“漂亮50”持续调整 海外资金口味已变 A股会否迎风格切换
蓝筹股行情近三天走得很憋屈。更憋屈的可能是近几周刚买入蓝筹股的投资者们。不到短短的一周时间，市场走势就将一个新课题摆在了他们面前：行情是否迎来了风格切换的时点？
此前推动蓝筹股走强的力量中，海外资金的身影非常明显。过去一年，海外资金持续流入，催生出一波蓝筹行情。最近，海外资金的流向出现明显变化。
不少投资经理认为，蓝筹股投资的低风险阶段已经过去，未来的蓝筹行情有可能从“价值投资”走向“价值博弈”。在此阶段，“价值”分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。而“价值博弈”也需要更强的个股鉴别能力和交易技巧。
蓝筹板块持续调整
昨日，成长股全面爆发，早盘不到11点创业板指就上涨1.7%，蛰伏已久的科技股“助攻”，让创业板指迎来今年以来的最强开局。
蓝筹股“扎堆”的上证50指数却是另一片光景。继前日创下年内最大跌幅后，昨日该指数再度下跌0.62%。蓝筹股龙头贵州茅台、中国平安表现疲弱。其中，贵州茅台收盘下跌2.13%，成交量放大至23.5亿元；中国平安则已连跌三天，本周一49.5元以上买入的高价筹码至周四收盘已浮亏7%以上。
蓝筹板块的人气明显消退。本周二，正当上证50指数走弱、市场人气散淡之时，新能源汽车板块挺身而出，成为市场一大亮点；本周四开盘，科技股集体启动“挽救”了市场人气。过去几天，A股市场两度出现单日50只以上股票涨停的强势表现。市场热点精彩纷呈：新能源汽车、科技股、军工股等昔日成长股的代表公司轮番登场，只有蓝筹板块一直在调整。
海外资金出现新动向
是谁推动了市场风格的转换？有一个身影非常明显——海外资金。
此前数据显示，海外资金（包括QFII、RQFII、沪股通、深股通等渠道）过去一年内持续流入，直接推动了蓝筹板块上涨。在贵州茅台、中国平安、海康威视等蓝筹股上，外资进入规模之大、持股比例之高，引人关注。
但最近，海外资金似乎出现了调整的迹象。港交所数据显示，过去三个交易日（12日到14日），沪股通和深股通的十大成交活跃股都出现明显的资金流出。
12日，沪股通和深股通成交活跃股合计净卖出3.68亿元，其中，中国平安、贵州茅台、海螺水泥净卖出超过1亿元，海康威视净卖出0.58亿元；13日，成交活跃股合计净买入2.46亿元，当日支撑资金流入的主要是和新能源汽车概念有关的上汽集团，而中国平安、格力电器、兴业银行等还在卖出；14日，成交活跃股合计卖出8.93亿元。其中，中国平安被大举净卖出3.36亿元，贵州茅台净卖出1.06亿元，同样被大幅抛售的还有兴业银行、招商银行、中国建筑等。
盘点上周四以来的五个交易日，沪股通和深股通资金对成交活跃股的交易出现明显变化。上周四，沪股通和深股通成交活跃股合计净买入18.82亿元，上周五净买入7.07亿元，本周一净卖出3.68亿元，周二净买入2.46亿元，周三净卖出8.93亿元。
这个节奏也与上证50指数的走势相呼应，可以判断，未来海外资金的买卖动向还将在很大程度上左右蓝筹板块的走向。
私募公募分歧明显
在海外资金出现新动向的同时，本土机构之间的分歧也进一步显现。
风格灵活且追求绝对收益的阳光私募资金开始迅速翻多，并普遍看好蓝筹股。华润信托研究报告显示，5月末，入选其对冲指数的私募产品的平均股票仓位达到75.66%，创下过去一年的最高值。
越来越多知名私募投资经理开始看好“蓝筹行情”。从持股情况看，私募基金在5月份普遍增持金融服务、综合、房地产等低估值个股。5月末，私募基金持股的前五大行业集中在金融服务、医药生物、食品饮料、机械设备和家用电器上，显示出对蓝筹板块的看好。
但对规模更大的公募基金而言，目前阶段，大手笔买入蓝筹股的共识远未达成。
华宝兴业投资总监刘自强认为，白马蓝筹股的行情演绎至此，估值水平已达到基本合理位置。从历史规律看，蓝筹股获得超额收益的时间或许没有结束，但随着行情延续，价值股的波动风险会越来越明显。
