新湖中宝：踌躇满志 厚积薄发

　　实际控制人大手笔增持，销售、业绩迎来改善：3月9日公司实际控制人增持1894万股，占比0.22%，同时拟自本次增持之日起6个月内，增持数量不少于3亿股，不超过10亿股。公司自2015年以来不断强化主流城市资源禀赋，销售业绩创下新高，而此次实际控制人大手笔增持，充分彰显对于公司未来持续稳定发展的强大信心。销售方面：根据克而瑞数据，16年公司实现销售收入147.9亿，同比增长36.2%，创下13年以来新高。当前公司在上海区域禀赋持续提升，各旧改项目拆迁工作进展顺利，充分保障公司在上海区域的货值储备。业绩方面：1月25日公司发布业绩预增公告，若将原计为可出售金融资产的中信银行4.74%的股权投资按权益法调整为长期股权投资，2016年公司归母净利润同比增长370%至420%，同时伴随着公司杭州武林国际、嘉兴新中国际、上海明珠城等主要项目陆续结算，我们认为公司业绩迎来拐点。

　　上海禀赋持续强化，境外融资助力发展：公司在上海旧改的前瞻布局开始体现优势，自2015年以来公司已经通过旧改、股权收购等方式在上海核心区域获取超过5个项目，未结算建面规模约130万平，对应货值超过1000亿，地产布局向一、二线城市转型已经初具成效。此外在当前国内房企融资明显收紧的情况下，公司于2017年3月顺利借助香港子公司完成在境外发行7亿美元债券，票面利率6%，将助推公司财务结构进一步改善。

　　多重保障，提供充分安全边际：自2015年7月至今公司接连发布员工持股计划、股权激励计划和回购计划。目前公司员工持股成本均价5.29元，股权激励行权价格5.58元，回购均价3.93元，为公司当前价格提供了充分的安全边际。

　　盈利预测与评级：公司在主流城市资源优质，金融股权投资已经形成多元平台，与万得的合作也将强化未来互联网金融平台的优势，结合中信银行纳入权益法核算，公司将迎来业绩拐点。若考虑中信银行，我们预计公司16年、17年EPS分别为0.64元、0.34元，维持“买入”评级。