沪指创2016年来收盘新高 指数继续上攻需卸载“悬顶双雷”

　　七夕节下，券商板块与次新股“大秀恩爱”，在双方力量集体拉抬之下，昨日延续了上周的强势表现。其中沪指收盘上扬0.93%，收报3362.65点。由于2016年以来沪指此前最高收盘点位为2016年1月6日的3361.84点，这意味着，昨日沪指不仅再创本轮反弹新高，而且收盘点位首次创出2016年以来的新高。

　　整体来看，除了经济复苏越来越被市场寄予期待以外，A股市场也正在享受一段不少上市公司高盈利、低通胀的宝贵时间窗口。但同时值得注意的是，短期来看，年内第三大解禁高峰即将到来，以及以科大讯飞为代表的部分前期飙涨股的获利回吐，或将成为指数继续上攻的“悬顶双雷”。它们能否被成功“卸载”，还需要关注量价配合能否持续、场外资金愿否进场等因素。

　　波指下行VS股指上攻

　　随着指数成功站稳3300点，多家机构乐观认为，A股市场正在迎接更加广阔的上行空间。其中国信证券对市场5月底以来的持续上攻概括出了三点原因。

　　首先，产业集中，优势企业强者愈强。不同于过去由粗放式扩张或者货币放水带来的牛熊快速转换、市场大起大落，这一次的牛市新征程将是一场优势企业价值投资的盛宴，由此或能开启A股市场未来长期慢牛之路。

　　其次，经济复苏，持续下行惯性思维开始打破。强劲的经济增长数据、越来越多进入复苏的行业、持续创新高的大宗商品价格，意味着长期以来经济持续下滑的惯性思维开始改变。

　　最后，通胀低位，企业尽享高盈利与低通胀。通货膨胀起不来，决定了短期内货币政策不会大幅收紧，市场可以充分享受美好时光。

　　与国信证券从宏观经济和中观产业层面看多A股的后市行情不同，部分机构选择从历史规律中把握指数的后市趋势。

　　其中，长江证券以中国波指与股指走势的对比来进行“管中窥豹”。中国波指由上交所于2015年发布，用来衡量上证50ETF未来30日的预期波动。长江证券统计发现，从2016年1月1日至2017年8月25日的这段时间，中国波指与上证50以及上证综指均呈现出反向的相关关系。

　　以近期的市场表现为例，随着5月及6月经济数据的超预期，市场对于未来经济预期的分歧减少，对金融和周期的认同度提升，市场整体波动率下行。这进一步体现为中国波指的下滑，以及二级市场指数的明显上行。

　　海通证券则通过股指的振幅规律发现，A股指数目前还没有见顶。其认为，对比历史年度振幅，A股今年截至目前还很低。回顾1990年以来历年市场波动幅度，上证综指振幅在2002年、2003年降至历史最低值，约25%；从2016年1月底2638点以来这轮震荡市上证综指振幅同样仅25%。从2015年中股市大幅下跌以来，由于国家队资金入市，市场的波动幅度与历史相比进一步收窄。

　　2017年以来，上证综指的振幅仅为10%，市场波动幅度已经到了非常低的水平，未来振幅扩大的可能性更大，基本面改善的趋势下，市场振幅更可能向上拓宽。在有国家队参与的市场环境中，参考2016年的市场表现，2016年上证综指在2638点-3301点之间震荡，但2638点是市场在熔断大跌后出现的极端值，并不能很好地代表市场真正的底部。如果以上证综指在2700点-2800点之间的均值2754点为市场底部，则2754点-3301点之间的上证综指振幅约20%。如果2017年指数振幅也在20%的幅度左右，指数振幅向上拓宽，从底部3016点测算，指数高点理论值在3619点附近。

　　“悬顶双雷”能否卸载？

　　虽然不少券商都对A股给出了乐观预期，但是有一些风险因素也不得不纳入考量。

　　首先，Wind数据显示，在即将到来的9月，两市解禁总市值将合计达到3040.99亿元，迎来年内解禁第三高峰（今年另外两个解禁高峰分别为2月的3214亿元和12月的3082亿元）。股票供给施压之下，市场情绪能否保持乐观、多头是否仍然斗志昂扬，或将对9月份解禁大军的操作形成一定影响。

　　第二，随着指数的持续上行，部分个股开始出现筹码松动迹象。以人工智能概念龙头科大讯飞为例，公司股价在8月28日迅速跳水，收盘大跌6.57%，换手率更是超过16%。

　　白马蓝筹放量上涨的同时，盘面表现也突现隐忧。上证50指数8月28日虽然大幅收涨1.12%，但是长长的上影线表明，上方抛压或已经初步显现；而白马股“首席代表”贵州茅台在股价突破500元大关之后，也已经连续多日高位滞涨。

　　“悬顶双雷”能否被成功卸载，还需要关注量价配合能否持续、场外资金愿否进场等盘面特征。

　　基于此，部分券商对于后市大盘走向的研判心存谨慎。其中东北证券指出，虽然市场指数出现较强上涨，但市场的状态仍然继续处于“缩量整固+情绪降温”的方向上。尤其从市场情绪来看，高风险偏好的融资买入占市场成交额的比重处在下滑之中。因此，维持周期类板块短期调整压力仍在的判断。

　　中原证券也认为，A股市场整体依然呈现弃高就低的操作思路。虽然上证综指3300点整数关口已有效突破， 但未来股指难以继续大幅快速上扬，温和震荡上扬可能是未来A股市场运行的主基调。其预计，上证综指短线围绕3350点震荡整固的可能性较大，创业板市场短线围绕半年线震荡整理的可能性较大。