周二午后券商精选10大金股
北纬通信:聚焦渠道优势、成功转型移动互联网综合运营商
来源:海通证券
1)加速转型移动互联网综合型运营商,业务焕发新格局。公司利用自身多年的渠道优势一方面不断加大对移动互联网相关业务的投入(手游代理、流量经营等),采用这种内生式的发展方式向综合型移动互联网公司转化;同时,公司利用自己丰富的产业资源建立带有孵化器特性的产业基地和产业投资基金,通过产业生态式外延布局,着眼整合互联网产业链各环节资源、发挥协同效应,以期实现跨越式的发展。
2)聚焦渠道优势、深耕流量经营等业务,未来业绩加速提升。公司与EA、 Rivio、King等厂家达成深度合作,打造优质IP精品游戏代理通路;基于历史发展积淀,推广渠道包括微博、微信、91、UC、小米、杭州掌盟科技(持股22.31%)以及三大运营商等,业绩有望持续稳定增长。流量经营稳步推进,虚拟运营商中率先盈利;互联网彩票业务布局早、持续耕耘,等待政策春天。
3)移动互联网产业基地为代表的产业资源优势渐显,助推长期发展活力。公司南京移动互联网产业基地位处核心区、并带有孵化器特性,11.3万平写字楼竣工后实现快速出租、满租后最低贡献年利润预计不低于0.51亿,合理市场估值最低在15.5~28.0亿元区间,加上公司其他实体资产,具有较大重估增值空间、安全边际足。同时牵头成立5亿产业并购基金、2017年初完成新一期限制性股权激励,助推长期发展活力。
4)估值建议:给予“买入”评级。我们预计北纬通信17-18年营业收入分别为5.88亿和8.29亿;归母净利润分别为1.58亿和2.23亿。目前公司基于国外手游代理,南京移动互联网产业基地运营,公司的业绩规模和成长基础已经夯实;同时伴随流量经营业务的打开,相关行业政策的放开及产业并购基金的外延助推,公司的业绩规模有望加速提升。近期大股东的增持也彰显管理层对于未来长期发展的坚定信心。给予2017,2018年PE分别为50倍和36倍,对应目标价:31元。给予“买入”评级。
晶盛机电(300316)十年磨晶剑,迎来业绩和风口共振
来源:国泰君安
调整目标价为20.8元(前值为16.8元),给予增持评级。全球硅片巨头纷纷上调价格20%,龙头硅片企业股价涨幅在100%以上,硅片行业进入超级周期。我国硅片需求旺盛,未来2-3年将兴起国产化浪潮,且半导体产业大基金可能会追加投资,公司为我国半导体单晶炉龙头企业,将显著收益。随着收入体量增大,管理费用率等将所有降低。提高公司2016-2018年EPS为0.22(+0.01)、0.52(+0.04)、0.71(+0.04)元,给予2017年40倍PE,对应目标价20.8元,增持评级。公司在半导体单晶炉耕耘10余年,厚积薄发。2020年我国12寸硅片需求在109万片/月,8寸硅片需求在100万片/月,目前几乎100%依赖进口,在国家产业基金的扶持下,以上海新?等为代表的硅片企业快速崛起,未来几年有望取得重大突破,拉动国内硅片设备需求在110亿元,公司为国内半导体硅片设备龙头供应商,目前主要设备为单晶炉,后续或还将提供切、磨、抛等设备,将显著收益。光伏单晶替代多晶,公司迎来订单暴增,或将持续到2019年。2016年全球光伏装机73.7Gw,单晶占比25%,到2020年占比可达45%,总装机容量按照年8%增长计算,对应单晶新增产能需求至少为27Gw,且我国供应全球绝大部分的硅片,对应我国单晶炉空间至少在67.5亿,所以除已经公告的18亿大单以外,后续公司还将持续获取大单,扩产周期或将持续到2019年。
重庆百货(600729)基本面调整渐筑底,马上金融高增长可期
来源:国泰君安
投资建议:市场此前对重庆百货业绩下滑,增发摊薄过大等担忧较大,预期较低,但我们认为,公司传统主业调整逐渐筑底,参股马上金融盈利快速提升、定增方案可能修改等积极变化有望超市场预期。暂不考虑增发,预计公司2017-2019年EPS:1.35/1.65/2.00/元,复合增速25%,当前对应2017年仅19XPE,明显低估,参考行业平均给予2017年25XPE,首次覆盖目标价33.8元,“增持”评级。参股马上金融盈利快速提升,积极变化正在发生。公司参股31.58%马上金融2016年实现营收入3.47亿元,净利润652万元,相较2016年中增资后取得快速成长得益于团队及股东优势,后续将持续助推其长期加速成长。马上金融2016年末贷款余额70亿元左右,仍在继续快速提升(理论杠杆上限150亿左右),以行业平均3-4%ROA水平估算,不考虑增量2017年亦有望达到3-4亿净利润;而预计成熟期净利润可望达到5-7亿元,若后续重百等继增资则成长空间更大。重庆市政府与阿里牵手,公司合作潜力值得期待。3月初重庆市政府与阿里巴巴、蚂蚁金服签订战略合作协议共建新型智慧城市,三方将在云计算、大数据、电商、物流、新型智慧城市、普惠金融服务等领域加强合作,虽与公司无直接相关但表达了重庆市对于阿里合作的开放态度。公司作为重庆国资委旗下商业最优质资产,后续在与阿里战略合作细化落地上无论是电商、物流、金融服务均有望参与。
洛阳钼业(603993):钴价弹性有多大?
