西部证券：关注回调带来的逢低介入机会

　　上周沪指下探至3193点后展开反弹，指数盘中刷新年内高点3274点，但随着筹码兑现压力不断加剧，沪指最终冲高回落并创下0.96%的年内单日最大跌幅。笔者认为，在流动性趋紧和技术修复要求的影响下，短线市场还难以快速重回升势，但宏观经济稳中向好和A股整体偏低的估值水平，也为市场构筑了强有力的下档支撑，短线指数继续向下空间有限，更多将以强势整理方式来消化负面干扰。建议投资者在保持谨慎的同时，关注沪指30日均线一带逢低介入的机会。

　　笔者认为，市场出现此般调整，一是出于技术调整的要求。虽然沪指3月以来连续震荡整理，但日线级别MACD等指标的修复尚未完成。上周指数盘中跳空高开后K线和均线系统出现较大偏离，加之来自前期3300高点的压制，其所形成的缺口存在较为强烈的回补要求。同时，在央行连续公开市场“收短放长”的操作下，短期资金面有所趋紧，特别是随着季末周期性资金紧张节点的到来，市场对增量规模受限的担忧预期也加大了指数连续走强的难度。此外，市场扩容速度不减也导致了投资者对于市场供需不平衡的担忧。

　　尽管在流动性紧张预期和市场自身修复要求下，短线大盘整理要求确实存在一个消化的过程，但我们认为，中期向上的内在逻辑尚未改变。一方面，我国经济改革和转型正在有序推进，稳中向好的表现有望延续，这无疑为A股运行提供了良好的基本面支撑。结合A股的估值水平来看，目前沪指估值水平仍处于历史低位，这也为资金提供了较高的安全边际。此外，美联储加息落地后，近期市场主要利空因素已兑现，短期市场暂无重大利空因素干扰。而各项重点领域政策的陆续兑现，也将给后续市场带来结构性投资机会。另一方面，就流动性环境来看，央行上调政策利率、公开市场净回笼，主要目的在于防范金融风险，同时也有配合我国经济增长情况控制通胀、稳定汇率的意图，虽然在短期内对市场有影响，但将有利于A股市场中长期的健康发展。加之管理层对于货币政策“稳健中性”的解读，配合2017年M2预期增长12%和2016年实际增长11.3%的情况，我国流动性环境虽不至于过度宽松，但并也不会出现明显收紧。

　　结合技术面观察，目前沪指周线级别的上升通道尚未遭到破坏，日线级别指数快速回补缺口后在10日均线处获得支撑，短线指数存在技术反抽的要求。不过来自短期均线和上方3300点的共同压制使得反抽高度不会过高，本周指数在3220点一带强势整理、积蓄做多动能的概率较大。建议投资者对短线反抽保持谨慎，重点关注沪指30日均线一带逢低介入的机会。具体品种上，注意规避高估值题材品种，可适当参与前期调整幅度较大或尚处于底部的低估值蓝筹，以及国企改革等存在政策预期的主题投资领域中的优质个股。（执业证书: S0800612040007）