五月行情或更重防御 券商看好低估值蓝筹和大消费
在经历了4月下旬市场的震荡回调之后，券商对后市的观点更为谨慎。受访的券商策略分析师认为，市场预期“金融去杠杆”的进程或加快，风险偏好的降低或压制A股估值水平。在配置上，建议投资者5月更重视防御，较看好低估值蓝筹和大消费板块。
在经历了4月下旬市场的震荡回调之后，券商对后市的观点更为谨慎。受访的券商策略分析师认为，市场预期“金融去杠杆”的进程或加快，风险偏好的降低或压制A股估值水平。在配置上，建议投资者5月更重视防御，较看好低估值蓝筹和大消费板块。
展望5月的市场环境，“金融去杠杆”成为券商最关心的一大变量。华泰证券首席策略分析师戴康认为，二季度A股最大的边际变化将是“金融去杠杆”的影响，预计去杠杆的进程将加快。
某业内知名的券商首席策略分析师认为，从2015年下半年至2016年，我国的货币政策总体为稳健偏“松”的风格，金融风险成了市场的一个后顾之忧，防风险和去杠杆在今年更受重视。一季度经济数据的向好，或进一步加强监管层在金融防风险和去杠杆中的操作空间。
去杠杆的推进会否导致股市震荡加大？戴康认为，如果与2013年的“钱荒”相比，本轮金融去杠杆对市场短期的冲击预计更缓和，但持续的时间或更长。具体来看，市场风险偏好降低和流动性收紧的影响或大于银行委外资金赎回的实际影响。短期而言，A股的估值水平或受到压制。
此外，宏观经济层面的变化也难言乐观。光大证券策略团队认为，近期，铁矿石、螺纹钢等商品期货的价格出现较大幅度下跌，或释放出经济需求放缓的信号，房地产投资下行的影响也可能在二季度、三季度逐步显现。加上3月信贷投放数据不及预期，非标却在扩张，二季度市场可能处于“盈利向下、利率向上”的不利环境中。
平安证券也认为，地产销量、大宗商品价格、货运指数等中观高频数据显示，经济在短周期内回暖的动能在减弱，一季度经济数据可能是全年的高点。
“未来一段时间，市场的担忧可能难以消除，总体还是要保持谨慎。”某券商首席策略分析师表示。
在行业配置上，券商建议重视防御，相对看好低估值蓝筹和大消费板块。
光大证券根据2009年和2012年两次周期反弹行情结束后市场的表现分析，低估值蓝筹股和业绩与估值匹配的大消费板块更具配置价值。
华泰证券也认为，在市场风险偏好下降时，可配置低估值、高分红的蓝筹股龙头，看好处于房地产产业链前、后端的水泥、家电、建筑、装饰等行业。同时看好雄安新区主题，“绿色雄安”建设中的环保概念和基建板块受益的确定性较大。
【相关阅读】
目前有几个积极因素可能会对节后的市场有影响，投资者可重点关注。首先，经济企稳向好态势没有改变。其次，上市公司2016年年报披露完毕，业绩表现较好。第三，市场资金面相对宽裕。此外，4月25日，人社部新闻发言人卢爱红透露，截至目前，七省份的1370亿元养老金已经到账并开始投资运营。
近期A股市场连续回调，沪综指在3189-3196点之间、3229和3238点之间有两个向下的跳空缺口，而股市历来有“逢缺必补”的说法。两连缺口昭示着空方力量的聚集，却也使得投资者对其缺口回补的“牵引力”抱有期待。不过，分析人士认为，虽然缺口最终大概率会被补上，但是短期市场面临的压力较大，较低的缺口有可能被触及，而较高位置的缺口则仍需等待较多时日，投资者不宜对行情反弹抱有过高期待。
