补贴下调传闻来袭 新能源汽车板块集体回落

　　11月15日，新能源汽车板块突然大幅回调。同花顺新能源汽车板块指数下降1.79%，金龙汽车跌停。市场普遍认为是补贴大幅下调的传闻影响了市场短期情绪所致。但天风证券等专业机构认为，不应对新能源汽车的政策信心产生动摇，该板块在中长期的增长性是非常确定的。

　　新能源汽车板块下挫

　　11月15日一开盘，金龙汽车、杉杉股份等即大幅下跌，最终金龙汽车以跌停收盘，收盘价报13.59元/股。杉杉股份收盘跌9.08%，报20.73元/股。此外，宇通客车下跌7.19%，亿纬锂能下跌7.66%。国轩高科、英搏尔跌幅逾6%，比亚迪下跌5.94%。

　　此次新能源汽车板块下跌涉及到100多只个股，包括整车类企业如广汽集团、上汽集团、中通客车等等，也包括锂电池类企业如亿纬锂能、坚瑞沃能、国轩高科等。正宗特斯拉概念股如天汽模、三花智控此前由于特斯拉在中国建厂的传言屡次被炒高，但这次也是跌“声”一片。

　　为何新能源汽车板块突然遭遇重挫？市场普遍认为，是由于近两天传言2018年新能源补贴将大幅下调引发市场情绪。记者注意到，目前关于补贴下调的传闻也存在各种版本，既有传有关部委有可能会将原定2019年的补贴下调（降幅20%）的节点提前至2018年执行，也有传是补贴下调的幅度特别大，其中客车补贴总金额和单车补贴都下调了40%，能量密度提高到140瓦时/千克。乘用车最高档是400km以上，补贴1万元-5万元不等。专用车补贴下滑，最高上限从20万元下调到10万元，度电补贴下调到900元/度。

　　不过，新能源汽车市场倒是一片大好。11月10日，中国汽车工业协会公布数据，10月新能源汽车产销分别完成9.2万辆和9.1万辆，同比增长85.9%和106.7%。业内预计，由于2018年补贴政策或再调整，有部分提前抢购，预计11月、12月新能源汽车将保持热销。

　　一位参加天风证券新能源汽车电话会议的人士对记者透露，天风证券各行业分析师均认为，不应因为传言而怀疑对国家对新能源汽车行业鼓励发展的态度。政府不会对行业“一棍子打死”，只是会进一步促进行业结构的合理性以及推动技术进步，因此政府在扶持力度、补贴额度等方面向优秀车企、电池公司倾斜，但整体上政府政策支持的内核不会变。

　　天风证券分析师还称，新能源汽车长期增长的趋势是非常确定的，会形成以10年为周期的大增长。因此此次回调应只是短期的市场情绪带来的影响，这反而带来一个好的买入机会，中长期来看行业十分具有价值。建议关注特斯拉产业链、宁德时代产业链以及行业细分龙头。

　　国金证券汽车团队认为，市场传闻的补贴下调版本，可能是最坏的情况，实际情况未必如传闻版本。此外，行业负面影响远不如2017年初的补贴下调，龙头有望强者恒强，具体体现在：第一，补贴金额即使下调40%，影响相对没那么大。第二，2017年补贴下调之后，市场花很长时间进行产业链上下游协调，预计此次下调，协调效率会高很多。第三，上游成本持续下降，下游客户需求刚性，价格接受度高，2018年产量预计相比2017年将有较大提升，企业毛利率总体影响不会太大。第四，补贴下调对于行业总体是负面的，但是或将带来四季度新能源汽车抢装。

　　补贴依赖效应待消除

　　一直以来，国家的政策尤其是行业补贴成为新能源汽车的“护航员”，但同时也导致了行业的路径依赖。这导致政策的风吹草动既直接引发股价的大幅变化，也对行业和企业的生产经营产生影响。就在今年第三季度财报中，多家上市公司反映国家补贴的下滑导致公司利润下降。而在经营生产上，补贴也往往会对公司产生直接影响。

　　何时能够不再因为一则传言而产生市场的大幅波动，补贴效应何时才能消除，也成为不少业内人士关注的话题。

　　招商证券研报认为，长期来看，未来补贴的边际效应会越来越弱，真正主导的政策是双积分制，只有经历充分的市场竞争，才能做出真正能够让消费者买单的新能源车，从而引起自发需求，建立长期发展机制。

　　天风证券一位分析师称，按照市场发展情况，今年才算是新能源汽车的元年，因为这个市场正在逐步形成，产业也在自发进步，可以推动社会在向前发展。部分细分领域如锂电领域具备了优势，走在了世界的前列。在市场的主导下，车企以及相关产业链的企业需求也越来越多，整体而言行业已经有不错的业绩，正在逐渐摆脱国家补贴的依赖和影响。

　　有行业人士对记者表示，其实不少电池企业针对国家政策的变化趋势也在做准备，比如生产更加高性能的电池，降低成本，提高电池的密度等等，这些都将有效对应对国家补贴变化给企业和行业带来的冲击。