半导体行业重回高景气周期 五大产业链龙头股迎利好

2017-03-21 09:47:32 来源:和讯公司 作者:夏立军

  盘前解读:央行货币政策显性收紧

  从央行政策意图的连贯性来看,提高公开市场操作利率是顺理成章之事,市场应避免以下几种侥幸心态:一是避免认为MLF利率上调是孤立事件,央行不会上调公开市场操作利率;二是避免认为MLF利率上调只是对冲MLF放量,需要知道央行货币政策操作已经由数量型转为价格型,价格信号的指示意义远超数量信号;三是避免认为MLF利率上调对债市影响不大,因为央行没有上调公开市场操作利率,这种说法实属掩耳盗铃,无视央行从2016年8月以来的逐步收紧。央行上调未来公开市场操作利率是大概率事件,货币政策逐渐从隐性收紧到显性收紧,这将对债券市场造成长期的压力。货币政策在新的环境和压力下,仍将以量价配合的策略,缩短久期控制“流动性闸门”并以1年期MLF利率水平引导中长期利率走势,考虑到此次上调MLF利率的结果,预计10年期国债底部约束提升为3.1%,中枢提升到3.4%~3.5%,并判断债市整体将呈现持续波动且振幅扩大的态势。央行未来上调公开市场操作利率是大概率事件,货币政策逐渐从隐性收紧到显性收紧,这将对债券市场造成长期的压力。

  盘前预测:市场能够延续周期股的行情

  市场上半年应该能够延续周期股的行情,这也符合经济数据的表现。延续去年房地产销售火爆、基建投资等的经济惯性,今年上来的经济数据非常不错。除白酒外,一季度消费类总体表现较弱。在通胀一、二季度相对往下比较平稳的态势下,我们更愿意配置上中游板块。到二季度这些惯性相对会减弱一些,通胀在一季度下行后有可能回升,那时候投资机会可能会从周期类切换到成长或者消费等板块,或者是其他防御类。成长类大的机会可能还要等到三季度甚至以后,在那之前更多的是超跌反弹的机会。长期看,经济周期的阶段性复苏并不能解决中国经济的长期结构性问题,转型和科技创新依然是未来经济增长的依靠。尽管周期品出现盈利修复,但成长性好,估值相对调整到位的新经济个股仍会受到部分资金青睐;当周期品价格充分表现后,存量资金依然会偏向新经济中的成长股。可以关注几个方面。第一,企业盈利特别是中上游行业在投资带动下可能出现进一步复苏,关注相应板块投资机会;第二,分子端上升的传统周期品可以对冲估值下行压力,是超额收益的重要来源;第三,国企混改作为重要的投资线索可能在2017年继续发酵;第四,美国新政府上台,军工有阶段性机会,看好军工、医药、油服、炼化、新能源车产业链中的部分龙头品种、环保带来的产能收缩受益的行业如化工等。

  主题投资:半导体设备业重回高景气 五大产业链龙头股迎来利好

  从半导体销售看,去年11月全球销售额同比增长7.4%,环比增2%,分别连续6、7个月改善。上述数据显示,全球半导体产业高景气仍在持续,国内龙头企业将明显受益。同时,在贸易保护主义逐渐兴起下,各国政府加强本国半导体产业的保护和海外投资审查力度,海外并购难度加大使国内产业链龙头价值凸显。国际半导体设备材料协会(SEMI)最新数据显示,去年12月北美半导体设备制造商订单出货(B/B)值为1.06,创出去年5月以来新高。同时,12月制造商接获全球订单的3个月移动平均金额约19.86亿美元,环比上月大增28.3%,同期去年增长47.8%。SEMI会长表示,上月近20亿美元的接单金额将使2016年全年设备销售额远超2015年,并为2017年打下良好基础。以适应电子产品多功能、小型化、便携性的发展趋势要求,紧抓集成电路封装业面临产业升级带来的发展机遇,高端封装产业化项目逐步实施将提升行业发展后劲。受益公司:通富微电、华微电子、长电科技、华天科技、士兰微。