来源:招商证券
全球最大钴矿供应商之一。洛阳钼业主要从事钨、钼、铜、金等金属的采、选、冶炼和加工,2016年收购TenckFungurume铜钴矿56%股权,跻身全球最大钴矿供应商行列,日前又拟通过BHR层面协议收购Tenck矿山24%股权,完成后持股比例将达到80%。
TenkeFungurume铜钴矿位于刚果(金),是全球储量最大、品味最高的铜钴矿产资源之一,拥有铜资源储量1685万吨、钴资源储量183万吨,品味高达2.6%和0.4%,产能分别为27万吨和1.7万吨。2015年铜矿产量折合金属量20.4万吨,钴矿产量折合金属量1.6万吨,对应权益产量(56%)11.4万吨和9000吨,增持后(80%)对应权益产量分别达16.2万吨和1.27万吨。
洛阳钼业处于钴产业链最上游,将充分受益钴价上涨。基于钴金属量1.6万吨,并以钴价40万元/吨进行测算,同时考虑钴价与钴精矿的传导作用(假设折算系数为0.8,精矿供应偏紧将提高折算系数,增大业绩弹性):1)持股56%情况下,钴价每上涨10万元/吨,预计可增加净利润4.3亿元;2)持股80%情况下,钴价每上涨10万元/吨,预计可增加净利润6.1亿元。
平煤股份(601666):吐故纳新,中南焦煤之星冉冉升起
来源:申万宏源
公司是中南地区最大的炼焦煤生产基地。 公司主要为低灰、低硫、低磷、粘结性较强的焦煤资源。本部共拥有14处煤矿和1处带划定矿区范围的牛庄井田,目前本部矿井共计核定生产能力3290万吨(按330工作日计算),权益产能3169万吨。公司是中南地区最大的煤炭生产企业,地处河南南部,并邻近中南、华东缺煤省份,因河南为内陆交通枢纽而铁路、公路运输十分便利。且公司产品涵盖几乎炼焦所需全部煤种,因此公司在华东、华中地区市场同业竞争压力较小,垄断优势低位较为明显。
公司受市场关注度低预期差较大,主要持股机构仅为中金和汇金两家。 由于公司地处地质条件复杂,成本相对较高的河南地区,该区域内煤炭公司基本处于亏损状态,因此在2016年供给侧改革背景下,市场更关注山西、陕西地区资源禀赋较好的地区,而对于集中南地区的区域龙头、矿藏优质炼焦煤、业绩反转的平煤股份关注度过低,因此公司主要持股人中并无大中型基金,主要持股机构仅有中国汇金和中证金融俩家投资机构。
公司剥离亏损矿井,减少亏损增强盈利能力。 公司将三矿有、七矿、天力、朝川矿下属二井、三井整体资产及负债一并出售给控股股东中国平煤神马集团进行关停,剥离亏损矿井合计产能356万吨/年,占全部产能的10.62%;但该部分资产2015年合计亏损5.49亿元;单单2016年一季度单季便亏损3.73亿元。通过剥离不良资产,增强公司整体盈利能力。
提高精煤产率,增加盈利。 2016年炼焦煤需求旺盛,公司根据市场情况,积极调整公司产品结构,适应市场需求。通过适当提高精煤灰份(降低质量标准)以及混洗来增加公司焦煤精煤产率,公司2016年前三季度精煤洗出率达到31%,比2015年增加11个百分点,接近于主流公司水平,公司盈利能力得到有效提升
煤价中枢上移,公司盈利能力持续改善。 公司所在地1/3焦煤价格为1400元/吨,与2011年全年均价1470元/吨基本持平。但是公司在2015年吨煤生产成本已经降至243元/吨,较2011年397元/吨下滑38.79%。预计公司短期内吨煤生产成本不会大幅上涨,但是在供给侧改革的背景下,焦煤价格保持高位盘整,价格中枢上移,公司可实现持续盈利改善。
