热点回归白马 酝酿行情新突破口

　　近期，A股大盘指数波幅不断收敛，但热点转换或个股调整剧烈，市场情绪略显浮躁。我们都知道，本轮行情的领先指数是上证50，近期连续缩量回档整理，时间已达20个交易日，指数也接近60日均线，自5月中下旬以来，上证50指数的中长期均线排列正式转向大型多头排列，当前是第二次靠近60日均线，从趋势角度讲，一旦跌穿此均线，调整级别就会迅速上升。基于成交量持续萎缩，特别是近日成交量开始拒绝萎缩且指数也趋于稳定，近日指数理应向上突破。突破的重要信号之一，就是成交量再次放大。接下来的挑战目标，就是过去10年所形成大型下降压力线，当前位置大约在3000点，距离目前约有15%的上涨幅度，显然，这是一轮力度较大的攻击性行情。

　　接下来的国庆中秋长假，是对市场情绪的一次大考。透过上证50指数，可以观察重要的白马蓝筹股，也就是白马1.0核心品种的动向，重点是传统消费品蓝筹（白酒、白电、医药、汽车）及大金融（保险、银行）。再进一步分解，就是各个领先的龙头股，像贵州茅台、洋河股份、伊利股份、格力电器、美的集团、上汽集团、福耀玻璃，以及工商银行、招商银行、平安银行、中国平安、中国太保等。换一个角度讲，包括EV、AI及大周期品在内的新产业或新周期成长蓝筹股全面活跃后，行情要稳定发展，需要一、二线白马蓝筹股估值重心再上移。一旦白马蓝筹上涨乏力或转向调整，市场整体情绪就会转向谨慎或悲观。

　　股市本来就是投资者情绪的集中反映，而市场情绪的均衡很容易被打破。行情的积极信号，就是热点回归白马。当前，支持白马蓝筹股再度向强的因素至少有三个：

　　首先是以并购重组为核心的产业升级已水到渠成。上周末，证监会已修订上市公司重大资产重组细则，提高并购重组效率，增加交易的确定性和透明度，这将有利于龙头企业的产业并购重组。消息面上，央企、军民融合及地方国企的整合步伐明显加快，龙头企业的产业并购动向也相当积极，像格力电器举牌海立股份，并澄清收购一汽夏利传闻；美的集团与广药集团合作，双方拟在医用机器人等领域展开战略合作；TCL集团全面收购华星光电，等等。

　　其次，就是由一线寡头引领的二线蓝筹的估值比价正悄然形成。本轮行情的领先股群体就是传统消费品，从技术分析角度看，这类一线白马蓝筹股已基本上调整至20日至120日均线，并逐步企稳。从估值角度看，部分一线龙头股的估值已经与国际接轨，迅速出现估值溢价并不容易，但整体估值持续保持稳定。此时，由一线寡头白马蓝筹股所引领的二线蓝筹股的估值比价就会形成。像白酒，目前贵州茅台的估值高居全球白酒之首并持续稳定，行业内的估值比价开始形成。像洋河股份，持续3年保持稳步增长，今年已出现成长拐点，估值酝酿上台阶，目前正在创历史新高。其他包括食品类白马蓝筹，如伊利股份、海天味业、双汇发展等都在跟随。

　　再次，就是产业扶持政策驱动的白马蓝筹，正酝酿新一轮价值重估。除新能源汽车的“双积分”制度以外，还有年底前将启动的个人税收递延型商业养老保险试点，以及促进健康服务业发展，调整社会办医疗、养老企业所得税政策。此外，还有5G网络建设。涉及比亚迪、中国太保、爱尔眼科、中兴通讯等行业龙头。