菁英时代副总裁吴小红：A股投资“抓两端”

　　昨天在私募排排网主办的私募论坛上，菁英时代副总裁吴小红表达对年A股市场的看法，我们特将讨论内容原汁原味奉上，以飨读者。

　　吴小红：我讲一点我们对政策的认识，中国市场的走势和政策是息息相关的，有时候我们看不到基本面和股市的强相关性，但是政策和它的强相关性是非常大的。在这里我做一个政策的分享。

　　刘主席上台以后，现在政策的导向非常明确，虽然我们没有提注册制，但是现在类注册制这样一个实质的形式已经在发生了，所以我们在挑选股票的时候，要非常严格地把现在所选的标的的公司放到全球的估值体系，以及匹配它未来的成长速度的估值去看待它。过去大家认为原来A股的游戏规则是，你只要上市了，一个壳至少有二三十亿。但是今天我们认为这个风向在发生深刻的改变，已经不是原来说的狼来了，这次是真的发生了。所以对我们的选股有更严苛的要求，这个是大的政策背景，这个东西的影响也会更为深远。

　　另外就是对整个A股今年全年的看法。在经济上我们是很乐观的，但是在中美的博弈和摩擦的层面，中国作为“老二”的崛起，其实是让美国“老大”心里非常不爽和不舒服的，所以它对中国的贸易、关税或者汇率方面的摩擦会时有发生。对2017年而言，要有一个警醒。对A股的投资方向而言，我们很早以前就提出“抓两端”。第一是产业的龙头，这里面有两类机会，第一类机会我们认为是周期性的行业龙头，一方面它受益于整个宏观经济的需求复苏的拉动，另一方面它受益于供给侧改革，而且这个供给侧改革某种程度上让我们现在的一些周期性的企业去提升了它单位成本的盈利能力，这样在企业赚钱的情况下，它们其实是更有能力去做环保，或者是做技术升级方面的改造。所以在全国的供给侧改革大的层面来看，它是一个大的战略和方针，它最终要导向的是产业升级。我们觉得今年周期性行业会有机会，而且几年内这个格局形成以后，会有持续的机会。

　　另外一个是消费类企业，刚才讲到中美的摩擦可能会在未来相当长一段时间内持续存在，但是中国有13亿人口，它自身的回旋的空间是很大的，13亿人的消费，数据是非常庞大的，所以我们觉得消费类的企业，不管是它现在的估值还是盈利的能力，以及未来的空间都值得我们去重视。这是第一个投资的方向。

　　第二个投资的方向，刚才我们讲到对成长性的企业要提高审核的标准，尤其是在估值里面，但是确实我们也发现里面有很多很好的公司在泥沙俱下的时候，它现在的性价比是相对比较高的。比如我们观察到的像高端医疗器械的进口替代，还有在智能制造、半导体的领域，我们觉得这里面会有很多结构性的机会，这是大家需要静下心来，以更长期的眼光去看待这些公司，他们能够发育出他们的能力。

　　另外我再讲一个宏观的背景，我们回看从改革开放到进入WTO到现在，中国的制造业是处于中低端水平的，未来要跟美国PK，或者是成长自己，今天的环境的成本、劳动力的成本和土地的成本已经没有优势的，所以你必须要创新，必须要做技术的升级，这样导致的结果很多企业会跑出来。而且在宏观上来说，中国的强大一定会随之诞生一批技术非常高端，能够跟国际上的企业PK，甚至是超过国际上企业的公司，我们觉得这里面大有可为，就是生长在中国这个时代，我们不应该错过这个机会。