全面看好旅游板块行情 推荐8股
我们在16年底的年度策略中明确表达了看好17年上半年、特别是二季度之后的旅游板块行情。近期，旅游板块放量明显，市场的关注度有所提升，我们认为旅游的行业性机会正在来临，再次重申看好，我们的核心逻辑如下：
业绩有支撑：3月起进入旅游旺季，各公司实现低基数上恢复性增长的确定性高。步入3月，随天气回暖以及各小长假陆续到来，旅游行业进入传统旺季。由于2016年二、三季度为1998年以来罕见的异常多雨天气，尤其南方地区受汛严重，使得旗下景区资源多位于南方的上市公司客流受限。考虑异常多雨情况一般很少连续两年发生，我们认为2017年旅游行业、尤其景区类公司将实现低基数基础上的游客人次恢复性增长。考虑旅游公司成本费用相对刚性，人次的增长将带来较大业绩弹性，形成行情支撑。
估值有空间：旅游板块正处于历史估值中枢偏下区间，为行情演绎预留空间：旅游板块经历2016年全年估值消化（去年板块排名倒数第3），整体对大盘指数溢价已经收窄，尤其各大龙头景区目前都处于历史估值中枢偏下区间，相对便宜的估值为行情演绎预留空间，我们认为当前是板块布局的良好时机。
市场关注高：从风向来看，旅游国企聚集国改预期高，同时近期高端消费品带动可选消费板块复苏期望，旅游行业受益：国企改革是今年市场的重要主题机会，从现有行业基础来看，旅游板块33家上市公司中22家为央企或地方性国有企业，天然适合作为国企改革切入点；另外，近期多个国际奢侈品品牌在中国大陆先后经历销售回暖，HugoBoss/Coach大陆门店2016年同店销售增幅在双位数，SalvatreFerragamo/瑞士历峰集团2016Q4销售分别增长13%/5.7%。受奢侈品消费回暖带动，市场对于整个可选板块复苏预期抬升，旅游作为可选消费重要组成部分之一，市场关注度正不断提升。
长期判断：旅游行业投资价值不断提升。一方面，旅游行业过去10年展现了高成长性，且未来随居民可支配收入增长、交通改善、假期制度改革等因素推动仍拥有持续增长潜力，现在包括未来也将成为国家实现经济结构调整升级的支柱产业之一。另一方面，目前IPO提速，旅企寻求资金支持迫切，但大部分项目受限于经营合规、资产独立性及持续经营能力仅能通过三板挂牌而非A股上市，在此背景下，现有上市旅游类公司所受影响有限；相反，随着A股投资标的的快速扩容，旅游类公司特别是各大景区，其独一无二不可替代的资源稀缺性将日益凸显。
投资建议与投资标的
结合前文，我们认为3月开始旅游行业将迎来整体性投资机会，建议高度重视，个股方面，我们重点推荐“行业+个股+主题”机会叠加，二季度有望集中释放业绩+外延利好的中国国旅(601888，买入)，继续推荐质地扎实景区龙头，“内外兼修”双核驱动持续深化的黄山旅游(600054，买入)和游客恢复性增长确定性较高、弹性较大的峨眉山A(000888，买入)，以及中青旅(600138，买入)、宋城演艺(300144，买入)、桂林旅游(000978，买入)、三特索道(002159，买入)、长白山(603099，未评级)等在板块行情下的投资机会。
风险提示：宏观经济放缓、整体消费板块复苏不及预期、特殊天气或传染疾病
