信邦制药控股权变更首日反跌停 壳行情悄然生变

　　5月11日是信邦制药披露“誉衡系”入主、公司控股股东和实际控制人将出现变更的首个交易日。与此前上市公司实际控制人变更为“实力派”之后，股价通常表现极为强势不同，信邦制药11日收盘牢牢封于跌停。业内分析认为，除了补跌效应和解禁压力之外，A股公司控股权转让的“市道”在悄然生变。

　　收盘价=转让价？

　　信邦制药是业内公认的白马医药股，目前已经形成医药制造、医药流通和医疗服务三大板块布局。Wind数据显示，公司营业收入等核心财务指标从2011年至今均连续保持正增长，2017年1季度实现净利润5241万元，同比增速超过20%。

　　根据5月10日晚公司披露的公告，西藏誉曦创业投资有限公司与信邦制药现实际控制人张观福签订《股份转让协议》，后者将其持有的约3.6亿股信邦制药股份转让给西藏誉曦，占上市公司总股本的21.04%，交易价格30亿元。交易完成后，西藏誉曦成为信邦制药的第一大股东。

　　证券时报记者发现，虽然注册资本3000万元的西藏誉曦截至目前暂未实际开展经营业务，但是其控股股东誉衡集团是一家总资产超过100亿元的大型投资管理公司，同时也是上市公司誉衡药业的控股股东，是名副其实的“实力派”。

　　2016年以来，上市公司控股权转让案例明显增多，其中不少引入“实力派”实际控制人的上市公司股价在复牌后均录得不菲涨幅：例如林栋梁新晋成为新的实际控制人后，四川双马持续走强，被市场称为“妖股”；联想控股受让桃源湘晖全部持股后，万福生科也实现了连续8个涨停。但蹊跷的是，“誉衡系”30亿入主信邦制药后首个交易日，却是信邦制药股价持续徘徊在跌停边缘，并最终以8.42元的跌停价格报收，与“誉衡系”朱吉满的入股价格正好相当。

　　三大原因浇灭

　　控股权转让行情

　　控股权易主后却罕见跌停，背后原因到底是什么呢？

　　有市场人士认为，最为明显的原因是补跌风险带来谨慎情绪升温。信邦制药从4月26日停牌，5月11日复牌。其所在的中小板指数在此期间从6640点持续下杀，不仅概念类个股跌幅巨大，不少白马股也高位杀跌。覆巢之下，信邦制药复牌后的资金谨慎情绪占据上风。

　　同时限售股解禁压力也成为悬在信邦制药头顶的达摩克利斯之剑。Wind统计数据显示，2017年5月16日，将有9474万股定向增发机构配售股份实现解禁，占解禁前公司流通股份的10.43%，解禁后公司流通股本将首次超过10亿股。

　　此外，从更深层次考量，信邦制药的下跌也折射出控股权转让生态的变迁。实际上，从信邦制药的控股权转让细节来看，已经较此前市场出现诸多变化，其中最为明显的变化便是从溢价到折价。此前，上市公司控股权往往存在溢价，因此，一直以来，上市公司大股东高溢价转让控股权的现象并不鲜见，市场惯称之为“壳费”。栋梁新材、乐通股份等均为此类。信邦制药的本次交易，虽然也同样涉及上市公司控制权的转移，但买方并没有额外支付溢价，30亿元的交易价格计算依据为，以转让协议签署日的前一交易日上市公司股票收盘价为定价基准，乘以0.9之后确定的，亦即不仅没有溢价，反而打了九折。有市场人士就此认为，随着监管环境和市场生态的变化，信邦制药的股价表现，实际上也可以看作“壳”价格变迁的一面折射镜。