洛阳玻璃、*ST墨龙和浙江世宝居于前三位，溢价率分别为475.49%、379.27%和315.19%。