周一机构一致最看好的10金股
高端白酒价格上涨打开次高端白酒增长空间
高端白酒价格上涨,次高端白酒出现成长机会。个人消费升级驱动白酒第三轮结构性牛市,白酒消费向名优白酒迅速集中,龙头集中度提升。09-12年白酒牛市中,高端酒价格上移后次高端迎来量价齐升快速发展,次高端行业收入比重15%左右,13-15年受三公消费影响,高端白酒下压造成次高端白酒量价崩盘,15年次高端行业收入占比降至2.6%。16年开始的此轮白酒结构牛市,我们认为高端酒价格提升后,次高端白酒性价比优势凸显,充分受益消费升级,增长空间被打开,次高端将迎来量价齐升。
产品结构优化与渠道深度扁平化将驱动业绩高增长
16年7月天洋入主沱牌舍得上市公司后,渠道和品牌改革效果显着,16年舍得系列收入60%增长,带动营收增长26%,利润增长10倍,。根据定增预案,定增完成后天洋持股将提升至41.54%,控制权将进一步加强。
实行“沱牌+舍得”双品牌战略,并不断优化产品结构:(1)重点布局聚焦品味舍得。品味舍得占舍得系列60%,400-500元次高端价格带,主要与剑南春、郎酒、洋河、水井坊、汾酒、酒鬼酒竞争,由于基数较低且受益全国化拓展,品味舍得16年收入增速超过60%,品位舍得核心市场包括川渝、河南、山东、东北、京津冀、陕甘宁等地,有消费基础的市场较多,预计未来仍可保持高速增长。(2)中低端酒区域竞争激烈,渠道扩展拉动销量。舍得系列占比40%的舍得酒坊200-300元,17年将改为舍之道重塑渠道价值链重新推广;沱牌系列聚焦100-200元的天曲、特曲、优曲和100元以下光瓶酒大曲和柳浪春,100-200价位段除海之蓝外无其他强势全国性品牌,区域竞争激烈,沱牌通过有望通过产品聚焦和渠道扩张拉动销量。
渠道深度扁平化与聚焦重点区域。公司对沱牌和舍得分类进行渠道拓展,推动渠道扁平化和营销精细化,通过经销商和终端网点数量快速扩张将带动业绩增长:(1)推进营销团队建立,16年营销人员增长53%,原有沱牌三分之二销售人员更换;16年经销商增长38.79%,17年沱牌和舍得分开扁平至县区招商,目标将经销商数量扩充到4000人;(2)营销人员考核指标扩大至回款、招商、动销,16年营销人员工资增长92%,平均每人薪酬增长26%,大幅提高员工积极性;(3)减少广告费用转投市场开发,16年广告费下降39%,增加0.9亿市场开发费,采用中央总控双月审核制精准投放费用,稳定渠道利润,提高经销商积极性。公司通过全国渠道深度扁平化和重点推进川渝、华北、东北、西北等核心市场,有望迎来快速增长。
投资建议:公司渠道大幅扩张,我们预计17-19年收入20.7/27.6/34.6亿,同比增长42%/33%/25%,净利润2.67/4.21/6.6亿元,同比增长233%/58%/57%,EPS0.79/1.25/1.96,对应估值33/21/14,维持买入评级。
风险提示:新产品推广低于预期,新市场开拓低于预期,市场开拓费用增长超预期,食品安全问题。(广发证券)
近期渠道调研了解到公司下游需求持续改善好于预期,我们预计17Q1增速18%-20%,在人民币贬值背景下,预计出口改善明显(预计在30%以上),同时糖蜜价格下降(预计同比下降约15%),需求恢复和成本下行对全年业绩高增形成支撑。我们预计安琪16/17/18年EPS分别为0.62/0.88/1.09元,维持“买入”评级。
事件评论
