中航飞机：新机型批产值得期待 买入评级
[摘要]
中航飞机2016年净利润同比增长3.27%3月14日，航天电子公布了2016年年度报告，报告期内公司实现营业收入261.22亿元，较上年同期增长8.32%；归属上市公司股东的净利润4.13亿元，较上年同期增长3.27%；实现温和增长。
现有生产任务饱满按期完成军机生产业务公司主营业务完全依托航空产品，2016年航空产品实现营业收入253.01亿元，同比增长9.93%，贡献了公司97%的营业收入。目前，公司生产任务饱满，报告期内，公司实现营业收入261.22亿元，完成年计划的108%，实现工业增加值53.43亿元，完成年计划的117%，全员劳动生产率15.89万元/人，完成年计划的120%。最重要的是，公司2016年按期完成了军机生产交付任务，为未来保持发展势头打好了基础。
新机型陆续进入批量生产业绩增长值得期待2016年7月6日，我国自主研发的新一代军用运输机运-20交付空军某部队。运-20运输机是中国自主研发的新一代喷气式重型军用运输机，该机最大起飞重量约为220吨，载重量约为60吨。运-20服役标志着中国空军战略投送能力建设迈出关键性一步，未来潜在需求巨大，总生产数量或将达400架。公司作为运-20项目主要参与方之一，随着运-20开始批量生产，业绩有望迅速提升。民机方面，2016年公司交付新舟系列飞机1架。鉴于截至2016年12月31日，公司新舟系列飞机共获得国内外订单343架（含意向订单183架），已交付108架，预计2017年交付进度将加快，进一步提升公司业绩。2016年由公司生产核心部件的国产喷气式支线客机ARJ-21正式投入航线运营，已交付两架，也为公司业绩增长提供保证。此外，2017年3月13日，科技部部长万钢表示，国产大型客机C919将在年内首飞，公司作为C919关键部件生产商也将受益。
投资策略在公司生产任务饱满，新机型进入批量生产，2017年有望大量交付的背景下，2017年公司业绩有望大幅提升。预计公司2017-2019年每股收益分别为0.75元、0.83元和0.91元。给于公司“买入”评级。
风险提示：军机交付进度不及预期，民机项目进度不及预期。
