国元证券：春季行情红利将不断兑现

　　美联储3月份是否会加息可以分两个层面来看：

　　第一个层面，无论是否加息，尘埃落定后市场将如何演变？我们认为，加息时点过后情绪面的不确定因素也就消失了；第二个层面，如果美联储加息，将会通过什么途径影响A股市场？市场主流观点认为，从资本流动角度来看，将加剧资金进出的波动，同时对我国货币政策的压力加大。

　　我们认为，投资者对于资金进出的波动无须过于担忧。自“8·11”汇改以来，人民币汇率的波动幅度和持续时间都比较充分，这种担心并不是一个新的因素。我们可以看到，今年以来人民币汇率小幅升值，最新数据显示，我国外汇储备重回3万亿美元；至于我国的货币政策，从政府工作报告的表述和最新的信贷数据来看，实际上也比较明确——总体呈稳健中性，但资金价格会保持温和上涨或者说基本稳定态势。

　　目前春季行情仍在继续演绎，我们认为，一方面投资者要保持信心，另一方面也要认识到春季行情的重心已经转向成长股。而由于本轮行情主要围绕企业业绩改善逻辑，在年报和一季报业绩披露结束之前，本轮春季行情的红利就不会完全兑现。换句话说，在“五一”之前都属于春季行情范畴。