为什么上证指数涨幅最小？

　　上周A股市场各大代表性指数走势出现了一些变化。其中近期被市场热捧的以所谓“漂亮50”为代表的大票止步不前，上证50指数和沪深300指数周线都是阴K线。而二线股开始刷存在感，中证500指数全周上涨1.43%。尽管中小创指数的涨幅不大且与上证指数接近，但比沪深300指数和上证50指数的绿盘要显眼。

　　与以往行情中小票打前阵的态势不同，这一波上涨是以大票为先锋，在上证指数见底后还在犹犹豫豫中筑底时，上证50指数和沪深300指数就已经直接返身上行了。截至目前，这几个指数中涨幅最大的是上证50指数，达到11.5%；中小板指数为11.25%，位列其次；沪深300指数为10.98%，排名第三；中证500指数上涨10.15%，也超过了10%；创业板指数的涨幅是7.73%，尽管低于10%，但最差的是上证指数，只上涨了6.73%。上证指数是一个综合性的非成份股指数，如果其涨幅最小，说明市场上有大量非主流个股在这段时间内起到了拉低指数的作用，不但涨幅跟不上甚至还有可能在下跌，这一重要现象值得关注。

　　从以上几个指数的涨幅来看，尽管近期大票被市场一再热议，但平均涨幅并没有超出多少，与中证500指数和中小板指数相比也不过多了1个百分点左右，这或许是表明大票中有不少资金在悄然撤退。考虑到这些大票原先只受到机构等大资金的眷顾，那么谁在退出也就一目了然了。至于目前因感受到市场喧哗而介入的后知后觉者无论怎么说都是不太理智的。本栏前期提到过，大票炒的绝不是成长性，而是价值低估，因此其股价是有天花板的，只是这个天花板一下子还没有达成共识而已。由于前期市场并非处于非理性下跌状态，所以大票的价值被低估幅度是有限的，反过来，其向上修复空间也同样有限。至少从上证50和沪深300这两个指数的涨幅就可以看出来，市场着力闹腾了半天，也不过上涨了11个百分点，而同期被舆论所冷落的中证500和中小板两个指数也悄无声息地上涨了10个百分点，实际上主流大小票在这段时间里的步伐还是一致的。不过接下来的演变肯定会有所变化，毕竟大票的天花板作用要逐渐显现出来了。

　　从逻辑上来说，指数只有涨与跌两种，前期是大小票齐涨，接下来不外乎是齐涨齐跌或涨跌不一。从上证指数周线趋势演变来看，目前已经对3200点进行了较为有效的冲击，能否站稳还要看本周。不过即使退下来预期也很难远离3200点，毕竟在3238点之下还有一个周线缺口，在没有回补该缺口之前恐怕上证指数还难以有大动作。如果上证指数在本周或下周站稳3200点，那么本轮周线回升趋势就会延续下去。目前这一轮周线回升趋势持续了6周，但从时间上来说还可以有几周的选择。如果上证指数更强劲一些，比如在未来几周站上3300点，那么本轮行情还将延长。考虑到大票的天花板因素及大资金已经在默默撤退的可能性，未来在市场周线回升趋势的支撑下主要以小票上涨为主，而大票未必会逆势大跌但很可能只是被动跟涨。

　　不过接下来有可能出现的小票强势特征也并非涉及所有小票。因为上证指数近阶段涨幅最小的结论已经告诉我们，大量的小票是跑输上证指数的，而且现在的市场规模已经今非昔比，因此在迟迟未见增量资金入场的情况下期望所有小票一起上涨几乎是不可能的，也就是说，小票也一定会继续分化。

　　对于波段操作策略来说，如果手里拿的是质地较好的小票，自然无需三心二意。如果是大票，则要考虑有没有更好的标的可换，否则的话，继续持有也是相对稳健的选择，毕竟大票立马“挥别康桥”的可能性也不大。仅以上证指数而言，本周无疑是继续持有筹码，即使满仓我们也要习惯休息。