需求恢复好于预期,预计Q1收入增速继续改善:根据渠道调研了解到,公司下游需求自16Q4以来持续回暖,预计16Q4收入增速有望达到18%以上,预计17Q1同比增长18%-20%,尤其在人民币贬值背景下,预计出口改善明显。公司目前酵母产品产能为18.5万吨,处于满产状态,17年俄罗斯2万吨酵母产能和柳州2万吨YE生产线有望投产(产能预计全年平均增加2万吨),公司产能2017年预计增加接近15%。产能增加及需求恢复尤其是海外需求恢复背景下,我们预计2017年公司收入增速有望好于2016年达到17%-20%。
成本端主要原材料糖蜜价格持续下降:糖蜜占酵母成本40%,2017年榨季由于糖蜜供给有所增加,但下游酒精需求不足(玉米价格下行导致糖蜜酒精需求萎缩),糖蜜平均价格较去年下降15%左右至800-830元/吨左右。近期渠道调研了解,由于糖厂榨季临近尾声,糖蜜价格略微上涨(850元/吨),但由于安琪糖蜜采购基本结束,全年糖蜜价格锁定在低位,我们预计安琪全年糖蜜成本约800元左右。安琪每年糖蜜用量约80W吨,糖蜜价格下降将带来8000W的利润增量,仅成本下降预计对利润增量贡献15%左右。
竞争格局改善,成本下降背景下,净利率提升可期:由于环保成本攀升、大厂规模效应优势等原因,小厂持续退出,当前酵母前三大龙头市场份额超过70%,同时由于第三大龙头英联马利中国区竞争力弱化,行业格局进一步改善,同时大厂扩产计划有条不紊,行业竞争环境良好。在行业竞争格局持续改善,通胀背景下新一轮提价可期。行业格局改善背景下公司费用率存下降空间,净利率提升至15%可期。我们预计安琪2016/2017/2018年EPS分别为0.62/0.88/1.09元,维持“买入”评级。
风险提示:1.产能扩产不达预期;
2.需求不达预期。(长江证券)
事件:劲胜精密发布2016年1季度预告,2017年Q1公司预计实现净利润1.15-1.2亿元(包括1800-2500万非经常性损益),同比增长304%-321%,大超市场预期。
主业扭亏+创世纪高成长是公司业绩反转的主要原因,符合我们此前判断:公司1季度业绩高成长原因包括1)创世纪方面,CNC产品销售持续增长,新产品高光机、玻璃精雕机等开始批量出货,毛利率保持在较高水平,带来了净利润的增长。2)公司主业方面,公司金属紧密结构件项目产能释放,良率提升,同时公司实施塑胶紧密结构件产品的生产资源整合和产能调减,推进产品结构调整,主业盈利能力提升。
创世纪CNC业务稳健,玻璃业务高成长确定:1)CNC领域,玻璃中框加工仍然需要CNC,且加工难度更高;加上中低端机型由塑胶壳急需向金属壳渗透,不必担心创世纪CNC销量,今年CNC仍将保持高速增长;2)精雕机领域,17年-18年伴随1)双面玻璃手机逐渐普及+2)3D玻璃渗透率提升,我们认为精雕机或复制CNC机台的高成长,17-18年是增长最高点。公司精雕机已经进入大客户,产品技术完善,今年或成为公司重要利润增长点!同时公司新产品积极推进,其热弯机预计今年可以批量出货,热弯机单价是精雕机5倍以上,是3D玻璃核心工艺设备,热弯机量产为公司打开中长期成长空间。
公司多管齐下,主业今年看边际改善:公司16年下半年针对公司主业效率低的问题作了如下优化措施:1、人员精简,大幅优化人员结构,提高自动化率,提高生产效率;2、管理\技术团队优化,聘请来自全球龙头消费电子结构件专业技术/管理人员;3、精选客户,公司重新考量客户结构,金属壳部分,锁定既有优质客户,如三星、华为部分金属壳机型同时,拓展优质新客户,如OPPO、LG等;塑胶壳部分,优选盈利客户,放弃低端项目,对该业务实施生产线精简和重组。公司Q1已经实现单季度盈利,17年主业拐点确立!
