全球市场剧烈震荡 特朗普效应失灵？

　　近日，全球市场范围内都出现了“特朗普交易”降温的迹象，美股美元上升动能受阻，避险资产再次升温，特别是自去年美国总统大选以来的美股百日无大跌的“神话”也被破灭。

　　很长一段时间以来，美股市场的低波动率引起市场担忧。在21日美股交易阶段，标普500指数与道指均创下自去年10月11日以来的最大单日跌幅，标普500指数更结束了连续110个交易日跌幅不超过1%的纪录。美股大跌的的同时美元指数也应声下挫，自2月初以来首次跌破100，创下近4个月以来的低点。而在昨日，亚太股市普遍下挫，日本股市日经225指数大跌2.13%，收报19041.38点，为2月9日以来的最低收盘位。韩国综合指数下跌0.46%，报2168.30点，中国香港恒生指数的跌幅也超过1%。此外，欧洲Stoxx50指数盘中下跌0.5%，金属、矿商、银行等行业跌幅居前，英国富时100指数和德国DAX指数盘中也下跌超过0.5%。

　　在美股市场上，银行股板块当天创下自去年英国退欧以来的最差表现，标普500金融指数跌幅达到2.87%。有投资者将美股大跌归咎于特朗普立法议程可能面临的延误，美国国会众议院将对共和党提出的废除与替代奥巴马医改方案计划进行投票表决，投资者在此之前出场观望，加上特朗普当选美国总统后承诺的大幅减税政策至今未能顺利推动，一连串不确定因素导致市场出现卖压。此外，在美联储宣布再次加息后，市场对于美联储接下来的加息速度变得敏感，也是导致金融股下跌的原因之一。

　　去年11月的美国总统大选让美国投资者陷入一场牛市狂欢，但现在越来越多的迹象显示，这种乐观情绪已经到头，难道“特朗普效应”开始失灵？

　　美银美林公布的月度调查显示，全球基金经理的股票配资比例处于两年高位，但变得越来越谨慎，认为股票被高估的全球基金经理占比达到34%，创17年来的最高水平。美银美林首席投资策略师Michael Hartnett表示，投资者的头寸情况说明一轮风险偏好升温推动的上涨行情或将告一段落。美银美林分析师Jill Hall则表示，上周该投行客户净抛售8.91亿美元美股，为连续第五周净抛售。在这之前的四周中抛售者包括不同的投资者类别，而上周则完全是机构投资者。

　　美国散户投资者协会对散户进行的每周调查显示，上周有31%的散户看涨股市，比例低于2月底的38%和年初的46%，这一比例在大选后曾一度跃升至2015年初以来的最高水平。BMO Private Bank首席投资官杰克表示：“随着特朗普的许多政策开始陷入拉锯战程序，其政策引起的乐观情绪也在降温，虽然投资者还没有彻底绝望，但已经相应调整了预期。”

　　对美股更致命的一击或许来自股票回购。高盛认为，美国总统特朗普的税改计划将较此前预期明显延后，美股今年的股票回购数量将因此而减少1000亿美元。值得注意的是，自2008年金融危机以来企业回购一直是美股需求的主要来源。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利日前则在推特上表示，不用担心股市自身的跌幅，要关注的是潜在金融市场不稳定性，股市下跌不太可能会触发危机。