融通通乾研究精选基金经理张延闽则认为，在市场钟摆向基本面靠拢过程中，也应警惕泡沫，市场无差别地涌入“蓝筹”的怀抱，将导致部分公司的市值过度膨胀。他提出，未来“价值”的分化和“成长”的脱颖而出或将同时进行。
总体来看，不少资深投资经理更倾向于认为，蓝筹股投资的低风险阶段已经过去，未来的蓝筹行情有可能从“价值投资”走向“价值博弈”。而后者，需要很强的个股鉴别能力和交易技巧。
【风格转换能否持续？】
上证50回调并不意味着资金不再关注“龙马”个股。在目前投资热点不多，大量资金外撤观望的情形下，白马股、蓝筹股仍是不错选择。虽然目前出现了上证50等板块的回调，但长期来看市场的风格不会转换。
难道A股风格初现偏转？市场各界对此众说纷纭。有技术分析派人士认为，15日的走势初步确认风格切换到创业板、次新股；此轮创业板反弹应能持续到6月底。但也有券商表示，创业板短期反弹只是存量博弈，并不值得参与。甚至有研究人士说，就像前几年市场都是成长股的风格一样，预计未来几年将都是价值投资的风格。
权重股与题材股，一改往日格局，演绎一出“乾坤大挪移”：二季度以来一直领涨的蓝筹白马陷入调整，而此前一直“掉队”的题材股出现明显补涨趋势。
6月15日，沪深两市主力资金净流出逾11.65亿元，相较于周三的情况明显好转。此外，昨日超大单资金净流入逾2.6亿元，显示出多方资金相对较为积极，其中创业板是超大单和大单净流入的主区域。券商认为，资金或继续在蓝筹白马和超跌板块中反复游走博弈。
有分析认为当白马股出现明显的估值泡沫之时，可能就是本轮白马股行情终结之时，而市场不确定性预期的降低，以及新的市场热点出现也会降低白马股的吸引力，促成白马股行情的终结。
【机构观点】
广州万隆、巨丰投顾、源达投顾等3家机构看好当前风格切换行情，表示超跌成长股将迎来长期机会。相反，广发证券、天风证券、钱坤投资等3家机构并不看好当前风格切换行情，对中小板股后市表现仍持谨慎态度。
市场期待已久的风格转向小盘股恐怕很难完成，无论从估值、盈利增速还是从市场稀缺性分析，蓝筹股的价值更优于小盘股。市场风格将长期保持价值股风格，而价值股多集中在国企蓝筹与各行业龙头中。
中小市值股票反弹的第一阶段是看动能，谁此前跌得深，反弹起来动能就强；反弹的第二阶段看业绩，谁的业绩持续增长，谁的股价就有持续上涨的动力。
市场目前已处于底部区间，随着相关风险因素的落地，8月初前后市场有望正式展开行情。50概念已到极致，调结构正当其时。重点看好具有细分领域竞争优势边际改善可能的二线蓝筹、具有估值优势的中盘蓝筹、业绩估值匹配度良好的创蓝筹，半年报季有望成为重要催化剂。
短期内建议投资者继续布局高送转、次新股、老妖股等品种的投资机会。
从目前市场的运行趋势上看，市场短线或继续分化加剧，投资者需要注意控制仓位。创业板1800点一线的支撑依然值得期待，投资者不必盲目担忧，相反仍可继续关注超跌个股反弹机会为主。
总体看，市场存量资金博弈下，随着指数的多次探底以及上证50的高位回落，部分资金开始追逐超跌标的股，但也仅是超跌反弹，增量资金不足下，市场还有反复，目前还不能盲目乐观。
美联储加息尘埃落定，市场不确定性减少，有利于A股展开反弹，但主要取决于市场量能水平。市场成交量没有明显放大，热点比较散乱，建议投资者重点关注半年报大幅预增的错杀股。
我们预计创业板也将去冲击60天线和半年线的压力，跟上沪指和深成指的步伐，重点关注量能的变化情况。
美国加息引发全球市场短暂震荡，但是中期来看随着全球经济好转，市场还是有比较多的机会。
大盘震荡蓄势，而创业板强势反弹，市场结构性机会比较突出。建议投资者继续密切留意市场的量能变化，酌情把握个股波段机会。周五大盘技术性支撑位3080~3100点附近，压力位3160~3180点附近。总仓位控制50%以内。
股指近期低位震荡的可能性居大，中小创的短期热度还需要真实的业绩来支持，在负面消息频发的阶段，对于中小创的反弹高度持谨慎态度。
