从今年A股逻辑看创业板反弹持续性

　　一根阳线改变信仰，在股票市场，这样的例子很多。前几日，大家对创业板股票还是谨慎有加，创业板连涨三天之后市场风向立马转向。至于是不是风格已经转向创业板，还是先理一理今年A股市场运行的大致脉络。

　　今年以来，A股市场起初是以家电、白酒为代表的白马价值股行情，上证50成为绝对的领涨主力。在“漂亮50”一路上涨的同时，“要命3000”却跌跌不休，这一现象背后最根本的原因，就是上证50成分股整体市盈率很低，比如以格力电器、老板电器为代表的家电股，估值也就在10倍多一点，而这些上市公司的业绩却在稳定增长，公募基金等机构对这些白马价值股重仓买入，业绩和估值的戴维斯双击，让白马股走出了一波大行情。此后，在供给收缩和环保督察的影响下，有色、钢铁、煤炭、化工等资源股接过“漂亮50”的接力棒。

　　由于大宗商品期货和现货持续大幅上涨，且不乏资金炒作因素存在，监管层对此提示风险。当中钢协表示要警惕钢价非理性大幅上涨后，整个周期股便展开回调；当监管层处分方大炭素违规炒作的个人投资者时，方大炭素立马以跌停回应。

　　资源股上涨的最大逻辑是涨价，当监管方对资源品大幅上涨发出警告时，资源股上涨的逻辑便产生动摇，加上资源股这波大涨确实疯狂，也存在调整的需求。

　　而创业板的上涨，此前最大诱因，就是证金公司进驻创业板股票，点燃了市场对创业板股票的再次关注，一直跌跌不休的创业板股票也存在反弹动能。只不过此前没有遇到明确的触发因素，此次资源股回调，部分资金转战创业板股票，带来了创业板股票连续上涨。

　　近期涨幅领先的创业板股票，比如东方财富、同花顺、赢时胜等，还是集中在互联网金融、计算机等板块，和上一轮创业板牛市里的领涨龙头，没什么大的区别，也是“老故事”。与此同时，5G概念、软件、信息安全、人工智能、次新股、汽车电子等板块表现也不错，这些股票并不都是创业板，很多都是中小板股票，中小板指数创出了自2016年1月以来的新高，在市场将关注的焦点放在上证50、涨价概念股和创业板的同时，中小板股票不声不响地走出了一波不错的行情。即便是调整中的漂亮50，以贵州茅台为代表的白酒股，还是在一路上扬。

　　从上述这些脉络来看，A股市场今年以来看似每一个阶段热点高度集中，比如刚开始的家电和白酒，后来的煤炭和有色，这几天的创业板，但其实不少业绩和估值相匹配的个股，一直在走自己独立的牛市行情，比如科大讯飞，就是中小板股票。

　　从目前的估值水平来说，创业板整体估值水平仍然在50倍附近，不算便宜，轮业绩增速，资源股半年报行情可比创业板公司牛。所以，无论是估值，还是业绩，创业板整体走出系统性行情的概率并不大，至少，不能因为这三天创业板股票的上涨，就认为创业板的风口来了。一根阳线就改变信仰，这样的非理性情绪，还是少一些为妙。

　　与此同时，资源品这波涨价就结束了吗？不可否认，需求端预期不强的一些大宗商品，可能价格已经涨到头，但也有不少资源品，未来需求端的预期是很强烈的，比如钴，未来新能源汽车会不断放量，对钴的需求会不断增加，而钴的储量毕竟是有限的，即便前一阶段涨价有点疯狂，未来把时间拉长来看，钴的价格大概率还是处于上升通道。

　　无论是涨价概念股，还是创业板，抑或上证50，在监管层大力倡导价值投资的时代，一旦某个行业出现了过度炒作和投机的行为，就会受到强监管，股票市场投机炒作的天花板效应，越来越明显，投资者更应该追求投资标的估值和业绩增长的匹配。如果看到创业板连涨就立马改变投资策略，追进去的结果很可能是被套。