聚焦主业,集团煤焦资产整体上市可期。 公司已将与主业煤焦产业无关的新能源项目或转让或停止,公司将集中经历做强主业,另外截至2016年底,平煤神马集团在上市公司体外还有矿井27座,产能合计889万吨,预计未来在关停部分小矿井、落后矿井后将履行承诺注入上市公司。同时集团还有焦炭产能约1500万吨,部分为公司独资建立,部分为与武钢等下游客户合作建设焦化。未来作为煤焦板块重要组成,注入上市公司概率较大。
投资建议: 煤炭行业供给侧改革稳步推进,在炼焦煤价格保持高位盘整的条件下,预计2016年、2017年、2018年公司EPS分别为0.30元、0.77元、0.80元;对应PE分别为20倍、8倍和7倍,煤炭采掘行业重点监测上市公司2003年至今历史平均PE(剔除掉2015年异常值后)为20.3倍,而2017年、2018年公司PE仅为8倍和7倍,溢价100%以上,是当前估值最低的煤炭标的之一。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
华锦股份(000059)炼化景气持续,兵工炼化扩产预期渐强
来源:国泰君安
维持增持评级,上调目标价至18元。炼化行业景气,我们预测公司2017年业绩仍有35%增长。我们上调2016-2018年EPS为1.18元、1.60元和1.69元(原为1.03、0.85和0.98元),当前股价对应2016-2018年PE仅为10/8/7倍。按照行业平均2017年11倍PE,我们给予18元目标价。柴油结构改善,大化工品景气持续,业绩增长可期。(1)柴油结构大幅改善,航空煤油和负号柴油成为油品盈利主力,预计2017年航空煤油产量将继续增长;(2)大化工品景气持续,按照2017年一季度价差,我们预计2017年大化工品利润将比2016年增加8.4亿元;(3)虽然油价上涨和低价库存效益在2017年预计大幅减弱,但化肥板块减亏等将抵消这部分利润损失形成对冲;(4)综合估算,我们预计2017年公司利润在25-28亿元,相比2016年增长30%-50%。兵器工业集团炼化平台,扩产预期渐强。(1)公司老装置改扩建项目是2017年辽宁省重点推进的项目之一,随着审批手续的逐步办妥,开工有望加快,如果顺利,有望在下一轮炼化产能投放高峰前达产,提高公司炼化装置效益;(2)大股东兵器工业集团1500万吨炼油项目急需战略投资者,近日沙特国王访华,沙特阿美与中国北方工业公司签署备忘录,希望在中国建造炼油厂和石化厂。我们认为大股东该大炼油项目有望得以推进。
新大陆:行业整合后 质量与排名全超预期的优质成长股
来源:申万宏源
我们在新大陆剔除房地产后成长性、经营质地、行业整合后利润超预期、估值与市场有重大预期差。 新大陆不仅是消费金融标的,也是竞争优势、财务确认大幅反转的标的。
整合才是金融IT的甜蜜期。 新大陆所处的支付领域正处于“B段整合期”,自2015年下半年以来支付行业政策不断,从牌照、业务、流水多个方面进行行业出清,预计优质公司通过稳步增长和整合后脱颖而出。新大陆所处产业可概括为互联网支付,一旦互联网支付产业从“整合B段”进入“成长C段”,优质企业将脱颖而出。因而现在才是支付优质企业的甜蜜期。
优质公司开始利润超预期。 “96”费改与二清公司整合利好新大陆子公司国通新驿,预计国通新驿2016-2017年流水增速均超过50%。预计2016-2017年,新大陆的收单规模与利润将成为A股第一、市场前10。预计新大陆增加金融业务将增加权益杠杆,收单业务与再融资将降低杠杆。新业务的杠杆形成对冲。子公司国通新驿从事收单,将驱动ROE继续提高!
