金融股护盘 避险路线图隐现

2017-05-09 07:27:22 来源:中国证券报 作者:张怡

  昨日海外市场整体走强,但A股市场并未走出弱势格局,不过正当市场走弱之际,金融股午后崛起,成为仅有的收红板块和重要的“护盘侠”。在风险偏好明显下降的市场中,绩优白马龙头和金融板块是最主要的避险路线。

  沪综指失守年线金融股护盘

  受法国总统大选结果出炉等因素刺激,海外市场“涨声一片”。其中,韩国综合指数和日经225指数均上涨超过2.3%,恒生指数上涨0.53%。

  但A股表现依然低迷,周一低开低走,沪综指全天大多数时候运行在年线下方,最低触及3067.69点,最终下跌0.79%,报收于3078.61点。深证成指下跌1.91%,创业板指和中小板指分别下跌1.62%和1.29%。沪深两市成交额分别为1981.72亿元和2211.31亿元,环比维系缩量格局。

  昨日,A股市场中最大的特征就是雄安概念的领跌和金融板块的护盘。一方面,龙头品种雄安板块迎来跌停潮,其他题材热点也出现退潮。概念板块中,京津冀一体化、雄安新区板块的跌幅居前,分别下跌6.35%和5.86%;航母、丝绸之路和粤港澳大湾区板块的跌幅均超过4%。

  对此,国金证券李立峰团队指出,前期市场表现高潮迭起,相关主题指数前期已有较大涨幅。后续,倾向于认为市场已告别了普涨的个股,内部间将有所分化,市场寄望于新的主题接力。

  另一方面,昨日金融股发起护盘行动,29个中信一级行业板块中,仅有金融板块收红。新时代证券研发中心总监刘光桓指出,金融股估值较低,避险资金进入其中,一定程度上维持市场稳定,但不能改变市场的调整趋势。

  总的看,多空力量对比悬殊,市场风险仍然较大。刘光桓指出,盘中雄安板块、“一带一路”多数个股跌停板,对市场人气打击较大,市场出现恐慌性杀跌,大盘跌破3089点年线,显示空头势力仍然强劲,多头毫无抵抗能力。

  风险有待释放

  A股经历了一季度小阳春行情之后,在欧美经济复苏、美国加息等大背景下,A股却大幅下跌。伴随着市场调整,还有多少调整空间?从各大券商的分析来看,短期内市场风险仍然有待释放。

  光大证券从DCF模型出发,通过预测A股盈利增速和合理估值水平来对市场走势进行研判,预计A股未来一年内的调整空间约-5%至-10%。抛开A股在5-6月份表现较差的历史规律不讲,单就当前阶段来看,市场所处环境难言乐观。市场在2、3季度可能将同时面临“盈利向下+利率向上”的不利组合。

  考虑到“五穷六绝”的股谚,招商证券指出,2003年至2016年14年中,有2011年5—6月累计收益率为负,下跌概率高达78.5%。2003年开始如果采取5、6月空仓策略,投资上证指数超额收益率达到210%,是名副其实“五穷六绝”。

  在这种情况下,防风险仍是第一要务。兴业证券首席策略分析师王德伦指出,金融监管仍在半途,市场风险偏好将持续收缩,经济增长和流动性也面临双重压力。

  国金证券李立峰团队指出,前期市场偏暖的因子有所弱化,如国内经济景气度高位小幅回落,政策由转向“加强监管”,银行间回购利率中枢上移等。由此,建议熬过这一段“气流期”,谨慎待时,下一个指数企稳时间窗口或在6月中旬前后。

  刘光桓认为,目前看,大盘仍然在弱市探底之中,还没有止跌企稳的迹象,后市大盘重心还将继续下沉,向下寻找下档支撑。此时恰如四季中的冬,股市“冬暖期”的反弹还没有到来,因此,操作上不宜盲目抄底。

  避险主线渐明晰

  昨日的行情实际上揭示了后市防御避险路线图,券商建议重点关注金融和基本面向好两大主线。

  兴业证券首席策略分析师王德伦指出,金融监管仍在半途,市场风险偏好将持续收缩,经济增长和流动性也面临双重压力,因此仍需以防御风险为第一要务。仓位上,不可莽撞参与“抄底”,做多时机仍需等待;结构上,一方面增强大银行、大保险等防御性配置;另一方面,立足中长期,从基本面出发,布局业绩良好、估值合理但近期被错杀的品种。

  光大证券指出,在配置上仍然建议偏重防御,方向上更多偏向银行、非银等低估值价值蓝筹以及电子、医药、通信等业绩和估值较为匹配的消费和成长股。主题方面,建议关注国企改革。

  建议投资者关注两条主线。一是金融板块。王德伦指出,看好大型银行(五大行)的配置价值。因为基本面上银行趋稳,净息差预期不再继续下降、不良率在经济基本面的复苏下企稳等对于大银行的边际改善更强;而且,银行理财等监管趋严的情况下,大银行相比小银行资产端更为安全。二是看好大保险。保费收入高增长,具备消费属性,当前估值属于历史较低点,且上市公司均为行业龙头,在行业格局优化的环境中有望得到估值溢价。

  二是基本面确定向好主线。申万宏源证券指出,下一个A股市场上行的驱动力更可能是无风险利率的下行,但金融去杠杆的背景下,无风险利率的下行可能要等到三季度,A股明显上行和系统性风格切换难以发生,但夯实底部区域的进程已经开启,市场波动率将可能逐渐回归低位。以此为前提,继续坚守基本面趋势投资和确定性溢价,建议关注消费品中的白酒、医药流通;制造业中的家电、家居、轨交、乘用车整车、零部件、机器人;能源环保中的环保和火电板块;材料业中的新能源汽车上游、电子化学品;服务业中的跨境电商、快递、航空,以及保险和一带一路等板块。