国金证券：关注锰硅、稀土、建材、造纸，景气度回升

　　一、“317”地产调控会如何影响板块配置？

　　投资主线：“317”地产调控会如何影响板块配置？我们认为317地产调控首先会从情绪上影响投资者对地产销售的中长期展望。从而会影响和销售密切相关的部分板块。但对整个经济来说，一方面对销售的影响幅度有多大还存在很大争议，另一方面即使有影响，销售下行传导到投资也是需要时间的，这一轮地产复苏中，销售往投资的传导是1年，我们认为如果有下行周期，也要等第一次调控（去年930）过后1年左右。由此我们认为和投资密切相关的周期品，涨价趋势还未结束。而从品种选择上来说，由于去年至今涨价趋势一直存在，部分投资者从博弈的角度，担心股份股票预期过高。所以短期内我们建议：一方面关注之前市场关注度不高，现货价格长期底部，有回升迹象的稀土和小金属。另一方面关注可能会继续超预期改善的建材、造纸、航运。

　　推荐配置方向：锰硅、稀土、建材、造纸。

　　二、价格跟踪：锰硅、稀土、水泥、造纸

　　（1）锰硅：单周价格上涨14%，近一个月涨17%。供给方面，环保督查影响开工率。需求方面，硅锰是炼钢常用的复合脱氧剂，目前钢厂景气维持高位，需求向好。成本主要是锰矿、电力、焦炭，成本传导较为顺畅。

　　（2）稀土：自去年至今的价格上涨周期中，稀土涨幅较小。氧化镧、氧化镨上周分别上涨1.85%和1.46%。1月份以来，工信部组织开展的打击稀土违法违规专项行动在全国各地陆续推进，供给侧改革稳步推进。稀土打黑、收储及可能的补库，近期环保检查风声有进一步收紧的迹象，对后市行情相对乐观。

　　（3）造纸：晨鸣集团3月20日起文化用纸系列产品普调300元/吨，华泰纸业3月20日起各品牌铜版纸上调300-500元/吨，万国纸业太阳白卡纸3月25日起各类卡纸上调300-500元/吨。供需虽然不像去年底紧张，但供需情况依然较好，造纸企业的提价进程还在继续。

　　（4）水泥：价格连续三周上涨。进入3月份，国内水泥市场供需情况表现良好，下游需求正常季节性恢复，而一季度的大范围、大力度的错峰生产、停产限产，使得当前全国各地区熟料供应都处于偏紧的状态，也促使大部分区域水泥价格顺利实现高开高走。

　　（5）BDI：上周涨10%，最近1个月上涨75%。BDI指数自去年11月下旬开始出现调整，这里面季节性因素可能是主要原因，而从过去几年的数据来看，每年2-3月，春节过后，BDI指数均会有较为明显的反弹，今年还叠加着供给收缩的逻辑。

　　三、中微观数据重要变化

　　日均耗煤量：日度同比数据依然在11%以上；锰硅：单周价格上涨14%，近一个月涨17%；稀土：氧化镧、氧化镨上周分别上涨1.85%和1.46%；水泥：上周全国均价涨0.85%，西北和东北涨幅较大；
　　BDI：上周涨10%，单月涨75%

　　风险因素

　　经济大幅下行，环保政策变化等。