新大陆经营质量被忽视,主营成长、盈利、安全边际、竞争力、股东回报位居A股计算机行业前10%,已与依赖房地产和主题投资的阶段大不相同。 投资者认为新大陆成长依靠房地产。剔除福建新大陆房地产子公司的收入、利润、总资产和净资产后,预计2012-2016年利润为0.8、1.17、1.63、2.02、2.85亿元,CAGR达到37.3%,远超投资者预期。增长伴随着盈利能力优化。预计2012-2016年整体ROE为5.5%、13.5%、14.8%、15.4%、18.4%。剔除房地产业务和净现金后,纯金融IT业务ROE为6.2%、13.7%、13.9%、17.6%、23.6%,超过了15%成长股的分水岭。
上调2017和2018年净利润,下调2017-2018年收入。 上调2017-2018年净利润18.2%、17.8%,预计公司2016-2018净利润为4.45/6.82/8.49亿元,每股EPS为0.47/0.73/0.90。下调公司2017-2018营业收入2.9%、11.5%,预计公司2016-2018年营业收入为38.33/46.59/56.79亿元,2018年收入下调主要系房地产业务接近尾声。考虑增发因素,摊薄后2016-2018EPS为0.67/0.83/1.04元。
采用两种估值方法后的市值均高于当前,采用分布估值方法公司稳健市值为211亿元;考虑到公司房地产业务2018年占比下降2019年终止,金融服务业务占比提升,我们给予公司长期目标市值280亿。 若再同时计入增发摊薄和募集项目回报,2017PE为 26倍。维持“买入”评级。
广信股份(603599):多菌灵龙头企业
来源:申万宏源
公司是国内光气产业链的细分龙头,以光气为源头自产农药及精细化工品,主要农药包括多菌灵、敌草隆、草甘膦等,是国内多菌灵、敌草隆的主要供应商,市场占有率高,产品毛利率高企。 2016年国内杀菌剂、除草剂出口量同比增长29.0%、17.7%,2017年1月出口量同比增长16.9%、46.5%,出口同比明显增长,反映公司业务迎来好转时机,预计未来综合毛利率企稳回升。2011年以来公司归母净利润相对稳定,公司前三季度实现归母净利润1.5亿元,同比增长8.9%,四季度草甘膦基本面也发生好转,2016年净利润有望同比实现不错的增长。公司属于安徽民营企业,铜陵子公司已实现停产搬迁完毕,搬迁赔偿补贴陆续到位,东至子公司将作为主要生产基地支撑未来发展,定增母鸡不超过13.99亿元募投项目,预计今年两年陆续投产,预期未来几年公司进入快速发展轨道。
产品格局改善,提价有望持续,周期弹性显著。 公司拥有1.8万吨多菌灵、0.6万吨甲基硫菌灵、0.8万吨敌草隆、2万吨草甘膦,行业好转,产销量有望提升。公司多菌灵、敌草隆原药质量高,DAP/HAP指标优于FAO标准,公司成为国际供给主要通道。多菌灵的行业集中度较高,国内四家占了90%以上产能,由于环保严格化,宁夏地区多菌灵产能预计难以提升负荷,同时蓝丰生化、宁夏新安传统的硫化碱工艺面临工艺整改,一旦产能技改或影响供给的边际,多菌灵有望涨价。同时公司对1.5万吨/年邻苯二胺进行清洁化技改,向上游延伸自产邻硝基氯化苯,公司多菌灵毛利率中枢有望逐步上移。甲基硫菌灵作为替代品,市场或受多菌灵提振。敌草隆需求主要用于甘蔗,受益糖业及燃料乙醇景气上升,行业正在复苏,敌草隆负荷有望明显提升。
募投项目支撑未来成长性,东至引领公司起航。 公司此次定增不超过13.99亿元,主要建设基地为东至子公司,计划新投两大产品,四大工程,即新建吡唑醚菌酯、噁唑菌酮产能,提升农药产能规模,在东至子公司建设热电联产、码头项目,提高东至广信经济效益。根据可研报告,预期满产能新增年利润超过4亿元,随着项目逐步投产,公司业绩稳定增长,成长性打开,估值中枢有望上修。
梅花生物:增资疫苗企业助力多元化
来源:申万宏源