盈利预测与投资建议:公司一季度预告超预期,我们提高公司17-18年盈利预测,预计17-18年实现净利润5.39亿和7.55亿元,对应EPS为0.38元和0.53元。公司主业反转势头确立,玻璃精雕机业务打开新成长空间,维持此前14.4元目标价,对应2017年约38倍PE,维持“买入”评级。
风险提示:玻璃设备需求不及预期,公司主业经营情况不及预期。(天风证券)
品味下降和中介费致16年盈利下降11.4%
公司16年营收7.62亿元,同比增长4.24%;归母净利润2.2亿元,同比下降11.4%,利润下降的主因为原矿入选品位下降和16年正在收购的埃尔拉多金矿中介费用2400万,剔除后归母净利润基本持平。
优质玉龙银铅锌矿,受益铅锌价格上涨,业绩有望大幅提升
公司玉龙矿16年入选铅品味1.96%、锌品位2.83%、银品位264g/t,折算当量银品位510g/t以上,16年产铅1.55万吨、锌1.74万吨、银146.5吨,毛利率高达77.25%,其中由于银含量品味高,铅精矿含银毛利率高达88.46%;同时,大竖井工程预计18年初试投入使用,投产后年处理矿石量预计可翻番达约130万吨。受海外大型铅锌矿资源枯竭和国内环保督查影响,铅锌价格持续上涨,目前17年铅锌均价已达1.9万元/吨和2.26万元/吨,较16年均价上涨31%和35%,按照目前均价增厚17年净利1.3亿元。
拟外延收购埃尔拉多金矿,优质金矿提升公司盈利能力
公司16年拟6亿美元收购埃尔拉多3个采矿权和10个探矿权,目前年产黄金约6吨。其中,青海大柴旦滩间山矿年产金量约3吨,保有金金属量10.5吨,平均品位3.35克∕吨,吉林板庙子白山矿年产金量约3吨,保有金金属量29.9吨,平均品位4.56克∕吨。同时,黑河洛克东龙矿探转采后预计年产金量约3吨,保有金金属量24.3吨,平均品位8.79克∕吨,为国内少数的高品位金矿之一。若收购金矿完成,将公司盈利能力有望进一步提升。
给予“买入”评级
预计公司17-19年EPS分别为0.34元/股、0.45元/股、0.54元/股。对应当前股价PE分别为44倍、34倍、28倍,给予“买入”评级。
风险提示:宏观经济不确定性;工程进度低于预期;收购埃尔拉多金矿失败;金属价格延大幅下跌。(广发证券)
机器人发布2016年年度报告:公司2016年实现营业收入20.33亿元,同比增长20.65%;实现归属于上市公司股东的净利润4.11亿元,同比增长4.04%,实现基本每股收益为0.26元。
2016年收入同比增长20%以上,四季度加速明显。公司在Q1、Q2、Q3和Q4分别实现营业收入3.54亿元、5.35亿元、3.57亿元和7.88亿元,分别同比增长15.40%、6.30%、6.74%和45.57%,第四季度的营业收入大幅增长。
机器人及物流仓储自动化业务恢复高速增长,综合毛利率略有下降。2016年,公司工业机器人、物流仓储自动化业务分别同比增长26.09%、30.30%,增速分别比2015年提高约17、35个百分点。我们认为,下游需求回暖及公司产能释放是机器人及物流仓储自动业务高速增长的重要原因。公司产品综合毛利率31.7%,比2015年下降2.4个百分点。
规模效应凸显,管理费用率下降显着。2016年,公司销售费用率、管理费用率分别为2.3%、13.7%,同比分别增长0.5、-0.2个百分点。2016年四季度,公司销售费用率和管理费用率分别为1.7%、13.9%,同比分别增加0.1、-7.9个百分点,环比分别下降1、2.9个百分点。销售费用率整体保持平稳,管理费用率则受益于规模效应而显着下降。
盈利预测及评级:公司是国内工业机器人及智能装备龙头企业,是工业4.0领域的标杆企业,将充分受益于行业的快速发展,我们预计,公司2017年~2019年EPS分别为0.31元、0.37元、0.44元,给予“增持”评级。
风险提示:机器人行业市场竞争加剧;智能物流市场发展达不达预期。(兴业证券)
