题材股全线熄火，白马股屡创新高：市场“二八分化”背后推手是谁？
近日，A股屡屡出现“指数波澜不惊，个股分化加剧”的现象。在贵州茅台屡创新高、股价站上454元高点之时，逾八成非停牌股票却遭逢下跌，次新股、高送转、雄安新区等前期热门题材纷纷折戟。这种显著的“二八分化”、“冰火反差”的背后，透露着市场投资风格趋向价值，也折射出投资者的谨慎情绪。
【最新市况】
24日早盘，沪深两市探底回升，创业板指率先翻红。截至10:22，上证指数报3040.51点，下跌21.44点，跌0.7%；深证成指报9744.37点，下跌19.41点，跌0.2%；创业板指报1761.76点，上涨3.53点，涨0.2%。盘面上，OLED、量子通信、互联网、国产软件、次新股等板块纷纷拉升。
24日早盘，券商股表现抢眼，截至发稿，第一创业涨4.65%，西部证券涨3.29%，中原证券涨2.16%，山西证券、华安证券等个股均有不同程度拉升。
24日早盘，雄安板块反弹，截至发稿，石化机械涨停，博天环境涨近4%，大禹节水、太空板业、碧水源等个股均有不同程度拉升。
【市场“二八分化”背后推手是谁？】
两极分化严重
今年来，白马股的价值重估成为A股市场最受关注的事件之一，而白马股的热度从昨日的盘面中即可见一斑。
昨日，上证50指数收盘大涨1.27%，贵州茅台盘中股价最高触及454.47元，再创历史新高。保险、银行等大金融板块也表现强势，稳居行业涨幅榜榜首，中国平安实现四连阳，收盘报43.17元，较2015年46.17元的高点仅一步之遥。
但与此相反，次新股、高送转、雄安新区等概念大跌。昨日，次新股板块连续第二日遭遇跌停潮，皖天然气、安井食品等约40只次新股跌停。雄安新区概念也继续回落，博深工具、津膜科技等多股跌停。总体来看，除了保险、银行、石油、酿酒、民航机场等少数行业上涨，大部分行业和板块均告下跌。
机构抱团取暖
对于白马股此番上涨的逻辑，兴业证券策略团队认为，在监管趋严和境外资金流入的双重推动下，白马股强者恒强，具有内生性增长动力、现金流充裕、发展处于成熟期的价值股，成为机构抱团取暖的首选标的。
上证报记者梳理数据后发现，白马股行情的逆市走俏背后，频现外资的身影。昨日，尽管沪深两市双双调整，且沪股通整体呈现小幅净卖出，但以贵州茅台、格力电器为代表的白马股仍继续获得外资净买入。
盘后数据显示，5月23日，贵州茅台依然是最受外资青睐的沪股通标的之一，活跃程度仅次于中国平安，且单日净买入979万元。深股通明星股格力电器，昨日也获得外资净买入近5654万元。
外资积极抄底
从A股此轮调整的最低点，即5月11日至今，外资借道沪股通累计净买入贵州茅台逾3.12亿元，在这期间贵州茅台每日均登上沪股通十大成交活跃股榜单。值得注意的是，若从深股通的数据观察，外资抄底的迹象更为明显。据choice统计数据显示，自5月11日至5月23日，海康威视、美的集团和格力电器分别累计净买入16.72亿、15.26亿和1.35亿元。
兴业证券认为，境外资金的投资行为正逐步带领A股的投资者从过去数年的题材性炒作转而关注公司基本面和真实的盈利水平。
指数已失真
值得注意的是，尽管大盘指数跌幅并不明显，护盘力量主要来自于少数权重股，而中小创个股总体来看跌幅明显。显然，目前指数已不能反映大盘真实情况。
昨日收盘，沪指仅下跌0.45%，但两市有多达97只非ST个股跌停，跌幅超5%的个股超过800只，而涨幅在5%以上的个股仅30只。此外，昨日下跌的个股数量还占到了两市非停牌股票总数的86%，中小创是个股下跌的重灾区，创业板指跌幅1.67%。
事实上，这种“冰火两重天”的景象已经持续了一段时间。5月以来，上证50指数累计上涨了2.76%，而中证500指数累计跌幅达7.20%。
不必过度担忧