随着4月行情落下帷幕，A股在2017年已经走完了三分之一的路程。从市场表现来看，上证综指今年以来涨1.64%，算是中规中矩，但经过4月份一番急跌之后，个股一片零落。同花顺统计显示，不计上市一年内的次新股和长期停牌股，在可统计的2835只A股中，仅有690只跑赢大盘，所占比例不到25%。一带一路、雄安概念股笑傲A股，包揽了涨幅榜的前11名；ST板块则成为跌幅最大的一个板块，此外。高送转、重组失败、举牌概念等部分个股也跌幅居前。
总体看，5月份A股市场机会大于风险，在连续探底回升后，沪指3100点底部基本得到确认，短期进一步下行的空间不大，“红五月”值得期待。操作方面，可紧抓“大战略”催化的结构性机会，配置上兼顾防御+主题。另外，随着2016年年报和2017年一季报业绩披露的结束，白马股的投资机会也值得关注。
【机构观点】
作为业绩确定性较强的医药白马股，目前已经获得先知先觉资金的关注，如：云南白药、东阿阿胶股价均创历史新高，医药流通龙头上海医药、国药一致、华东医药也走出独立行情，但目前看医药板块，投资者还可以继续在优质治疗药品、医药流通、医疗服务三大主攻方向上关注估值合理的细分龙头。推荐关注：低估值品牌消费龙头，市场集中度提升的医药流通龙头，低估值处方药龙头以及估值和增长匹配的优质中小创。
从宏观面和政策面的角度来看，上述的这种分化将持续，成为A股的一种新常态。从A股面临的宏观环境来看，2017年的经济增速有可能呈现前高后低的走势，未来经济下行的压力依然存在，而在美联储加息的背景下，中国金融将经历一个较长时期的去杠杆过程，利率将会在较长时期处于一个比较高的水平，A股面临的资金面并不宽松。同时，A股的扩容仍然在快车道上，今明两年仍将是新股发行的大年。在上市公司稀缺性不断下降的状况下，有限的市场资金将更加追捧那些业绩增长确定性高的公司，由此形成公司股价的大分化。在这样一种背景下，投资者在做决策时，尤其需要关注公司业绩增长的可持续性，这是在A股新常态下获得理想收益的关键。
结合技术面观察，沪指在3100点即200日均线一带止跌企稳的表现，显示出多空双方对该位置支撑有一定的认可度。加之上周五指数尾盘放量走高，短线市场有望向上挑战10日均线。不过沪指日线、周线级别的技术形态已遭到破坏，均线系统和诸多跳空缺口将对指数的反弹力度和空间形成限制，指数冲高后仍有反复震荡、夯实阶段性底部的要求。在市场震荡筑底的过程中，建议投资者保持一定的谨慎，勿盲目追涨，半仓以内关注国企改革、混改等改革类主题和优质低估值蓝筹的逢低布局机会。对于近期超跌股的短线参与，还需注意保持快进快出的操作节奏。
目前投资者不宜重仓。在仓位比例上，尽量采取5成甚至更低的仓位，持有更多现金以保持主动。在仓位配置上，建议投资者小心价值投资的陷阱，尽量不去追捧已经上涨数月之久、处于上升通道的强势股。
美元或将左右国际期市的走向，欧美股市遇阻回调风险再次加大，沪深两市短期弹升力度可能会受些影响。本周A股指数难免惯性低开，再创调整新低可能却不大，预计成交水平会有所提高，权重股群体的表现则是主导弹升力度的关键。
长期来看，投资者应密切关注指数是否在3130点附近形成盘整并重复围绕这一位置摆动的行为，从2016年12月至2017年2月一直可以看到这种行为的出现。盘整的第一个证据是3130点作为支撑位成功经受考验。第二个证据是反弹上升至3195点以上。围绕着3130点进行的盘整可能要持续数周时间，为新的上升趋势的形成构筑一个牢固的基础。在这种市场环境下投资者与交易者要谨慎。当盘整形成时，他们将准备好利用新的上升趋势进行交易。
【个股关注】