事件:公司发布2016年年报,2016年实现营业收入和归母净利润分别为110.9亿、25.9亿元,同比增速分别为19.1%和19.2%。
业绩增长19.2%,收入结构逐步改变。公司2016年实现营业收入110.9亿元,同比增长19.1%;归母净利润为25.9亿元,同比增长19.2%;第4季度营收28.3亿,归母净利润为6.6亿元,同比增速分别约为16%、10%。公司片剂业务收入同比增长39.8%,我们认为主要原因是受阿帕替尼强势放量影响,根据第三方数据,预计2016年阿帕替尼含税收入约10亿元。公司收入结构逐步改变,非抗肿瘤产品增长明显,造影剂、麻醉品等产品线逐步发展壮大;阿帕替尼强势放量影响带动抗肿瘤产品收入同比增长25.7%,抗肿瘤线增长依旧强势;造影剂与麻醉品收入同比增速分别为30.1%、19.1%,碘佛醇、右美、阿曲库铵等产品终端销售数据增速均较为可观。
研发投入创新高,创新加快明显带动盈利能力提升。2016年研发投入11.8亿元,同比增长32.8%,达到公司研发投入历史最高水平;2016年,公司共取得以PD-1单抗为首的创新药临床批件7个,PD-1、吡咯替尼等重磅创新品种国内已进入II、III其临床,未来有望加快上市步伐,未来3年公司将逐步进入创新药和高质量仿制药的收获阶段。2016年公司医药工业毛利率同比增加2.13个百分点,其中片剂和针剂分别增加1.47、2.01个百分点,毛利率的提升是公司“仿创结合”综合实力的体现。
国际化拓展加快,“走出去”与“引进来”同步进行。创新和国际化是公司两大目标,2016年海外收入4.3亿元,同比增长21.5%。目前美国上市仿制药数量已达8个,环磷酰胺等成熟产品销售稳步增长,2015年底获批的七氟烷产品已经顺利在美国销售;创新药也将加快国外市场拓展速度,吡咯替尼已进入美国临床I期,该品种未来美国获批上市概率高,或将成为公司海外首个重磅创新品种。走出去的同时公司积极考察引进海内外先进技术和项目,引进日本OncolysBioPharma公司的溶瘤腺病毒产品TelomelysinTM,增强公司在抗肿瘤领域的竞争力;在美国成立子公司,专门负责海外项目的引进,未来或将引进更多的创新性产品进入国内。
盈利预测与投资建议。预计2017-2019年EPS分别为1.33元、1.69元、2.20元,对应市盈率分别为39倍、30倍、23倍。我们坚定看好公司未来在国内医药行业中的龙头地位,强者恒强效应逐步凸显,维持“买入”评级。
风险提示:新药获批进度或低于预期,药品销售或低于预期,药品降价风险。(西南证券)
事件:公司发布2016年报,全年实现营业收入115.31亿元,同比增长93.89%;归属于上市公司股东的净利润为15.47亿元,较上年同期增长197.36%。公司同时还披露利润分配预案:以19.96亿股为基数,向全体股东每10股派发现金红利1元(含税)。
单晶组件和硅片贡献主要业绩,盈利能力强。公司全年单晶太阳能组件业务实现营业收入57.01亿元,同比增长126.29%;单晶硅片业务实现营业收入50.75亿元,同比增长98.45%;单晶组件和硅片业务占全年营收的93%。从盈利能力来看,公司全年毛利率达到27.48%,净利率达到13.42%,盈利能力强。
技术迭代、成本下降、产能布局,单晶业务持续发力。2016年公司推出Hi-MO1低衰高效单晶组件,解决了困扰行业多年的光伏电池初始衰减问题。乐叶“LR6-60PE-315M”型单晶组件、60片P型PERC单晶156*156mm电池组件、P型硅片、N型硅片等产品的技术指标领先。另外,截至报告期末,年度硅片产品非硅成同比降低33.98%,拉晶和切片成本快速下降。公司全年单晶硅片出货15.18亿片,单晶硅片出货继续保持全球第一;单晶电池组件出货2,340.8MW,单晶电池对外销售212.03MW。此外,公司在建单晶硅片产能16GW、单晶组件产能2GW,这些产能将于2017年陆续投产,公司继续保持全球高效单晶产能的龙头地位。