有市场人士担忧，下跌集中发生在流动性较差的中小创格局，是否可能重演过去曾出现的流动性危机，或在市场去杠杆过程中诱发更剧烈的强制抛压。但从目前各种数据来看，这种担忧并无必要。
有分析人士认为，5月份来，300亿元融资资金的流出幅度与目前个股的大面积下跌并不匹配，无法把个股的普跌归咎于流动性的缺失。目前，市场整体还处于存量资金博弈的环境中，投资者所忌惮的金融降杠杆也并未引发大量资金逃离股市的现象。
此外，从记者向券商资管处了解到的情况看，券商资管的通道业务自去年整治以来，已经大量减少，近日其也未收到来自监管层的更新监管精神。短期而言，金融降杠杆并没有超出预期的进度。
分析人士还指出，目前市场资金的杠杆率不高，成规模的高杠杆配资几乎绝迹，不必过度担忧系统性风险。
【市场观察】
昨日市场分化进一步加剧，最典型的就是大盘蓝筹股一直向上，而中小市值题材股一路下挫。分析认为，目前市场热点散乱、资金参与度不高，短期市场的可操作性比较差，建议投资者把握好进场节奏，在控制好仓位的前提下对重点个股进行高抛低吸操作。
昨日，A股市场在金融股的掩护之下，上演了“一九”大分化，金融股、食品饮料独乐乐，而其余板块加速回调，个股方面更是出现跌停潮，跌停股数接近90只。分析人士指出，这种行情体现出情绪宣泄、加速赶底的特征，漫长的筑底之路加速，连跌之后等待底部信号出现和反弹行情的开展，期间仍需谨慎看市。
【市场热点】
本轮银行股上涨的逻辑主要有哪些呢？第一、银行股目前平均市盈率不到7倍，平均市净率为0.86倍，相对于中小市值股票来说，估值洼地效应不言自明。第二、低估值的银行股流动性好，成为打新资金配市值的首选。第三、基金调仓换股的需要。第四、银行股的基本面也发生了很大变化。第五、银行股较高的股息率也是吸引资金的一大优势。
保险板块在绝大部分时间跑输大盘，但今年在A股大部分板块飘绿之际，保险板块却气势如虹，4只保险股纷纷创下阶段性新高。与此同时，保险公司精算部门负责人、投资部门负责人成为了机构投资者邀请的座上宾。据证券时报记者粗略统计，二季度以来，推荐保险股的券商研究报告已超过150份。
【机构调研】
业内人士普遍表示，在大市震荡的背景下，甄别并选择绩优成长股通常是最安全有效的投资方法。近期的调整使得部分前期绩优强势股股价出现大幅回调，估值重回合理区间，并重新具备较高的投资价值，有迹象表明目前绩优股的调整已经接近尾声，前期遭到错杀的绩优股，股价调整提供了较好的布局时机。包括机构在内的各类投资者对绩优股的集体追捧，有望推升股价，从而形成正向循环激励。
【机构观点】
以上证综指、沪深300为代表，从绝对值、历史分位数角度看，当前估值均较为合理，强者恒强的龙头白马股成为支撑核心，随着优质龙头白马公司的市场占有率加速提升、毛利率稳健、财务支出波动下降、风险溢价改善，龙头白马公司将迎来估值溢价行情。行业内部存量格局优化，具有竞争优势的龙头企业将在行业内部与其他企业拉开距离，以贵州茅台为例，2016年净利润167亿元，全行业前20家白酒企业总利润364亿元，贵州茅台占净利润的近一半，未来在营收、毛利率、净利率方面的优势会愈加明显。另外，在前期严监管冲击下，大金融板块跌幅也比较多，比如像银行、保险、券商，PB估值已经处在历史的低位，这些龙头白马也是值得关注的。
目前，市场面临一个重新探底并且再度寻找支撑的问题。这种探底与寻找支撑，并不仅仅着眼于指数停留在某个位置，而是市场的交易重心能否稳定，个股是否能摆脱非理性的暴跌，以及投资者的信心能否恢复。我们认为，当投资者全面了解了各项金融监管政策的本意，同时对于实体经济状况有了全面的认识，加上对上市公司的真实价值有了更深的了解，市场还是会趋于稳定的。当然，这需要时间，但鉴于目前市场的实际情况，预计这个时间不会太长。以足够的耐心渡过时下这段颇为艰难的时刻，就是现在投资者需要做的事情。