全资子公司与辽宁艾美生物疫苗技术集团签订增资扩股协议。 16年12月8日,公司董事会批准了《关于签署投资入股辽宁艾美生物疫苗技术集团有限公司框架协议的议案》,17年3月17日,公司全资子公司拉萨梅花生物投资控股有限公司与辽宁艾美生物疫苗技术集团有限公司正式签署了增资扩股协议。拉萨梅花拟以3.49亿元对艾美生物进行增资, 其中5000万元作为注册资本,剩余进入资本公积。本轮增资完成后,艾美生物的注册资本将由6亿元增至7.9亿元。拉萨梅花持股比例6.33%。
艾美生物是国内疫苗全产业链的领导企业之一,增资标志着梅花生物多元化布局再下一城。 艾美生物是一家专业从事疫苗经销、推广、配送于一体的专业化医药公司,是全球及国内领先的疫苗生产商在国内主要推广服务的第三方合作商,目前代理产品包括:腮腺炎疫苗、HIB疫苗、冻干A、C群脑膜炎球菌结合疫苗、肺炎疫苗、流脑疫苗、狂免疫苗、水痘疫苗、甲肝疫苗、脊灰及五联疫苗、乙肝疫苗等21个品种的25种品规。合作伙伴主要有浙江卫信生物、深圳赛诺菲巴斯德生物、云南沃森生物、中国生物技术集团公司、中国医学科学院医学生物学研究所等多家企业。公司建有全国最大的第三方疫苗冷链物流配送中心,立足辽沈、覆盖东北、辐射全国,为上游疫苗生产企业以及下游市、县级疾病预防控制中心和基层医疗机构提供服务。梅花生物作为氨基酸领域的绝对龙头企业,为实现突破式发展,近年来多次尝试在生物制药及相关产业领域的布局,曾一度控股大连汉信。虽然本次增资比例较低,体现了公司谨慎的原则,但仍将为公司长期多元化发展的战略铺路,打破增长瓶颈,培植业绩新增长点。
主业高景气持续,味精能否提价值得期待,维持积极的增持评级! 。苏氨酸、赖氨酸价格持续高位运行,叠加玉米价格低位及新增深加工补贴收入,上述产品单吨盈利至少维持在2000元以上。目前公司味精单吨利润较低(不足百元),但考虑到味精行业已形成寡头垄断格局,阜丰集团和梅花生物,宁夏伊品合计产能占全行业总产能的90%以上,且环保压力导致小产能复工、新产能投建难度较大,产业格局利好龙头企业通过提价推动盈利改善。即便不考虑味精提价因素,我们预计公司17-19年净利润分别为13.4/15.5/17.8亿元,每股收益0.43/0.50/0.57元,PE 17/15/13X,安全边际足,若味精盈利能提升至12年的高位,则业绩有望达到20亿元,估值仅为11X,维持积极的增持评级。
华宇软件:业绩符合预期,法院业务线营收亮眼
来源:广发证券
公司2016年实现营业收入18.2亿,同比增长34.7%;实现营业利润2.3亿,同比增长24.56%;实现利润总额3.02亿,同比增长25.54%;实现归母净利润2.71亿,同比增长30.34%。公司综合毛利率为39.4%,比去年下降4.09个百分点,这主要是由于收入占比较大的法院业务线本年度毛利率出现下滑。费用方面,销售费用率和管理费用率均小幅下降,显示公司费用控制良好。报告期内,公司新签合同额21.24亿,新签合同完成额9.35亿,期末在手合同额16.46亿,在手订单充足为后续营收增长奠定基础。此外,华宇金信、万户网络、浦东华宇三家子公司均完成16年业绩承诺。
法院业务线营收表现亮眼,围绕行业积累构建数据优势
2016年是国家“十三五” 规划的开局之年,也是全面建设人民法院信息化 3.0 的第一年,公司法院业务线全年营收表现优异,实现收入11.82亿,同比增长56.02%。随着信息化法院建设进一步深化,看好公司法院业务线短周期内可以继续保持强势增长格局。
公司近年在拓展自身的业务范围同时,也持续通过技术创新将新业态与传统信息化建设相融合,诉讼无忧、华宇元典、溯源云等新业务板块的打造均目标于未来商业模式的丰富和创新。此外,公司围绕自身在法检、食品安全领域积累的行业解决方案优势,进一步将数据作为重要突破口力求挖掘更多的商业价值,报告期内多个业务板块在数据产品和服务方面获得突破。
17-19年业绩分别为0.54元/股、0.70元/股、0.90元/股
预计公司2017年EPS为0.54元/股,2017-2019年营业收入增速分别为33%、29%、26%,净利润增速分别为32%、30%、28%,对应PE分别为32、25、20,维持“买入”评级。