积极拓展海外市场,加快电站业务开发。由于国内全社会用电增速趋缓、加之各种电源装机增速维持高位,我国光伏装机的增速趋缓。在此背景下,公司积极开拓海外市场,以实现国内市场的均衡发展。同时,公司在硅片和组件业务的基础上,继续深化产业链向下游电站业务的延伸,在稳步推进地面电站开发的同时,紧抓分布式市场机遇,积极布局分布式电站业务。报告期内,公司累计获取电站备案量超过1GW。
投资建议:预计2017-2019年分别实现净利20.94、26.20和33.78亿元,同比分别增长35.33%、25.11%、28.94%,当前股价对应三年PE分别为14、11、9倍,给予目标价21元,“买入”评级。
风险提示事件:宏观经济下行,光伏装机不及预期,项目进展不及预期,公司产能投放不及预期。(中泰证券)
公司是园林工程综合性企业,地产景观业务占据较大比重,2014年地产园林业务占比79%,市政园林占比21%。但随着公司逐渐转向市政方向,以及积极拥抱PPP,我们预计17年市政业务占比有望超过地产。
得益于充足的在手订单,公司2016年业绩喜人。2016年实现营收15.17亿元,同比增长45.04%,实现归母净利润1.40亿元,同比增长44%。业绩实现高增长,主要因为公司稳固地产园林业务的同时,积极拓展市政园林及PPP等业务,在手订单充足。分季度看,16Q1/Q2/Q3/Q4营收分别增长14.97%、35.56%、46.15%和68.79%,增速逐季提升;净利润分别增长6.88%、57.42%、49.47%和34.48%,业绩增速维持较高水平。
园林工程主要包括地产园林和市政园林,我们保守估计地产园林投资额占房地产开发投资额比重为2%,我们预测未来5年,房地产开发投资年均增长3%,到2020年,地产园林投资额将达到2300亿元;市政园林投资主要受两个因素的影响,一个是城镇化进程,一个是城市绿化覆盖率。我们预计2020年市政园林绿化投资额将达到3600亿元,地产园林和市政园林总投资空间将近6000亿元。
PPP模式应用广泛,截至2016年12月底,财政部入库PPP项目总投资达13.5万亿元,其中市政项目占比最大。公司在巩固地产园林业务的基础上,积极开拓市政PPP等业务,16年公司公告签订了6个市政、旅游及生态景观建设框架协议,总投资达162.1亿元,是公司2016年营收的10倍多,其中102.1亿元项目采用PPP模式进行;另外,公司签订了4.76亿元的PPP市政项目;17年至今,公司公告签订25.5亿元PPP市政旅游框架协议,中标13.18亿元市政旅游项目,未来公司市政PPP业务将具有更大的发展。
公司实施的限制性股票激励计划,激励人数多、覆盖范围广,授予对象212人,包括12名高管、4位关键管理人员,196位核心业务(技术)人员,授予价格较低,为9.44元/股,目前价格为22.60元/股。该激励计划的业绩考核目标为2016年、2017年、2018年扣非后净利润较2015年分别增长不低于40%、82%、127.5%,这体现公司对于业绩的信心,也将加速公司业绩的释放。
公司在巩固地产园林业务的基础上,积极拓展市政、PPP等业务,带来新的增长点,同时,股权激励计划将加速业绩释放,我们预计17、18年公司EPS分别为1.02、1.51元,对应PE分别为22.1和14.9倍,维持“强烈推荐-A”评级。
风险提示:地产回暖不及预期;市政投资不及预期;回款风险(招商证券)
公司远期发展目标清晰,构建综合运营商平台
作为一家长期以来盈利能力均优于同行业竞争对手的供暖企业,随着行业经验与自身实力的积累,公司正在积极寻求在跨区域发展、清洁能源应用以及能源管理等方面的发展机遇,将公司逐渐打造成一家集环保及清洁能源利用的综合性服务商。
资产整合协同效应显现,助公司业务重回高增长
2016年公司已经完成与实际控制人旗下热电资产的全面整合,收购沈阳新北和国惠新能源两家公司100%股权。截至2016年底公司供暖与接网面积已分别提升至4600和6160万平米,较2015年末分别提升132%和137%,同时,取得已获批未开发面积约7000万平米,增强公司内生增长动力。
坐拥优质供暖区域,受益“拆小上大”
公司供热覆盖范围包括沈阳浑南新区、北部城区、部分中心老城区以及泰州市医药新区,均为各地发展的重点市政、工业区域。同时,随着国内对于工业燃煤锅炉提标改造以及“拆小上大”政策的实施,公司将充分受益于行业集中度提升所带来的外延式发展机遇。
清洁与传统能源结合,创建最优供热体系
基于在传统能源与清洁、可再生能源供热领域的积累,公司正在积极推进新型供热体系的建设,希望通过组合热电联产、热源调峰以及分布式微热源,最终形成主、次、微三级协同供热技术。同时,再配予自动化监测及数据采集系统,可为不同区域客户提供最优解决方案。
配套募集预计17H1完成,加码清洁能源与能源管理业务
目前,公司配套募集资金方案尚未实施完成,按照进度预计需在2017H1有望完成。发行底价不低于13.09元,计划募集不超过38.7亿元,发行股份不超过2.96亿股。所募资金用途主要包括清洁及可再生能源项目建设、供热管网自动化监测及建设。预计所有项目达产后可为公司增加每年净利润规模6.86亿元。
首次给予“买入”评级,目标价26.70元-29.37元
预计公司17-18年净利润水平分别为8.69亿元和10.56亿元,如按公司配套募资前股本计算,EPS分别为1.28、1.55元,对应PE分别为17倍和14倍。如按照公司配套募集资金完成后股本计算(以13.09元/股底价发行),预计公司17-18年每股盈利分别为0.89元和1.08元,对应市盈率分别为24倍和20倍。A股同类公司17-18年平均PE分别为33倍和28倍。首次给予公司“买入”评级,给予公司按底价增发摊薄后2017年PE区间30-33倍,对应目标价应为26.70元-29.37元。
风险提示:煤炭价格大幅上涨导致公司供热成本增加;公司新接网面积增速不达预期。(华泰证券)
实际控制人大手笔增持,销售、业绩迎来改善:3月9日公司实际控制人增持1894万股,占比0.22%,同时拟自本次增持之日起6个月内,增持数量不少于3亿股,不超过10亿股。公司自2015年以来不断强化主流城市资源禀赋,销售业绩创下新高,而此次实际控制人大手笔增持,充分彰显对于公司未来持续稳定发展的强大信心。销售方面:根据克而瑞数据,16年公司实现销售收入147.9亿,同比增长36.2%,创下13年以来新高。当前公司在上海区域禀赋持续提升,各旧改项目拆迁工作进展顺利,充分保障公司在上海区域的货值储备。业绩方面:1月25日公司发布业绩预增公告,若将原计为可出售金融资产的中信银行4.74%的股权投资按权益法调整为长期股权投资,2016年公司归母净利润同比增长370%至420%,同时伴随着公司杭州武林国际、嘉兴新中国际、上海明珠城等主要项目陆续结算,我们认为公司业绩迎来拐点。
上海禀赋持续强化,境外融资助力发展:公司在上海旧改的前瞻布局开始体现优势,自2015年以来公司已经通过旧改、股权收购等方式在上海核心区域获取超过5个项目,未结算建面规模约130万平,对应货值超过1000亿,地产布局向一、二线城市转型已经初具成效。此外在当前国内房企融资明显收紧的情况下,公司于2017年3月顺利借助香港子公司完成在境外发行7亿美元债券,票面利率6%,将助推公司财务结构进一步改善。
多重保障,提供充分安全边际:自2015年7月至今公司接连发布员工持股计划、股权激励计划和回购计划。目前公司员工持股成本均价5.29元,股权激励行权价格5.58元,回购均价3.93元,为公司当前价格提供了充分的安全边际。
盈利预测与评级:公司在主流城市资源优质,金融股权投资已经形成多元平台,与万得的合作也将强化未来互联网金融平台的优势,结合中信银行纳入权益法核算,公司将迎来业绩拐点。若考虑中信银行,我们预计公司16年、17年EPS分别为0.64元、0.34元,维持“买入”评级。(中信建投证券)